本輪周期的一個(gè)明顯特征是韌性更強(qiáng)，由于此前政策導(dǎo)向的產(chǎn)能出清，企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和補(bǔ)庫存行為變得更加有紀(jì)律。因此，雖然PPI等指標(biāo)表征的本輪周期頂部逐步形成，但經(jīng)濟(jì)的下行過程將更緩慢，出現(xiàn)斷崖式下跌的概率較低，一些先導(dǎo)指標(biāo)同樣驗(yàn)證了這一點(diǎn)，例如6月公布的官方PMI指數(shù)環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.7，超出市場(chǎng)預(yù)期，而財(cái)新PMI也結(jié)束了5月的收縮，回到了50的榮枯線上方。

供給側(cè)改革可能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量增速趨緩，以尋求更有質(zhì)量的增長，但以上市公司為代表的龍頭企業(yè)，特別是供給側(cè)改革對(duì)應(yīng)的傳統(tǒng)周期行業(yè)龍頭的盈利能力好轉(zhuǎn)更為明顯，同時(shí)也將維持更長的時(shí)間。因此，從基本面角度看，國內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)甓加型S持在較好的盈利水平，特別是傳統(tǒng)周期行業(yè)上市公司。

海外經(jīng)濟(jì)景氣度高漲，中國同樣受益

上半年海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)同樣搶眼，從主要海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前瞻指數(shù)看，無論美國、歐洲還是日本，已經(jīng)不能簡(jiǎn)單用回暖來形容，而是經(jīng)濟(jì)景氣度高漲。

美國ISM制造業(yè)PMI在6月達(dá)到57.8，創(chuàng)2014年12月以來新高，相比5月環(huán)比上漲2.9，這一環(huán)比變動(dòng)是2013年初以來的最大單月漲幅，而新訂單、產(chǎn)出、就業(yè)等更加前瞻的分項(xiàng)指數(shù)更是強(qiáng)勁上漲，分別達(dá)到63.5、62.4和57.2。美國服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)同樣搶眼，6月服務(wù)業(yè)PMI終值達(dá)到54.2，創(chuàng)1月以來新高，超出市場(chǎng)預(yù)期。