我們正處于全球股市的全面牛市之中。市場(chǎng)在10月中旬觸底，全球復(fù)蘇的前景比空頭們想象的要樂(lè)觀得多。

全球的流動(dòng)性水平仍然很高，風(fēng)險(xiǎn)偏好依然強(qiáng)勁，股市今年應(yīng)該有能力在過(guò)去3個(gè)月已經(jīng)累計(jì)上漲16%的基礎(chǔ)上，至少再上漲20%。

首先，全球復(fù)蘇仍在從2020年的疫情和2021年的供應(yīng)鏈緊張中恢復(fù)，考慮到被壓抑的商品和服務(wù)需求仍在被疫情推遲，世界貿(mào)易仍有相當(dāng)大的反彈空間。

美國(guó)、歐洲以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023-2024年恢復(fù)強(qiáng)勁的合力，這應(yīng)該足以成為全球股市反彈的催化劑，至少將在未來(lái)2-3年里持續(xù)下去，而全球投資者會(huì)熱衷于彌補(bǔ)失去的時(shí)間。

但是我們也要注意到，人們有時(shí)很難忽視世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織等主要預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的悲觀觀點(diǎn)，它們對(duì)2023年全球增長(zhǎng)的前景已轉(zhuǎn)向更為悲觀的前景。

兩周前，世界銀行警告稱，我們正危險(xiǎn)地接近一場(chǎng)全球衰退，預(yù)計(jì)今年的增長(zhǎng)率可能降至1.7%，低于2022年2.9%的預(yù)期，這是近30年來(lái)第三低的增長(zhǎng)率。

與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最近警告稱，今年全球可能有多達(dá)三分之一的地區(qū)陷入衰退。面對(duì)嚴(yán)峻的形勢(shì)，這與以往的建設(shè)性立場(chǎng)截然不同，但這是合理的嗎?

國(guó)際局勢(shì)緊張以及隨之而來(lái)的生活成本緊縮顯然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)信心造成了沉重打擊，但有跡象表明，最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，尤其是在整體通脹率有所緩解、全球能源價(jià)格繼續(xù)下跌的情況下。

過(guò)去一年，全球貨幣環(huán)境大幅收緊，而我們似乎正越來(lái)越接近利率周期的“頂部”，尤其是在美國(guó)。事實(shí)上，這種樂(lè)觀情緒正迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取防守行動(dòng)，阻止貨幣市場(chǎng)對(duì)美國(guó)今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期。

未來(lái)幾個(gè)月，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率很有可能觸及5%，但此后利率可能以多快的速度下降就不那么清楚了。

美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格通脹將是一個(gè)重要指標(biāo)。根據(jù)2022年12月的數(shù)據(jù)，美國(guó)的整體通脹在去年6月達(dá)到9.1%的峰值，目前已降至6.5%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月貨幣政策會(huì)議上的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年的平均通脹率將為3.1%，到2024年將降至2.5%。

換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)指日可待。

最后，自2008年量化寬松計(jì)劃崩潰以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖減少向美國(guó)市場(chǎng)注入資金，但是這個(gè)計(jì)劃的結(jié)果卻是收效勝微。直到今天，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的縮減規(guī)模還是相當(dāng)有限。

同樣，歐洲央行也將結(jié)束購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的計(jì)劃推遲到3月份。在過(guò)去15年，全球危機(jī)積累的寬松貨幣和信貸過(guò)剩使全球市場(chǎng)擁有足夠的流動(dòng)性為投資、投機(jī)和交易活動(dòng)提供資金。

隨著最嚴(yán)重的通脹危機(jī)將于2023年結(jié)束，利率將很快見(jiàn)頂，全球經(jīng)濟(jì)信心低迷也接近底部，投資者看到更多正面的預(yù)兆，增加對(duì)股票和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的敞口也就不足為奇了。