低通脹和政治因素成為海外貨幣政策轉(zhuǎn)向的掣肘

投資者此前普遍擔(dān)心，海外經(jīng)濟(jì)體景氣度高漲同時(shí)也存在負(fù)面作用，例如貨幣政策周期的掣肘，可能將間接影響中國(guó)央行的貨幣政策導(dǎo)向。對(duì)于美國(guó)而言，雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)貨幣政策未來(lái)走向給出較為清晰的指引，但縮表的風(fēng)險(xiǎn)引起了市場(chǎng)擔(dān)憂。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的6月FOMC會(huì)議紀(jì)要，雖然對(duì)于開始的時(shí)間仍存在分歧，但年內(nèi)的縮表已經(jīng)正式提上日程。而歐洲方面，歐央行已經(jīng)在6月的議息會(huì)議結(jié)果中刪除了關(guān)于可能進(jìn)一步降低利率的相關(guān)措辭，德拉吉本人也強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)的通縮風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較小，未來(lái)增長(zhǎng)基本均衡。而《華爾街日?qǐng)?bào)》則透露歐央行會(huì)在9月7日的政策會(huì)議上暗示從明年開始逐漸退出其2.3萬(wàn)億歐元的債券購(gòu)買計(jì)劃。

但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)還是歐央行，都不大可能在短期內(nèi)發(fā)生貨幣政策的過(guò)快轉(zhuǎn)向，首先在于當(dāng)前全球范圍內(nèi)仍然較低的通脹水平。

美國(guó)5月PCE物價(jià)同比增速?gòu)?月的1.5%下跌至1.4%，能源、電信和醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格回落是主要原因，這將大大限制美國(guó)收緊貨幣的速度。耶倫本人在7月12日對(duì)上半年貨幣政策進(jìn)行陳述時(shí)也表示，目前美國(guó)通脹的疲軟成為問(wèn)題，持續(xù)時(shí)間無(wú)法確定。