去年一整年，作為全球資產(chǎn)價(jià)格之錨的美國國債市場一直在面臨最大買家的大撤離。根據(jù)美國財(cái)政部最新國際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，去年一整年，美國國債最大的兩個(gè)海外“債主”，日本累計(jì)減持了2245億美元，中國減持了1732億美元，中國對美債的總持倉還創(chuàng)下了2010年6月以來的新低。

不過，中國雖然拋售了大量美國國債，但同時(shí)也買入了其他美國政府債券。美國財(cái)政部的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，中國去年總共購買了1218億美元的美國機(jī)構(gòu)債券，這是怎么一回事?

雖然叫機(jī)構(gòu)債，但這個(gè)債券其實(shí)還是由美國政府支持發(fā)行的，與美國國債不同的是，這類債券的收益率更高。

為了支持美國的房地產(chǎn)發(fā)展，美國政府成立了兩個(gè)提供住宅抵押貸款的私人機(jī)構(gòu)，一個(gè)叫房利美，一個(gè)叫房貸美，這“兩房”成了美國機(jī)構(gòu)債券的主要發(fā)行方。一直到本世紀(jì)初，機(jī)構(gòu)債券的增長勢頭都很好，不過這之后的發(fā)展速度就開始放緩，在美國債券市場的比例也開始由25%下降至不到20%。

事實(shí)上，為了避免出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)意停止購買抵押支持債券，加上美國商業(yè)銀行的需求減弱，這類機(jī)構(gòu)債券的表現(xiàn)不如其他美國固定收益資產(chǎn)。但其收益率和息差在去年下半年上升，相對于美國國債看起來更具吸引力。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，機(jī)構(gòu)債相對于美國國債的額外收益率較2021年11月的低點(diǎn)上漲了近兩倍。一項(xiàng)指數(shù)顯示，包括房利美和房地美“兩方”在內(nèi)的美國機(jī)構(gòu)債券，目前的收益率較美國國債高出28個(gè)基點(diǎn)。

所以，正是因?yàn)槭找孑^高，我國開始購買更多的機(jī)構(gòu)抵押貸款債券。相關(guān)領(lǐng)域的外國專家預(yù)測嗎，中國今年可能會(huì)購買約750億美元的機(jī)構(gòu)債券。

來源：彭博社

與此相對應(yīng)的另一個(gè)事實(shí)是，中國持有美債的比例正在不斷下降。截至去年11月，中國持有的美國國債在外匯儲(chǔ)備中的比例從2021年底的32.9%降至27.9%。這表明我國正努力在不同資產(chǎn)類別中分散外匯儲(chǔ)備配置。

不僅是中國，隨著美元持續(xù)升值，近幾個(gè)月來，全球多國都在減少美元外匯儲(chǔ)備。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全年，外資累計(jì)凈減持美債4259億美元。除了中日兩個(gè)最大債主外，英國、法國和巴西等國也在大舉拋售。