從2016年初至2017年底，黃金價(jià)格與美國(guó)實(shí)際利率呈強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但從2018年以來(lái)，這種相關(guān)性一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，現(xiàn)在幾乎都不存在。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，黃金的價(jià)格已不再隨實(shí)際利率水平變動(dòng)而波動(dòng)，因?yàn)槊绹?guó)近期加息路徑或多或少已經(jīng)被市場(chǎng)所消化。

對(duì)于黃金市場(chǎng)而言，傳統(tǒng)的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力是通貨膨脹。但就目前而言，這一指標(biāo)與金價(jià)并不顯著相關(guān)。

在過(guò)去四年里，金價(jià)與美元指數(shù)呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)性。這一時(shí)期內(nèi)360天滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)始終維持在60%以上，這表明兩者高度相關(guān)且穩(wěn)定。

與此同時(shí)，當(dāng)逐年分析時(shí)，黃金和美元指數(shù)之間依舊保持著穩(wěn)定的反向關(guān)系。

值得注意的是，基于當(dāng)前美元指數(shù)的價(jià)格水平，黃金價(jià)格應(yīng)當(dāng)約為1225美元。

因此，黃金市場(chǎng)更容易上漲而不是下跌。而未來(lái)黃金市場(chǎng)走勢(shì)極大程度上取決于美元的命運(yùn)。

美元今年上半年的增長(zhǎng)并不是由美國(guó)收緊貨幣政策導(dǎo)致的，而是由于美國(guó)投資資本流入增加。雖然分析師Oleh Kombaiev表示美元指數(shù)仍然對(duì)黃金市場(chǎng)在施加壓力，但由于特朗普政策導(dǎo)致預(yù)算赤字在不斷增加，美元的前景看起來(lái)并不是那么樂(lè)觀。

特朗普的減稅政策，簽署國(guó)會(huì)1.3萬(wàn)億美元的支出法案，同時(shí)在幾乎充分就業(yè)的情況下解除對(duì)銀行和投資部門(mén)的管制。這些動(dòng)作最終導(dǎo)致預(yù)算赤字的增加，長(zhǎng)期來(lái)看，這利空美元指數(shù)。

另一方面，現(xiàn)在美國(guó)通脹和金價(jià)是弱相關(guān)性，但這或許很快將發(fā)生改變。傳統(tǒng)上，購(gòu)買(mǎi)黃金是抵御通脹的一種方式，因此通脹增長(zhǎng)利多黃金。在這種情況下，根據(jù)貨幣數(shù)量理論的基本方程MV = PQ = GDP（名義）的變式：V = GDP / M或GDP = V * M，分析師Oleh表示貨幣流通速度的增加導(dǎo)致更高的通脹和名義GDP。