周四(3月19日)亞市尾盤，現(xiàn)貨黃金有所反彈，現(xiàn)位于1480美元/盎司附近。本交易日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不多，主要關(guān)注多國將公布利率決議，有望跟隨此前的美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松行動(dòng)。

本周一(3月16日)，黃金自2015年底熊市見底以來首次出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價(jià)，即現(xiàn)在交割的價(jià)格高于未來交割的價(jià)格。這種情況會(huì)發(fā)生在可能存在短缺的消耗品上，但黃金期貨出現(xiàn)這種情況極為罕見。

對于任何給定的大宗商品，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格稱為期貨溢價(jià)。這是所有商品市場的正常狀態(tài)。商品儲(chǔ)存要花錢，還有機(jī)會(huì)成本。因此，未來交貨時(shí)存在溢價(jià)。

現(xiàn)貨溢價(jià)則相反。它是市場上對實(shí)物需求巨大、越早交割越好的一個(gè)跡象。在供應(yīng)短缺和需求高漲時(shí)出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價(jià)符合情理。

但黃金與其他商品的不同。其他商品都會(huì)被消耗——物理消耗或被用于制作其他一些商品，如鈀金用作汽車催化轉(zhuǎn)換器等等。雖然黃金會(huì)被用來做成首飾或另有用途，但作為貨幣儲(chǔ)備的黃金永遠(yuǎn)不會(huì)從供應(yīng)中消失。從這個(gè)意義上講，它永遠(yuǎn)不會(huì)“被消耗”。貨幣黃金本身絕不可能存在“短缺”。

那么，黃金市場究竟是如何出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價(jià)的？

分析師Austrolib認(rèn)為，答案與美元有關(guān)，而非黃金。那些為黃金即期合約支付溢價(jià)的人并不是為了通過出售合約獲得美元利潤，現(xiàn)在他們希望盡可能快地完全擺脫美元。

上一次黃金現(xiàn)貨溢價(jià)出現(xiàn)在2015年11月的最后一周，當(dāng)時(shí)金價(jià)在經(jīng)歷了漫長的四年熊市后在1050美元左右觸底。那時(shí)現(xiàn)貨溢價(jià)只持續(xù)了幾天，而現(xiàn)在，即期合約和近月合約之間的差價(jià)在正負(fù)之間搖擺不定。眼下危險(xiǎn)的一點(diǎn)是，黃金可能被永久地困在現(xiàn)貨溢價(jià)中。

Austrolib給出的理由是，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)正邁向加息，在這種情況下，黃金不會(huì)長時(shí)間維持現(xiàn)貨溢價(jià)，因?yàn)殡S著加息的推進(jìn)，美元的前景會(huì)改善。當(dāng)前的形勢則截然相反，名義美元利率變成負(fù)值的前景空前強(qiáng)烈。

他指出，負(fù)美元利率將是促使交易員拋售美元、買入長期保值資產(chǎn)(尤其是黃金)的最大誘因。美聯(lián)儲(chǔ)已將利率下調(diào)至近零水平，并重啟購債，美國財(cái)政部也敦促國會(huì)實(shí)施緊急刺激。美國預(yù)算赤字將飆升至數(shù)萬億美元，而美國國債的實(shí)際利率已經(jīng)處在相當(dāng)?shù)偷呢?fù)值。若利率進(jìn)一步走低，將促使美元的持有者盡快將其拋棄。在這種情況下，黃金期貨的現(xiàn)貨溢價(jià)可能會(huì)持續(xù)數(shù)天以上，或陷入其中。一旦這種情況出現(xiàn)，那將意味著，與可能即將到來的黃金漲勢相比，金價(jià)2015年底走出熊市底部的反彈行情將是小巫見大巫。

日線級別，金價(jià)的反彈在1545-1550區(qū)域遇到強(qiáng)勁阻力，加上市場的拋售仍在伺機(jī)而動(dòng)，現(xiàn)貨金仍難改跌勢，過去三日一直在200日均線附近徘徊，目前交投在1480下方，關(guān)注后市是否會(huì)徹底跌破這一均線。不過目前看來，各指標(biāo)雖保持空頭信號，但基本處于超賣階段，隔夜的全球股市集體重挫，以及原油的一舉重跌觸及20美元關(guān)口，都未造成黃金刷新低點(diǎn)，說明金價(jià)的拋售處于出盡狀態(tài)，也有筑底的跡象。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間15:43，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1482.78美元/盎司。

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