周一(5月4日)亞市盤中，黃金期貨窄幅震蕩，黃金期貨價格開盤報1711.2美元/美元/盎司，最高上探至1712.0美元/盎司，最低觸及1700.3美元/盎司，截止目前黃金期貨報1709.4美元/盎司，漲幅0.5%。

今年以來，在疫情影響之下，用于運輸黃金產品的客機停飛，部分冶煉活動也停擺，使得一般用來結算Comex期金的金條供應緊張。由于沒有足夠的現貨可交割，COMEX黃金4月主力合約出現“現貨逼倉”現象，COMEX期金較現貨黃金溢價一度升至70美元，為四十年以來的新高。

上周五(5月1日)因周末來臨疊加多國假期休市期間，全球謹慎情緒再起，同時市場對于國際貿易擔憂情緒有所升溫，高風險資產再度全線被拋售，這使得美國三大股指均收跌超過2%，黃金一度收復1700美元關口。

近期因各國陸續(xù)重啟經濟使得黃金有所承壓，但是更多的數據顯示全球經濟下行壓力依然高企。此外，部分投資者對于歐美國家盡快重啟經濟持謹慎立場，因疫情仍處于蔓延的狀態(tài)，可能會引發(fā)“二次風險”。

本周關注非農數據，目前市場的預期是就業(yè)人數料銳減2200萬人，且失業(yè)率可能飆升至10%上方

但是分析人士警告說，短時間需要關注季節(jié)性因素，因為一般在夏季黃金都面臨大幅回落。但是考慮到當前市場風險依舊高企，從長期看，黃金上行趨勢不變。    上周五因周末來臨疊加多國假期休市美股跌逾2%，推動黃金重返千七關口由于沒有足夠的現貨可交割，comex黃金4月主力合約出現“現貨逼倉”現象，COMEX期金較現貨黃金溢價一度升至70美元，為四十年以來的新高。

雖然當前價差已經縮窄至20美元左右，但是較正常情況之下的幾美元依然相差較大。有些黃金多頭也時刻留意，在黃金投資需求不減的情況下，實物金供應的短缺究竟會否進一步推升金價？

對此，分析師保羅·桑托斯(PauloSantos)指出，多頭的期望可能會落空，接下來，黃金的供應量或許會大幅提升。

一方面，據統(tǒng)計，約75%的黃金供應來自礦山，隨著全球越來越多的經濟體逐步放松限制，重啟經濟，此前因封鎖導致停工的礦山和精煉廠有望復工，供應會增加。不過也需要注意，金礦業(yè)對需求大增和價格飆升的反應比較慢，需求和價格可以快速增長，但開礦規(guī)模的擴大需要一定的時間，短期內不會對金價的進一步上漲造成明顯阻礙。

黃金供應的另一個來源為：黃金回收，它對市場價格的變化很敏銳。2012年金價達到巔峰時，黃金回收量也增至高位，隨后金價回落，黃金回收量也隨之下滑。2019年末現貨黃金價格開始上漲之際，黃金回收量也開始逐步上升。

雖然從上圖來看，目前為止黃金回收量還未出現明顯飆升，因為遏制新冠疫情采取的封鎖措施把黃金回收的供應鏈也關閉了。

但保羅認為，隨著各國逐步放松封鎖措施，黃金回收量可能持續(xù)增長至2011/2012年的水平，即供應每季度增加約100噸(或33噸/月)，甚至有很大的可能會超過此前水平，每季度再增加200噸的回收量。

原因是2011/2012年的黃金回收高峰單純只是價格驅動的，不面臨發(fā)生大規(guī)模經濟危機的風險，此次新冠肺炎疫情引發(fā)了經濟困境，且衰退速度比以往都要快，程度更深、影響范圍更廣。經濟困境成為新的催化劑，導致大批持有實物金的人將黃金送去回收。

保羅認為，黃金的實用用途和投資/投機之間的比例為2:1，可見黃金回收的規(guī)模很大，可以蓋過需求的飆升； 另外，回收再利用是可持續(xù)的，因此或將有效抑制金價進一步上漲。

而且，除供應之外，需求方面也有兩大不利因素。各國的封鎖措施導致經濟停滯，人們沒有收入來源，對金銀首飾的新購買需求會降低。并且，據蓋洛普民調，美國民眾還是傾向于持有現金以滿足流動性需求，不會大量持有黃金。

總而言之，保羅認為，疫情之下黃金需求的飆升，將很快因為供應的大規(guī)模增加而被抑制，短期內隨著封鎖解除，黃金回收會出現明顯增加，中長期內礦山的供應也能夠做出相應地調整，因此，金價或不會進一步上漲。

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