上周五（6月4日）美國5月非農數據錄得55.9萬人，連續(xù)第2個月低于市場預期。數據公布后，10年期美債收益率錄得4月15日以來的最大基點跌幅，尾盤下跌7.3個基點至1.558%。

本周前兩個交易日，美債收益率仍在過去近3個月的盤整區(qū)間底部整理，整體波動不大，截止發(fā)稿時間交投于1.56%上方。

眼下，美債收益率尤其是長債收益率是否會在美聯(lián)儲6月利率決議（北京時間6月17日02:00）公布前一蹶不振，是不少美債市場投資者熱議的話題。

美聯(lián)儲緘默期，本周三大風險事件或擾動債市

從消息面來看，盡管本周美聯(lián)儲進入“緘默期”，依然有幾大風險事件，可能會撬動債市的行情波動。

首先迎來的是，美國財政部于今日開始標售總計約1200億美元的中長期國債。其中，北京時間周三凌晨01:00將標售580億美元3年期國債，周四凌晨01:00標售380億美元10年期國債，周五凌晨01:00標售240億美元30年期國債，標售結果將顯示投資者對中長期國債的胃納。

接下來最重要的無疑是目前影響力似乎不弱于非農的通脹指標——周四20:30公布的美國5月CPI數據。

此前4月CPI從2.6%上升至4.2%，邁入“4時代”的通脹數據一度引發(fā)市場劇烈波動，而目前市場預期5月CPI同步增速可能進一步升至4.6%。一旦通脹數據如預期般再度走高，可能重新刺激美債收益率反彈。

另外，目前美國短期利率市場上流動性泛濫的現象依然嚴峻。

美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具是貨幣市場基金等交易對手將現金存入中央銀行的方式。周一該工具共吸納了4860.97億美元的資金，超過了5月27日的上個紀錄高點4853億美元，也高于6月4日的4833億美元。大量現金流入壓低了短期利率，并助長了美聯(lián)儲將采取行動維持關鍵政策利率的預期。

華爾街普遍看跌美債，但對直接做空看法謹慎

從美國利率策略師們6月4日的周研究報告來看，他們對美債持看跌態(tài)度（蒙特利爾銀行例外），但對純粹做空看法謹慎，更傾向于采取利差結構策略。

美國銀行：基線預測是美聯(lián)儲將在初秋前發(fā)出減碼購債信號，從2022年第一季度開始減少債券購買，到2022年底全部完成。

摩根大通：隨著勞動力供應增加，就業(yè)市場迅速收緊，相信債券收益率在今年下半年有上升空間。

高盛：由于實際收益率接近近期低點，加之預計勞動力市場將在今年晚些時加速復蘇，名義收益率不太可能大幅下降。然而，就業(yè)市場反彈慢于預期可能使10年期名義收益率保持在過2個月1.5%-1.7%的交易區(qū)間內。

摩根士丹利：繼續(xù)預計美聯(lián)儲將在9月會議上就“縮減購債規(guī)?！卑l(fā)出提前通知。國債繼續(xù)表現出“時區(qū)差異”，亞洲時段的賣盤在美國時段減弱，這在一定程度上是由于美元流動性充裕且美聯(lián)儲有耐心，這將繼續(xù)讓美國投資者有興趣逢低購買國債。

法國興業(yè)銀行：10年期收益率徘徊于1.6%，表明市場陷入了經濟強勁復蘇預期和經濟數據波動的拉鋸中。

花旗：盡管非農公布當天債市有所反彈，但我們仍堅持認為夏季美債收益率將走高。預測美聯(lián)儲從2022年底升息，2021年12月或2022年第一季度開始減碼購債。周五的反彈表明，系統(tǒng)中的空頭頭寸和大量儲備充當收益率的減震器，而不是主要驅動因素；推薦建立“利差友好型”空頭頭寸，當市場震蕩且收益率下次走高時間不確定時，這個策略優(yōu)于單純做空。CPI意外疲軟將是短期內的主要風險，這可能使我們重新評估看跌久期和收益率曲線平坦化交易。

蒙特利爾銀行：從美國國債空頭頭寸（包括SMRA調查）來看，市場存在空頭回補的可能，我們仍預測到2021年年末，10年期收益率將更接近1%，而不是2%。