北京時間周二（2月14日）晚21:30，美國將公布1月消費者物價指數(shù)（CPI）。市場希望從這份數(shù)據(jù)中，得到美聯(lián)儲是否可能在今年晚些時候暫停加息的更多線索。

2022年，美國通脹一度達到40年高位9.1%，為遏制高企的通脹水平，美聯(lián)儲在過去一年進行了多次的激進加息。今晚將公布的通脹數(shù)據(jù)將給市場進一步評估政策前景的機會。目前機構(gòu)普遍預(yù)測，1月CPI同比增長將從6.5%降至6.2%，連續(xù)第七個月出現(xiàn)回落，但環(huán)比將由跌轉(zhuǎn)漲，上漲0.5%，去除食品和能源的核心CPI較去年同期增長5.5%，環(huán)比增長0.4%。

從市場預(yù)期看，今晚公布的CPI數(shù)據(jù)可能整體呈現(xiàn)出喜憂參半的局面。而一些跡象似乎也在表明，今晚CPI可能存在更多的上行風(fēng)險。

紐約聯(lián)儲最新公布的消費者調(diào)查顯示，1月美國1年期通脹預(yù)期為5.0%，與上月持平，依然高于美聯(lián)儲此前的預(yù)估。

克利夫蘭聯(lián)儲編制的通脹模型預(yù)測顯示，其預(yù)測美國1月核心CPI月率未季調(diào)增長0.65%，1月CPI年率未季增長6.5%，1月核心CPI月率未季調(diào)和核心CPI年率未季調(diào)將分別上漲0.46%和5.6%。預(yù)測結(jié)果均大于市場預(yù)期。

DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人表示，這個模型最近的記錄好壞參半，但總體上能很好地預(yù)測通脹趨勢。這意味著，如果其預(yù)測準確，所謂通脹將逐漸消失、并很快回落至美聯(lián)儲2%目標的希望，可能就會隨之破滅。

此外，今晚美國CPI數(shù)據(jù)另一個較難預(yù)測的點，是美國政府對CPI分類權(quán)重的最新調(diào)整。從今晚發(fā)布的1月份CPI報告開始，美國勞工統(tǒng)計局將采用反映2021年期間收集的消費支出數(shù)據(jù)的權(quán)重，并對去年的價格快速變化進行一些調(diào)整。此次權(quán)重調(diào)整最為明顯的變化是，住房權(quán)重出現(xiàn)了較明顯的上調(diào)，而交通權(quán)重則將有所下調(diào)。

這兩個類別都在過去一年美國CPI報告中扮演著極為關(guān)鍵的角色。二手車是最近幾個月美國通脹放緩最大的推動因素之一，而住房則是通脹上升的最大推動因素之一。權(quán)重的最新調(diào)整可能會加劇短期內(nèi)通脹的上行壓力。

在進行了權(quán)重調(diào)整后，美國勞工統(tǒng)計局對過去幾個月的CPI也進行了修正。去年10-12月的CPI數(shù)據(jù)被上修，最明顯的是12月最初報告時的環(huán)比下降0.1%變?yōu)榄h(huán)比上漲0.1%，這說明當初CPI出現(xiàn)的環(huán)比負增長可能只是白高興一場。

不過，從后市來看，權(quán)重調(diào)整不一定是個壞消息，因為二手車價格年初以來明顯上升，美國汽車協(xié)會（AAA）數(shù)據(jù)顯示，1月美國汽油價格止跌反彈近10%。這說明交通方面的指數(shù)可能很快會止跌企穩(wěn)，并加劇今后的通脹壓力。所以，此次調(diào)整雖然短期內(nèi)會對1月份核心CPI帶來更大的上行壓力，但中長期的影響可能恰恰相反。

對市場的影響

受本月初火熱的非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，掉期交易員最新認為，美聯(lián)儲的政策利率將在7月份達到約5.2%的峰值。利率定價向鷹派方向的迅速轉(zhuǎn)變令許多人措手不及，今晚的CPI數(shù)據(jù)無疑正成為他們評判這一轉(zhuǎn)變是否可靠的關(guān)鍵依據(jù)。如果數(shù)據(jù)高于預(yù)期，說明此前的不斷加息產(chǎn)生效果有限，可能會迫使美聯(lián)儲采取更積極的態(tài)度，繼續(xù)加息至更高的利率水平。

黃金方面，如果晚間數(shù)據(jù)顯示美國通脹增速放緩，金價有望重獲上漲動能。反之，如果通脹增速放緩不及預(yù)期，金價將面臨較大的下跌風(fēng)險。