在一個(gè)持倉(cāng)報(bào)告周之內(nèi)出現(xiàn)了超過2萬(wàn)手合約變動(dòng)，代表著市場(chǎng)大波動(dòng)的到來(lái)。2萬(wàn)手合約約等于62.2噸黃金，遠(yuǎn)超市場(chǎng)可以在一周內(nèi)正常吸收的數(shù)量。規(guī)模如此大的黃金期貨拋售很不尋常，也開啟了金價(jià)的下跌之旅。

在截止4月2日當(dāng)周，黃金期貨多倉(cāng)再減少3.53萬(wàn)手，規(guī)模在COT 1057個(gè)報(bào)告周中排第18位。

到了4月16日當(dāng)周，同樣在沒有重大數(shù)據(jù)或新聞催化劑的情況下，黃金期貨再次出現(xiàn)驚人拋售，多倉(cāng)再減少1.75萬(wàn)手，空頭暴增3.69萬(wàn)手，做空規(guī)模在COT 1059個(gè)報(bào)告周中排第2位。歷史上唯一比這更大的一次拋售出現(xiàn)在2015年11月中旬，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛暗示要進(jìn)行最近一輪加息周期的首次加息，但后來(lái)事實(shí)證明如此暴力的拋售很快引發(fā)了金價(jià)反彈。現(xiàn)貨金在隨后的2016年上半年飆升29.9%，并開啟了一輪大牛市。

最近的期貨拋售潮對(duì)金價(jià)的影響之大再次告誡我們，在投資者撤離實(shí)物黃金市場(chǎng)之后，黃金期貨投機(jī)者的作用越來(lái)越明顯。投機(jī)者對(duì)黃金市場(chǎng)的影響力已經(jīng)放大，因?yàn)辄S金期貨交易中可以使用的杠桿遠(yuǎn)大于股市。

每1手黃金期貨合約代表著100盎司黃金，如果金價(jià)為1275美元/盎司，那么1手黃金期貨就價(jià)值127500美元，但投機(jī)者只需為每1手黃金期貨合約支付3400美元的保證金。也就是說，黃金期貨的杠桿最大可以達(dá)到37.5倍，而股市的杠桿限度還是幾十年前的2倍。在30多倍的杠桿下，投入黃金期貨的每一美元對(duì)金價(jià)的影響力也是現(xiàn)貨的30多倍，黃金期貨交易對(duì)金價(jià)的影響力是極其不合理的。

除此之外，美國(guó)黃金期貨價(jià)格還是全球基準(zhǔn)，這進(jìn)一步放大了黃金投機(jī)者的影響力，一旦美國(guó)市場(chǎng)的黃金期貨拋售推動(dòng)金價(jià)下跌，由此帶來(lái)的消極心理影響就會(huì)迅速蔓延到全球黃金市場(chǎng)，使得期貨反而成了決定黃金投資的因素，可謂真正意義上的本末倒置。

通常，黃金或股票在日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，都是受到一些新聞或者數(shù)據(jù)的影響。然而，黃金在3月1日和28日分別下跌1.7%和1.4%跌破1300美元時(shí)，卻都沒有出現(xiàn)明顯的催化事件。無(wú)論如何，當(dāng)前這種規(guī)模的拋售速度必然是不可持續(xù)的，拋售得越多，未來(lái)回補(bǔ)的數(shù)量就越大，一旦近期出現(xiàn)某種催化劑，黃金期貨的買入規(guī)模將會(huì)十分驚人，金價(jià)的上漲空間也會(huì)十分可觀。

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