近期，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率似乎已經(jīng)突破關(guān)鍵趨勢(shì)水平。雖然長(zhǎng)期債券的實(shí)際回報(bào)率更高，紙黃金市場(chǎng)情緒極度悲觀，但黃金價(jià)格仍維持在1200附近，這極大程度上是由于各國(guó)央行在以低價(jià)持續(xù)買入黃金。

2018年8月，由于基金經(jīng)理的多空頭寸均變得極端，并保持平穩(wěn)。但隨著時(shí)間持倉(cāng)頭寸將發(fā)生劇烈變化，金價(jià)將因此發(fā)生波動(dòng)。

目前，美國(guó)10年期國(guó)債收益率為3.23%，30年期國(guó)債收益率為3.40%。市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)收益率將進(jìn)一步上漲。如果國(guó)債收益率是美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的表現(xiàn)，那么黃金是否會(huì)因此而大幅下挫？上圖清楚的表示事實(shí)并非如此。這也意味著加息可能會(huì)引發(fā)債務(wù)和赤字的擔(dān)憂。

直到2008年，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的央行拋售黃金，央行的黃金儲(chǔ)備才有所下降。此外，自2008年以來(lái)，大多數(shù)黃金購(gòu)買均來(lái)自少數(shù)幾個(gè)國(guó)家。其中哈薩克斯坦和俄羅斯一直在買入，而印度、墨西哥和土耳其則很少買入。

最近，歐盟成員國(guó)波蘭也開(kāi)始購(gòu)買黃金，這被認(rèn)為是對(duì)當(dāng)前擴(kuò)張性貨幣政策下的不信任。

各國(guó)央行增持黃金的原因還有待商榷。通過(guò)觀察OECD的政府債務(wù)占GDP百分比的變化，可以發(fā)現(xiàn)在過(guò)去10年里，總體杠桿率在顯著上升。這一趨勢(shì)也同樣反映在中位數(shù)和平均水平變化中。

在杠桿率上升的同時(shí)，大多數(shù)國(guó)家的長(zhǎng)期利率卻在下降。

正如之前討論的，在過(guò)去幾年里，美國(guó)利率在不斷上升。然而，這并沒(méi)有促使各國(guó)央行或外國(guó)及國(guó)際投資者增持美債。

總結(jié)

全球各國(guó)央行均在購(gòu)買黃金，這意味著他們并不愿意為不斷增長(zhǎng)的美國(guó)債務(wù)融資。雖然目前美國(guó)國(guó)債可能比幾年前更具吸引力，但考慮到杠桿增加，回報(bào)率仍舊太低。隨著美國(guó)公債收益率的上升，現(xiàn)貨黃金可能短期還將繼續(xù)下跌。相較于杠桿下的政府公債，黃金在長(zhǎng)期投資中更受央行青睞。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間17:00，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1189.91美元/盎司。

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