Anand指出，市場結(jié)構(gòu)變化最小的就是黃金。因為黃金從來都沒有一個根本價值的概念，金價也不是以此為基礎(chǔ)，因此其潛在的價格驅(qū)動因素并沒有變化。

過去10年來，黃金的價格走勢令不少人大失所望。在金融危機爆發(fā)之后，很多人準備迎接一場黃金大牛市，無奈卻撲了一個空。當時，全球央行推出各種各樣的寬松政策，卻并沒有加快通脹上漲的步伐。因此，黃金作為一種對沖通脹的工具，沒能借著金融體系的脆弱而大漲。

再看看最近，黃金持續(xù)上漲，可卻有一個奇怪的現(xiàn)象，就是與美元的負相關(guān)性似乎消失了。盡管美元最近走強，但黃金仍取得了實質(zhì)性的上揚。Anand認為，這里有兩個完全相反的解釋。

第一，黃金作為一種不會產(chǎn)生任何收益的資產(chǎn)，他的理論價值應(yīng)該會隨著負收益資產(chǎn)數(shù)量的增加而上升。因此，金價上漲是一個信號，表明負利率的局面將持續(xù)下去，未來的經(jīng)濟衰退將比普遍預(yù)期的更為嚴重，這一點已經(jīng)在許多資產(chǎn)的定價中反映了出來。

但有一個問題是，雖然負收益資產(chǎn)的數(shù)量處于歷史最高水平，但投資者購買這些資產(chǎn)的目的是為了提供流動性或滿足資本充足率要求。從這個角度來看，它們的收益率與其說反映了未來的經(jīng)濟前景，不如說是反映了市場結(jié)構(gòu)的變化。

另一個解釋是，金價可能預(yù)示著即將回升的通脹。雖然說，現(xiàn)在很多投資者覺得，即使各國政府采取更寬松的財政政策，通脹也很難重新抬頭。但回看2008年之后，金價沒有大幅上漲，似乎準確地判斷了量化寬松不會幫助通脹上升。

如果最后證明了金價確實能夠提供通漲升降的信號，那么投資者就得注意了，這將對會整個市場的資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。

Anand認為，聽巴菲特的話向來是明智的選擇，但考慮到近年來市場結(jié)構(gòu)的變化，黃金可能不僅是眾多投資者行為、情緒的指標，可能還是更廣泛的經(jīng)濟預(yù)期的指標。