周四(1月29日)亞歐時(shí)段，黃金周四延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，突破每盎司5500美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高；白銀2025年累漲超145%后，周四首破117美元/盎司，今年以來漲近65%。這波漲勢(shì)帶動(dòng)鉑金、鈀金等貴金屬及基礎(chǔ)金屬普漲。Yardeni Research總裁埃德·亞德尼稱，去年初便預(yù)測(cè)黃金飆升，如今已演變?yōu)橘F金屬、基礎(chǔ)金屬及稀土礦物全線上漲。分析師指出，地緣緊張、政府債務(wù)膨脹、利率與貨幣前景不確定推升避險(xiǎn)需求，央行購金及貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)無息黃金相對(duì)美債的吸引力。

【要聞速遞】

白銀市場(chǎng)近期的漲勢(shì)主要受到工業(yè)需求、太陽能和電子產(chǎn)品行業(yè)以及電氣化趨勢(shì)的支撐。然而，由于市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，一些分析師認(rèn)為貴金屬市場(chǎng)已經(jīng)“失靈”，價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素更多地來自不穩(wěn)定的流動(dòng)性流動(dòng)，而非實(shí)物供需。這導(dǎo)致了極端的價(jià)格波動(dòng)和與基本面的反復(fù)脫節(jié)。

盡管部分基本面需求是近期上漲的一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，但不足以證明如此大幅上漲的合理性。此外，隨著資產(chǎn)價(jià)格上漲，投資者能夠通過保證金貸款和其他杠桿形式借入更多資金，這在金融體系中創(chuàng)造了新的貨幣，使得黃金和白銀等金屬成為這類資本的“停車場(chǎng)”。并非因?yàn)榛久姘l(fā)生了巨大變化，而是因?yàn)榱鲃?dòng)性需要一個(gè)棲身之所。在債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷膨脹的背景下，政府債券已經(jīng)失去了一些作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的傳統(tǒng)吸引力，最近的全球債券拋售潮就可見一斑。

脫離現(xiàn)實(shí)？最終的結(jié)果就是價(jià)格走勢(shì)被夸大，尤其是在規(guī)模較小的貴金屬市場(chǎng)，相對(duì)溫和的資金流入就能將價(jià)格大幅推高，使得漲勢(shì)感覺與傳統(tǒng)供需動(dòng)態(tài)脫節(jié)。同樣，全球金融服務(wù)平臺(tái)Marex的市場(chǎng)分析全球主管表示，貴金屬板塊中部分市場(chǎng)的價(jià)格行為已變得越來越扭曲。白銀和鉑金等市場(chǎng)的規(guī)模僅是黃金或標(biāo)普500等主要股指的一小部分，這意味著近期投機(jī)資本的涌入對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了不成比例的巨大影響。

產(chǎn)能限制意味著金屬的實(shí)物供應(yīng)無法迅速增加以滿足激增的需求，導(dǎo)致價(jià)格“已完全脫離實(shí)物需求強(qiáng)勁支撐的水平”，一旦投機(jī)者開始獲利了結(jié)、流動(dòng)性枯竭，這種態(tài)勢(shì)可能同樣急劇地逆轉(zhuǎn)。然而，并非所有人都同意價(jià)格發(fā)現(xiàn)已完全崩潰——即確立一個(gè)使商品供需相匹配的市場(chǎng)價(jià)格的過程。這輪漲勢(shì)反映了投機(jī)資本日益增長(zhǎng)的影響力。

【技術(shù)分析】

現(xiàn)貨黃金：黃金價(jià)格持續(xù)測(cè)試歷史高位，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲動(dòng)能，即便美元出現(xiàn)反彈也未阻擋其升勢(shì)。這波漲勢(shì)的背后，交易員們正密切關(guān)注地緣政治局勢(shì)的發(fā)展，避險(xiǎn)需求持續(xù)為金價(jià)提供支撐。技術(shù)面來看，若金價(jià)能有效突破5300至5310美元的關(guān)鍵阻力區(qū)間，將打開進(jìn)一步上行空間，推動(dòng)價(jià)格向5400美元邁進(jìn)。當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏向樂觀，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有限，多頭仍占據(jù)主導(dǎo)地位。在基本面與技術(shù)面雙重推動(dòng)下，黃金的上漲趨勢(shì)有望延續(xù)，后續(xù)需重點(diǎn)留意阻力位的突破情況，以及地緣局勢(shì)的進(jìn)一步演變對(duì)市場(chǎng)的影響。

現(xiàn)貨白銀：受黃金市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)的帶動(dòng)，白銀價(jià)格正延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。作為貴金屬板塊的重要成員，銀價(jià)與黃金走勢(shì)呈現(xiàn)明顯聯(lián)動(dòng)，交易員對(duì)黃金的持續(xù)追捧間接推升了白銀的市場(chǎng)熱度。從技術(shù)面分析，短期內(nèi)銀價(jià)若要延續(xù)上行趨勢(shì)，關(guān)鍵在于能否有效站穩(wěn)113.50美元/盎司上方。這一位置不僅是近期上漲的重要支撐，也是短期多空分水嶺——若價(jià)格持續(xù)運(yùn)行于該水平之上，將進(jìn)一步鞏固多頭優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)沖擊更高價(jià)位奠定基礎(chǔ)；反之，若失守此支撐，可能引發(fā)短期調(diào)整，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏向樂觀，銀價(jià)在黃金強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，短期或維持偏多格局，但需密切關(guān)注113.50美元這一關(guān)鍵位置的得失。

現(xiàn)貨鉑金：鉑金市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的震蕩格局，交易員正密切關(guān)注即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，等待政策信號(hào)以判斷后續(xù)走勢(shì)。作為貴金屬板塊的一員，鉑金價(jià)格受宏觀政策及工業(yè)需求雙重影響，近期波動(dòng)有所加劇。從技術(shù)面來看，若鉑金價(jià)格能有效回升至2700美元/盎司上方，將打破當(dāng)前震蕩區(qū)間，為進(jìn)一步上行打開空間，目標(biāo)指向2860至2880美元阻力區(qū)域。這一阻力帶是前期高點(diǎn)與關(guān)鍵均線交匯處，突破后將強(qiáng)化多頭趨勢(shì)；反之，若持續(xù)承壓于2700美元下方，則可能延續(xù)區(qū)間震蕩，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，短期走勢(shì)或取決于美聯(lián)儲(chǔ)決議對(duì)避險(xiǎn)及工業(yè)需求的指引。