由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息已到尾聲的信念更為堅(jiān)定，對(duì)2024年開(kāi)啟降息的討論也更為頻繁，帶動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)走弱至五個(gè)月新低。

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)，截至上周，有逾3.9萬(wàn)份合約與美元將下跌的預(yù)期掛鉤，比一周前美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備開(kāi)會(huì)時(shí)增加了逾1萬(wàn)份合約。

從最近公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期走軟。數(shù)據(jù)顯示，11月份個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，為2020年4月以來(lái)首次向下。同比增長(zhǎng)2.6%，低于預(yù)期的2.8%，也低于10月的2.9%。美聯(lián)儲(chǔ)重視的通脹指標(biāo)核心個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支物價(jià)指數(shù)按年升幅，由10月向下修訂后的3.4%放慢至3.2%，低于預(yù)期的3.3%；環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，增幅不及預(yù)期的0.2%。

11月年通脹率在3%以下進(jìn)一步回落，鞏固了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)明年3月降息的預(yù)期。同時(shí)，即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象讓越來(lái)越多的投資者相信“軟著陸”的說(shuō)法，即美聯(lián)儲(chǔ)在不引發(fā)衰退的情況下成功遏制通脹，在貨幣和財(cái)政政策收緊的雙重壓力下，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期仍然存在。

摩根大通和德意志銀行等金融機(jī)構(gòu)的分析師仍認(rèn)為，未來(lái)12至18個(gè)月很有可能出現(xiàn)衰退。他們擔(dān)心，加息的影響尚未完全在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用，而到目前為止，消費(fèi)者以巨額支出支撐著經(jīng)濟(jì)，但家庭正在耗盡儲(chǔ)蓄，并導(dǎo)致許多人承擔(dān)更多債務(wù)。隨著形勢(shì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)衰退是可能的。

美債收益率曲線倒掛的情況是令人擔(dān)憂的原因之一。10年期和3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率曲線在2022年10月出現(xiàn)倒掛，至今仍是倒掛。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)在兩年內(nèi)出現(xiàn)。

對(duì)于美指后市的走向，倫敦EQUITI CAPITAL首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，PCE數(shù)據(jù)的超預(yù)期走弱大大增加了美聯(lián)儲(chǔ)近期向更寬松貨幣政策立場(chǎng)傾斜的砝碼，因?yàn)檫@是美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹壓力的首選指標(biāo)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)很可能開(kāi)始竊以為，讓通脹重新受控的工作已經(jīng)完成。在何時(shí)首次降息的問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走在了主要央行的前列，這使得美元匯面臨對(duì)其不利的利率差。

法國(guó)巴黎銀行預(yù)計(jì)，明年其他主要央行降息幅度將低于美聯(lián)儲(chǔ)，美元將繼續(xù)處于守勢(shì)。

匯豐銀行則認(rèn)為，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持高利率的擔(dān)憂減少已經(jīng)推低了美元，但在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和加息預(yù)期的背景下，這種情況持續(xù)下去的困難越來(lái)越大。只有全球軟著陸才會(huì)帶來(lái)明顯的美元熊市。

StoneX市場(chǎng)研究負(fù)責(zé)人表示，美元的走勢(shì)可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策和通貨膨脹下降在其價(jià)格中已經(jīng)反映了多少。如果通貨膨脹停滯不下降，那么美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息的理由就會(huì)增加。對(duì)于美元而言，這種發(fā)展趨勢(shì)是利好的。反之則是利空。