我們預(yù)測(cè)300只成分股中今年將有244家公司分紅，合計(jì)分紅占比2.06%。按3月21日滬深300指數(shù)收盤(pán)價(jià)測(cè)算，累計(jì)分紅將拉低滬深300指數(shù)71.35點(diǎn)，分別對(duì)目前掛牌的IF1704、IF1705、IF1706、IF1709四份合約影響為1.00點(diǎn)、8.49點(diǎn)、20.00點(diǎn)、71.35點(diǎn)。截至本周三收盤(pán)情況，上述四份合約較滬深300指數(shù)的名義貼水分別為28.65點(diǎn)、47.05點(diǎn)、83.65點(diǎn)、160.85點(diǎn)。剔除分紅因素影響，四份合約實(shí)際貼水分別為27.65點(diǎn)、38.56點(diǎn)、63.65點(diǎn)、89.50點(diǎn)。

可以看到，剔除分紅因素影響，期指實(shí)際貼水幅度并沒(méi)有直觀(guān)感受上那么大，尤其是遠(yuǎn)月合約的實(shí)際貼水與名義貼水相差較大。從另一角度來(lái)看，期指仍然處于實(shí)際貼水運(yùn)行，顯示市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性貼水問(wèn)題依然存在。以季度為周期觀(guān)察，標(biāo)的滬深300指數(shù)第一季度截止目前已上漲4.23%。若算上第一季度的上漲，滬深300指數(shù)已連續(xù)三個(gè)季度上漲。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前期指貼水可能并非由于投資者情緒悲觀(guān)所致。交投不活躍或許仍然是期指貼水的主要因素，雖然前期中金所對(duì)股指期貨進(jìn)行了適度“松綁”但成交量回升幅度并不大。未來(lái)股指期貨期現(xiàn)價(jià)差恢復(fù)合理水平，仍需要在市場(chǎng)穩(wěn)定的條件下循序漸進(jìn)地進(jìn)一步放開(kāi)交投限制。

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