在需求增加和供應(yīng)受限的推動(dòng)下，上周五油價(jià)創(chuàng)下七年高位，布倫特原油達(dá)到每桶93.70美元。然而這可能還沒有結(jié)束，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)全速運(yùn)轉(zhuǎn)，將會(huì)刺激更多的石油需求。

1.春節(jié)和冬奧會(huì)的雙重影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未恢復(fù)正常

中國(guó)占全球原油貿(mào)易的十分之一，是世界上最大的石油進(jìn)口國(guó)。2020年，中國(guó)每天的進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1085萬桶。但是在去年下半年放緩的經(jīng)濟(jì)驅(qū)使下，每天的需求下降了59萬桶。

隨著北京冬奧會(huì)的舉行，一些北方生產(chǎn)中心的工廠紛紛關(guān)閉，加上春節(jié)假期的影響，1月份中國(guó)工廠活動(dòng)擴(kuò)張有所放緩。事實(shí)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(pmi)從去年12月的50.3小幅降至50.1(該指數(shù)高于50表明生產(chǎn)擴(kuò)張，低于50則為收縮)。

圖源：新華社

但與春節(jié)和北京冬奧會(huì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到的沖擊是暫時(shí)的。從能源角度看，分析師和石油公司官員已經(jīng)預(yù)測(cè)，中國(guó)今年的原油進(jìn)口可能反彈6%至7%，扭轉(zhuǎn)2021年的下降趨勢(shì)。FGE等的能源分析師認(rèn)為，2022年原油進(jìn)口量將以每天60萬至70萬桶的速度增長(zhǎng)。

2.全球原油庫存下降，原油供應(yīng)缺乏彈性

其他地方的情況也能說明問題。在截至1月28日的一周內(nèi)，美國(guó)原油庫存下降100萬桶，降至4.151億桶，這是需求強(qiáng)勁但供應(yīng)有限的結(jié)果。這聽起來可能是一個(gè)巨大的石油儲(chǔ)備，但美國(guó)原油庫存現(xiàn)在正接近2018年10月的低位，當(dāng)時(shí)的庫存為4.09億桶。

現(xiàn)在的問題是，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有全力運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下，油價(jià)也已經(jīng)上漲了。如果有空間提高產(chǎn)量以滿足不斷增長(zhǎng)的需求，可能會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但目前似乎沒有多少剩余產(chǎn)能可供開發(fā)。事實(shí)上，原油供應(yīng)似乎缺乏彈性。

歐佩克成員國(guó)和以俄羅斯為首的其它產(chǎn)油國(guó)上周表示，它們將堅(jiān)持此前每月增產(chǎn)40萬桶的目標(biāo)，但不會(huì)進(jìn)一步增產(chǎn)。歐佩克的產(chǎn)量至關(guān)重要，因?yàn)樗a(chǎn)的石油占全球石油供應(yīng)的40%以上。然而，除了沙特阿拉伯以外，大多數(shù)成員國(guó)都缺乏提高產(chǎn)量的閑置產(chǎn)能，有些成員國(guó)甚至難以實(shí)現(xiàn)當(dāng)前的目標(biāo)。

中國(guó)化石燃料消費(fèi)和碳足跡(2012-2020)/圖源：SCMP

在某種程度上，這是全球石油行業(yè)投資不足的結(jié)果。因?yàn)閲?guó)際社會(huì)明確提出，要讓世界經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)碳排放的化石燃料的依賴，轉(zhuǎn)而依賴可再生能源。然而這種國(guó)際推動(dòng)很難說服投資者，因?yàn)閷①Y金投入到新的原油勘探和開采項(xiàng)目中可以獲得很多收益。并且，即使世界經(jīng)濟(jì)從依賴化石燃料轉(zhuǎn)向清潔、可持續(xù)的能源未來，它仍將不得不依賴傳統(tǒng)的碳?xì)浠衔锶剂稀?/p>

這使得全球經(jīng)濟(jì)在石油需求不斷上升、中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)之際，仍面臨著原油供應(yīng)限制。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的加速，對(duì)原油的需求只會(huì)更多，國(guó)際油價(jià)可能進(jìn)一步?jīng)_高，并且有突破100美元/桶可能性。