對(duì)于海外而言，美元指數(shù)的相對(duì)弱勢(shì)將是三季度的大主題。事實(shí)上，美元指數(shù)年初至今持續(xù)下行，特朗普交易的降溫是背后的重要因素，但更加重要的因素在于，從基本面角度看，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前投資者的預(yù)期，由于在美元指數(shù)成分中的高權(quán)重，歐元相對(duì)于美元的更強(qiáng)勢(shì)將導(dǎo)致美元指數(shù)的進(jìn)一步走弱。因此相比于美國(guó)權(quán)益資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)對(duì)歐洲的權(quán)益資產(chǎn)更加高看一線，而德國(guó)和法國(guó)市場(chǎng)更低的估值水平也提供了吸引力。此外，走弱的美元和未來(lái)將接踵而至的政治事件也提高了黃金的配置價(jià)值。

未來(lái)貨幣政策的關(guān)鍵在于能源價(jià)格，核心原因在于油價(jià)的企穩(wěn)回升將逐步推高全球范圍內(nèi)的通脹水平。雖然經(jīng)濟(jì)向好，但油價(jià)年初以來(lái)一直受到供給端影響而承壓，雖然OPEC與非OPEC國(guó)家就減產(chǎn)協(xié)議的延期達(dá)成一致，但部分OPEC國(guó)家的減產(chǎn)意愿有待觀察，而美國(guó)、加拿大等非OPEC國(guó)家的大幅增產(chǎn)加大了供給的沖擊。

此外，特朗普總統(tǒng)的能源政策同樣對(duì)石油價(jià)格不利，特朗普建議將美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在十年內(nèi)削減到一半，這些此前作為沉淀庫(kù)存的戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油可能將被出售。但總體上看，供給對(duì)于石油價(jià)格的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，但強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)限制了能源價(jià)格進(jìn)一步下行的空間，石油價(jià)格在二次探底之后未來(lái)有望穩(wěn)步回升。因此隨著油價(jià)的緩慢上升，預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)的通脹水平將逐步提高，為四季度的整體貨幣政策變化增添了不確定性，也是目前從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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