無論是從資本的管控還是自由化市場的開放程度，歐洲幾乎是不遜色于美國的，因此去年美元輸入通脹實際影響最大的一定是歐洲，而新興市場國家之所以看起來動蕩不安是因為底子不夠厚，所以才顯得應(yīng)對起來手忙腳亂，但實際上歐洲是承擔(dān)了最大的傷害。

當(dāng)然從矛和盾的屬性來講，矛更強一些，所以盾在下半年裂縫越來越大，例如最新的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹已經(jīng)達到了1985年來最高水平，創(chuàng)下自20多年前創(chuàng)造單一貨幣以來的新高。

很顯然歐洲已經(jīng)扛不住了，因此英國率先在去年年底加息，而歐洲央行也傳出了加息的聲音，歐洲中央銀行政策制定者——奧地利國家銀行行長表示歐洲央行管理委員會成員最快可能在明年年底加息，而呼吁停止購買債券。

歐元區(qū)通脹

很顯然有部分歐洲國家已經(jīng)扛不住了，因此加息的聲音也逐漸起來，不過也有很多國家反對，因此最終是否加息也是未知之?dāng)?shù)。話說回來，一旦歐洲央行加息，必然是疫情后歐洲貨幣政策最大的敗筆。

最先迎來的問題就是債務(wù)，與美國不同，歐洲國家的債務(wù)大部分都是自己消化，因此不存在從全球斂財?shù)幕A(chǔ)，一旦加息勢必抬高還債成本，這都需要用真金白金砸，從近十幾年來整個歐洲的財政收入來看，年年都是赤字狀態(tài)，也就是說歐洲很可能就會形成拆東墻補西墻的狀態(tài)，結(jié)果卻是窟窿越來越大。

幾十年來，歐洲之所以能堅持下來就是因為長期低利率，奠定了現(xiàn)在所謂歐元資產(chǎn)的良性運營，但是從投資者角度來看，以歐元區(qū)債務(wù)為例，被評為“AAA”或“AA”的資產(chǎn)僅占歐盟國內(nèi)生產(chǎn)總值的37%，而美國則為89%，因此這些債券的流動性遠低于美債。

歐央行加息必然會導(dǎo)致歐元區(qū)資產(chǎn)的外流，本來美聯(lián)儲加息就要帶走了歐洲的資產(chǎn)，歐洲央行加息不外乎就是再給美國送錢。

再有今年美元升值也是一個大概率事件，如同前幾次美聯(lián)儲加息一樣，影響最大的貨幣肯定是歐元，畢竟歐元占了美元指數(shù)的57.6%。

歐元的貶值對歐洲來說最大的好處就是增加出口，更加利于疫情后的經(jīng)濟恢復(fù)，最新機構(gòu)預(yù)判，2021年中國的GDP將超過歐盟，這是不可想象的，當(dāng)年的全球老大現(xiàn)在成了老三，心里不平衡的滋味可見一斑。

但隨之帶來的問題就是歐盟又將面臨美元的侵襲，同樣在進行的就是美聯(lián)儲加息、歐央行加息，相當(dāng)于歐盟一邊賺著錢一邊往美國送。

疫情以后歐洲越來越多的聲音呼吁加強的獨立性，就是因為沖動加息很可能給歐洲帶來下一個悲慘的十年(2008-2020年歐盟人均GDP增長幾乎停滯)。

我們實際一點評判，在歐元區(qū)，通脹飆升(一年內(nèi)上升4.9%，如果不考慮封鎖，兩年內(nèi)上升4.6%)涉及的商品并不具有普遍性。

超過一半的原因是能源價格上漲(一年上漲27.4%，兩年上漲16.7%)，也與疫情期間的全球供應(yīng)體系密切相關(guān)。如果今年油價上漲的停止，加上歐洲各國部分政府開始對天然氣和電力賬單減稅，將極大減緩2022年的通脹。

雖然現(xiàn)在歐洲和俄羅斯鬧得不可開交，導(dǎo)致天然氣價格上漲的預(yù)期一致存在，但其實歐洲各國即便是最低收入家庭，這部分支出也僅占消費者平均支出的2%以上(英國甚至更低)。此外，若供應(yīng)鏈瓶頸繼續(xù)逐步緩解，那么非能源生產(chǎn)價格的壓力也應(yīng)該逐漸緩解，當(dāng)然這需要時間，今年一時半會兒還難以改善。

需要指出的是，現(xiàn)在整個歐洲的勞動力市場恢復(fù)和工資增長相比于美國要健康，就拿就業(yè)來說，新冠疫情歐元區(qū)500萬個工作崗位沒了，但到了去年第三季度已經(jīng)恢復(fù)了470萬個，個別國家甚至超過了2020之前的水平，與此同時勞動參與率也已經(jīng)接近疫情前的，美國還是差太多，大量的工人在家不干活等著發(fā)錢。

所以，現(xiàn)在加息越積極的國家一定是被美元搞的生活不能自理的同時還被老美游說，甚至美國會使用一些見不得人的手段繼續(xù)抬高歐洲通脹，例如刺激歐洲金融市場泡沫。

過去一年整個歐洲股市平均漲了16%，很一般的水平，主要是經(jīng)濟大國表現(xiàn)不給力，德國只漲了8.43%，法國漲了16.71%，最高的荷蘭達到了35%，也是唯一一個超過30%的國家。

這種漲幅相比于全球市場來說完全是低估值，美元很有可能要在歐洲抄底，卷一波走人，無外乎就是過程不同，要么美元回流的同時在歐洲割著麥子，要么就是美元回流的同時轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲，等到時機差不多了一次性帶走。

總的來說，美聯(lián)儲加息之年，凡是跟著加息的或多或少都要倒霉，在目前的背景下美元作為全球霸主貨幣，和它搶錢肯定是行不通的，反而很可能成為送財童子。

當(dāng)然非美貨幣貶值帶來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化也不得不防，尤其是外匯儲備不行，經(jīng)常賬戶拉稀的國家，一定會慘不忍睹，前期影響有限甚至可能感覺不到，但是真正最后一撈那將是致命的，2018年在美聯(lián)儲即將結(jié)束加息之際，全球資產(chǎn)瘋狂涌向美國就是最好的例子。