【黃金期貨行情表現(xiàn)】

7月18日，滬金主力暫報776.50元/克，跌幅達0.14%，今日滬金主力開盤價772.00元/克，截至目前最高777.66元/克，最低771.90元/克。

【宏觀消息】

美國總統(tǒng)特朗普周三表示，他不打算解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，盡管對其發(fā)起新一輪批評，且拒絕完全排除將其罷免的可能性。 

特朗普表示，美國可能會“維持關(guān)稅信”中給日本設(shè)定的關(guān)稅稅率，并可能與印度達成貿(mào)易協(xié)議。特朗普表示，他不指望與日本達成更廣泛的協(xié)議。特朗普重申他對與印度達成協(xié)議的預(yù)測，但未透露具體細(xì)節(jié)。 

歐盟發(fā)言人向路透表示，歐盟貿(mào)易執(zhí)委謝夫喬維奇前往華盛頓參加與美國的關(guān)稅談判，并稱他將會見美國商務(wù)部長盧特尼克和貿(mào)易代表格里爾。負(fù)責(zé)監(jiān)督歐盟貿(mào)易的歐盟執(zhí)委會已準(zhǔn)備好，如果與華盛頓的貿(mào)易談判失敗，將針對價值720億歐元(836億美元)的美國商品征收關(guān)稅，其中包括波音的飛機、波本威士忌和汽車等。 

美聯(lián)儲最新經(jīng)濟報告顯示，近幾周經(jīng)濟活動有所增加，但前景“中性至略微悲觀”，企業(yè)報告稱，進口關(guān)稅上調(diào)給價格帶來上行壓力。美聯(lián)儲在《褐皮書》中指出，“各行各業(yè)的聯(lián)絡(luò)人都預(yù)計未來幾個月成本壓力仍將居高不下，這增加了消費者物價在夏末開始更快上漲的可能性?！?nbsp;

紐約聯(lián)儲總裁威廉姆斯表示，目前貨幣政策正處于適當(dāng)?shù)奈恢?，允許美聯(lián)儲官員先觀察經(jīng)濟再采取下一步措施，他還警告說，貿(mào)易關(guān)稅對經(jīng)濟的影響才剛剛開始。

【機構(gòu)觀點】

近年來，黃金資產(chǎn)持續(xù)受到市場青睞。2024年人民幣金價大漲28.19%，不僅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，也刷新歷史高點。盡管黃金已連續(xù)上漲三年，但從歷史牛市的對比來看，當(dāng)前行情可能仍未結(jié)束。

值得注意的是，在常見的定價影響因子中，傳統(tǒng)的“實際利率決定黃金價格”的框架正在發(fā)生變化。自2022年以來，實際利率雖仍有方向指引作用，但預(yù)測效力顯著減弱。同時更重要的是，樣本內(nèi)黃金對實際利率的敏感性呈現(xiàn)出突出的非對稱特征，TIPS下行對金價的提振作用遠強于TIPS上行的抑制。這一現(xiàn)象背后，是央行持續(xù)大規(guī)模買入黃金、美元信用因制裁與財政赤字面臨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，以及頻繁爆發(fā)的地緣沖突與民粹思潮共同驅(qū)動黃金“脫離模型”的上漲路徑。

從資產(chǎn)配置角度看，黃金與權(quán)益資產(chǎn)長期相關(guān)性低，具備優(yōu)異的分散化功能，且在風(fēng)險時刻展現(xiàn)強勁的避險屬性。加入黃金可顯著提升股債組合的風(fēng)險收益比。黃金資產(chǎn)的回撤控制能力強，收益分布相對均衡，長期表現(xiàn)穩(wěn)定，是“固收+”產(chǎn)品的重要補充。

總體來看，在當(dāng)前全球宏觀格局震蕩、經(jīng)濟路徑不確定性上升的背景下，黃金資產(chǎn)憑借其抗通脹、抗風(fēng)險和低相關(guān)性特征，有望繼續(xù)在全球資產(chǎn)配置中扮演戰(zhàn)略性角色，值得投資者長期關(guān)注與適度配置。