【黃金期貨行情表現(xiàn)】

7月18日，滬金主力暫報(bào)776.50元/克，跌幅達(dá)0.14%，今日滬金主力開盤價(jià)772.00元/克，截至目前最高777.66元/克，最低771.90元/克。

【宏觀消息】

美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三表示，他不打算解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，盡管對(duì)其發(fā)起新一輪批評(píng)，且拒絕完全排除將其罷免的可能性。 

特朗普表示，美國(guó)可能會(huì)“維持關(guān)稅信”中給日本設(shè)定的關(guān)稅稅率，并可能與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。特朗普表示，他不指望與日本達(dá)成更廣泛的協(xié)議。特朗普重申他對(duì)與印度達(dá)成協(xié)議的預(yù)測(cè)，但未透露具體細(xì)節(jié)。 

歐盟發(fā)言人向路透表示，歐盟貿(mào)易執(zhí)委謝夫喬維奇前往華盛頓參加與美國(guó)的關(guān)稅談判，并稱他將會(huì)見(jiàn)美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克和貿(mào)易代表格里爾。負(fù)責(zé)監(jiān)督歐盟貿(mào)易的歐盟執(zhí)委會(huì)已準(zhǔn)備好，如果與華盛頓的貿(mào)易談判失敗，將針對(duì)價(jià)值720億歐元(836億美元)的美國(guó)商品征收關(guān)稅，其中包括波音的飛機(jī)、波本威士忌和汽車等。 

美聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，近幾周經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所增加，但前景“中性至略微悲觀”，企業(yè)報(bào)告稱，進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)給價(jià)格帶來(lái)上行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)在《褐皮書》中指出，“各行各業(yè)的聯(lián)絡(luò)人都預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月成本壓力仍將居高不下，這增加了消費(fèi)者物價(jià)在夏末開始更快上漲的可能性。” 

紐約聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯表示，目前貨幣政策正處于適當(dāng)?shù)奈恢?，允許美聯(lián)儲(chǔ)官員先觀察經(jīng)濟(jì)再采取下一步措施，他還警告說(shuō)，貿(mào)易關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響才剛剛開始。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

近年來(lái)，黃金資產(chǎn)持續(xù)受到市場(chǎng)青睞。2024年人民幣金價(jià)大漲28.19%，不僅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，也刷新歷史高點(diǎn)。盡管黃金已連續(xù)上漲三年，但從歷史牛市的對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前行情可能仍未結(jié)束。

值得注意的是，在常見(jiàn)的定價(jià)影響因子中，傳統(tǒng)的“實(shí)際利率決定黃金價(jià)格”的框架正在發(fā)生變化。自2022年以來(lái)，實(shí)際利率雖仍有方向指引作用，但預(yù)測(cè)效力顯著減弱。同時(shí)更重要的是，樣本內(nèi)黃金對(duì)實(shí)際利率的敏感性呈現(xiàn)出突出的非對(duì)稱特征，TIPS下行對(duì)金價(jià)的提振作用遠(yuǎn)強(qiáng)于TIPS上行的抑制。這一現(xiàn)象背后，是央行持續(xù)大規(guī)模買入黃金、美元信用因制裁與財(cái)政赤字面臨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，以及頻繁爆發(fā)的地緣沖突與民粹思潮共同驅(qū)動(dòng)黃金“脫離模型”的上漲路徑。

從資產(chǎn)配置角度看，黃金與權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期相關(guān)性低，具備優(yōu)異的分散化功能，且在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻展現(xiàn)強(qiáng)勁的避險(xiǎn)屬性。加入黃金可顯著提升股債組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。黃金資產(chǎn)的回撤控制能力強(qiáng)，收益分布相對(duì)均衡，長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，是“固收+”產(chǎn)品的重要補(bǔ)充。

總體來(lái)看，在當(dāng)前全球宏觀格局震蕩、經(jīng)濟(jì)路徑不確定性上升的背景下，黃金資產(chǎn)憑借其抗通脹、抗風(fēng)險(xiǎn)和低相關(guān)性特征，有望繼續(xù)在全球資產(chǎn)配置中扮演戰(zhàn)略性角色，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注與適度配置。