金融去杠桿對于債市造成較大沖擊，短期影響仍在繼續(xù)。今年以來，金融去杠桿成為市場重心。從央行的資產(chǎn)負(fù)債表看，央行在2月、3月資產(chǎn)收縮1萬億元。我們估算3月末金融機構(gòu)超儲率位于1.4%的歷史低位，這意味著從央行到金融機構(gòu)的去杠桿正在持續(xù)推進(jìn)。去杠桿的背后意味著金融業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的收縮，這對市場所有可投資資產(chǎn)皆有不利影響。這也是近期股市、債市、大宗商品齊跌的原因之一。

在近日中國高層強調(diào)維護(hù)國家金融安全的大背景下，一行三會（央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會）紛紛行動明確各自工作重點，其中證監(jiān)會將潛在風(fēng)險點直指券商集合資產(chǎn)管理計劃。由于大集合產(chǎn)品底層資產(chǎn)多為債券，對債市影響將大于股市。按較保守的集合規(guī)模來估算，集合產(chǎn)品持有的債券約占銀行間本幣債券的5%以上，且多為信用債。信用債的受挫也必將影響利率債市場，短期沖擊仍在持續(xù)，市場情緒仍然較為悲觀。

美聯(lián)儲加息周期未變，我國利率也必將跟隨而上。上周美聯(lián)儲5月會議以9：0的投票結(jié)果通過，維持基準(zhǔn)利率不變。美聯(lián)儲認(rèn)為，自3月以來，盡管經(jīng)濟活動有所放緩，但勞動力市場進(jìn)一步改善；支撐消費的基本面因素仍然堅實；較長期的通脹預(yù)期總體未變。