眾所周知，目前美國(guó)政府融資的的渠道主要是財(cái)政部通過(guò)發(fā)行債券獲取資金，截至2021年2月，外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債7.1萬(wàn)億美元，其中中國(guó)持有1.1萬(wàn)億規(guī)模，占七分之一。另外，目前中國(guó)持有美債的規(guī)模占中國(guó)國(guó)外資產(chǎn)的三分之一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他外匯資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
美國(guó)國(guó)債構(gòu)成
要談美國(guó)國(guó)債拋售，首先了解一下美國(guó)國(guó)債以及交易情況。如果先要拋售美國(guó)國(guó)債，必須在二級(jí)市場(chǎng)，目前美國(guó)國(guó)債分可交易國(guó)債和不可交易國(guó)債兩大類(lèi)。其中，可交易國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)上出售轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢山灰讎?guó)債無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)出售轉(zhuǎn)讓?zhuān)刂?020年底，可交易的占比達(dá)到75%。
可交易國(guó)債包括：短期國(guó)債(1年以下)、中期國(guó)債(1-10年)、長(zhǎng)期國(guó)債(10年以上)、通脹保值債券(TIPS)、浮息債券和聯(lián)邦融資銀行債券等。截至去年年底，可交易國(guó)債中，短期國(guó)債約占17.9%，中期國(guó)債約占40.0%，長(zhǎng)期國(guó)債約占10.2%，通脹保值債券約占5.7%，浮息債券約占1.8%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：U.S. DEPARTMENT OF THE TREASURY
中國(guó)把美債全部拋售會(huì)如何?—兩敗俱傷
目前中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債利率在4.5%左右，屬于中長(zhǎng)期國(guó)債，都可以在二級(jí)市場(chǎng)交易，而目前美國(guó)國(guó)債的日均交易量基本穩(wěn)定在5000億-6000億美元，可以說(shuō)流通性非常強(qiáng)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，一周之內(nèi)即可將美債拋售的一干二凈，表現(xiàn)上來(lái)看，對(duì)于美國(guó)國(guó)債影響不大，其實(shí)則不然。
一方面，中國(guó)是美國(guó)國(guó)債第二大持有者，第一位日本(1.26萬(wàn)億美元)，一旦全部拋售，美債券市場(chǎng)必然引發(fā)恐慌性拋售，連鎖反應(yīng)之下，一周內(nèi)可能出現(xiàn)超過(guò)50%的美國(guó)債出現(xiàn)交易情況，引發(fā)債券市場(chǎng)震動(dòng)，進(jìn)而出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，股、債、匯三殺將在美國(guó)上演。
與此同時(shí)，美債收益率是全球金融市場(chǎng)的旗幟，大量拋售后全球利率也會(huì)隨之飆升，全球資產(chǎn)價(jià)格會(huì)在短期迅速增加，各國(guó)債務(wù)和融資成本也會(huì)隨之升高，外債占比較高的國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)違約的概率也大增，可以說(shuō)世界各個(gè)國(guó)家都難受。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣必然將大幅貶值，對(duì)于目前我國(guó)作為全球貿(mào)易大國(guó)來(lái)說(shuō)，極為不利，尤其是表現(xiàn)在出口方面，反過(guò)來(lái)改善了美國(guó)的貿(mào)易赤字。
數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
另一方面，目前美債屬于信用指數(shù)最高的政府債券，中國(guó)拋售以后，意味著不再信任美國(guó)政府還債能力，言外之意美國(guó)債務(wù)違約的概率急劇增加，對(duì)于未來(lái)美國(guó)政府再融資產(chǎn)生巨大影響，而美聯(lián)儲(chǔ)或被迫加大購(gòu)債規(guī)模，美元泛濫將不可阻擋，由此帶來(lái)的通脹威脅不可估量，屆時(shí)不僅美國(guó)國(guó)內(nèi)，全世界都可能出現(xiàn)通脹危機(jī)。
一旦我國(guó)全部拋售美債，意味著美元資產(chǎn)要轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌鈬?guó)資產(chǎn)，例如歐元、日元等，大量買(mǎi)入會(huì)導(dǎo)致歐元、日元大幅升值，但是像歐盟中的德國(guó)和日本是全球主要貿(mào)易順差國(guó)，貨幣大幅升值是一定不愿意看到的，所以會(huì)在經(jīng)濟(jì)、金融方面極力阻撓中國(guó)轉(zhuǎn)移投資。
