周四（11月15日），隨著多種動(dòng)蕩困擾全球金融市場(chǎng)，黃金價(jià)格應(yīng)該乘一波避險(xiǎn)需求“東風(fēng)”而漲的觀點(diǎn)無(wú)可厚非?，F(xiàn)在，Seekingalpha分析師Clif Droke認(rèn)為該假設(shè)被證明是錯(cuò)誤的，因最近美元飆升幾乎抹去了黃金10月來(lái)的所有漲幅。雖然黃金價(jià)格走勢(shì)在中期（3-9個(gè)月）內(nèi)仍可能轉(zhuǎn)變，但其中很大一部分機(jī)率取決于新興市場(chǎng)近期拋售壓力的停止。

在美元飆升至16個(gè)月高位后，現(xiàn)貨黃金價(jià)格周一曾連續(xù)第7個(gè)交易日下跌。歐洲的政治不確定性被歸咎于美元飆升的主要原因之一。然而，更可能的主要原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和新興市場(chǎng)的最新的疲軟跡象。

黃金的價(jià)格自4月觸及年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)已下跌11％。自4月以來(lái)，現(xiàn)貨金陷入困境的罪魁禍?zhǔn)资菍で蠖惚苤袊?guó)和其他發(fā)展中國(guó)家熊市的外國(guó)投資者們對(duì)美元的需求不斷增長(zhǎng)。今年國(guó)外市場(chǎng)面臨的壓力可以從全球最大新興市場(chǎng)基金 iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）圖中看出。EEM雖然明顯處于下行趨勢(shì)，其50天移動(dòng)均線上可見(jiàn)一斑。今年美元指數(shù)居高不下可以追溯到新興市場(chǎng)動(dòng)蕩的源頭，因?yàn)橥鈬?guó)投資者清算股票并轉(zhuǎn)向美元顯得相對(duì)安全。

由于新興市場(chǎng)的貨幣、股票和債券都在不同程度上受到影響，近幾個(gè)月全球投資者的安全資產(chǎn)很少。今年大部分時(shí)間全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要受益者是美元。下圖為Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund（UUP），它是美元指數(shù)的有用代理。正如圖中所示，UUP最近不斷走高，并在周一又創(chuàng)下年內(nèi)新高。由于金屬的貨幣組成部分，美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)正在給金價(jià)走勢(shì)帶來(lái)明顯的下行壓力。盡管華爾街目前存在“恐懼因素”，但由于美元指數(shù)的不斷反彈，黃金并未從金融動(dòng)蕩中受益。正如在前文所強(qiáng)調(diào)的那樣，美元走強(qiáng)或者走軟是金價(jià)短期走勢(shì)的主要決定因素。換句話說(shuō)，投資者目前對(duì)美元的需求勝過(guò)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。

黃金價(jià)格的近期（1-4周）走勢(shì)即將再次轉(zhuǎn)為看跌。12月黃金合約低于基準(zhǔn)1200美元/盎司的決定性收盤(pán)將給空頭帶來(lái)顯著優(yōu)勢(shì)，并讓其重新控制短期趨勢(shì)。至于中期（3-9個(gè)月）前景，現(xiàn)貨黃金反彈的所有希望都還沒(méi)有消失。新興市場(chǎng)停止拋售壓力將削減對(duì)美元的需求，并使黃金需求有機(jī)會(huì)復(fù)蘇。正如分析師Clif Droke所說(shuō)的那樣，上個(gè)月美國(guó)股市回升，一旦它已經(jīng)完全見(jiàn)底的話 ，可能成為買入黃金的催化劑。一旦股市的拋售壓力完全減弱，近幾年以前的股市調(diào)整往往對(duì)黃金來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。這是因?yàn)橐坏┢惹行枰獜墓善鼻逅阒谢I集出現(xiàn)金，投資者往往轉(zhuǎn)向像黃金這樣的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。

可以說(shuō)，10月至11月美國(guó)股市的疲軟是新興市場(chǎng)拋售的直接后果。此外，有人可能會(huì)說(shuō)，黃金當(dāng)前的前景與兩者密不可分。因此，全球市場(chǎng)拋售的任??何緩解都應(yīng)該為黃金市場(chǎng)帶來(lái)溢出效應(yīng)。

同時(shí)，長(zhǎng)期投資者應(yīng)保持觀望，因?yàn)辄S金熊市尚未逆轉(zhuǎn)。本文中Clif Droke的觀點(diǎn)：黃金投資者未來(lái)的主要考慮因素——黃金的貨幣成分取代其他一切。因此，只要美元仍處于強(qiáng)勢(shì)位置，金價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)將繼續(xù)承壓。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間14:43，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1212.14美元/盎司。

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