北京時間周三（2月25日）歐洲時段，美元指數(shù)起起伏伏，交投于97.825附近，金價目前交投于5183.62美元/盎司，漲幅0.80%，最高觸及5210.15美元/盎司，最低觸及5126.18美元/盎司。若美伊對峙加劇，避險需求可推升金價約15%，且漲幅集中在頭幾周，隨后因市場消化影響而回落。以當前橫盤水平測算，沖突爆發(fā)后兩周內(nèi)，金價或達5500-5800美元/盎司。

【基本面解析】

中東緊張局勢重燃帶來的地緣政治不確定性，為黃金市場注入新動能，若局勢升級，金價或輕松刷新歷史紀錄。

自本月初特朗普對伊措辭轉(zhuǎn)硬，金價重拾強勢，地緣風險曾推高其突破5000美元，但始終未能穩(wěn)站5200美元上方。截至周三發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報5200美元上方，日內(nèi)漲1.13%。

避險需求波動大，難支撐持續(xù)上漲，一旦沖突趨穩(wěn)，漲幅或數(shù)天至數(shù)周內(nèi)回吐。該行預(yù)計，特朗普或采取有限行動，類似委內(nèi)瑞拉模式，鏟除伊方強硬派而保留政權(quán)結(jié)構(gòu)，危機或持續(xù)約一個月。

特朗普在國情咨文中稱，伊朗在談判同時重建核計劃，加劇外界對其準備新一輪打擊的猜測。他稱去年美空襲已“摧毀”伊核計劃，但伊方“重拾邪惡野心”，并質(zhì)疑其未承諾永不擁核。伊方則堅稱核計劃純屬和平用途，外長阿拉格齊表示“絕不發(fā)展核武器”，達成協(xié)議需以外交為先。

美伊將于周四在日內(nèi)瓦舉行新一輪會談，特朗普稱傾向達成協(xié)議，但警告若破裂將考慮軍事選項，其政府內(nèi)部對目標表述不一。美國務(wù)卿魯比奧和中情局長拉特克利夫已向“八人幫”議員說明軍事集結(jié)理由，會面約一小時。

特別是地緣政治事件，一度成為假期期間推動金價(5206.68, 30.38, 0.59%)上行的主要動力。節(jié)后，黃金預(yù)計將在5000美元/盎司上下以高位寬幅震蕩的形式，逐步消化前期的過快漲幅，關(guān)注美伊沖突進展，也有待下一輪降息預(yù)期的明確催化，建議采取“分批布局、長期持有”的策略，將黃金作為資產(chǎn)組合的重要組成部分。

從多位美聯(lián)儲票委的近期表述來看，核心觀點基本一致：當下的利率水平是合適的，現(xiàn)階段并不適合進一步降息，同時他們也擔心通脹出現(xiàn)反彈。單從這一言論來看，對黃金市場的影響偏向于小利空，昨天黃金價格的小幅下跌，也正是對這一言論的正常反應(yīng)。

最關(guān)鍵的 ETF 持倉數(shù)據(jù)，這也是機構(gòu)態(tài)度最直接的體現(xiàn)。我們重點看全球最大黃金 ETF——SPDR Gold Trust 的持倉變化，2 月 23 日、24 日這兩個交易日，出現(xiàn)了非常有意思的情況：連續(xù)兩天，每天精準增持 7.72 噸。當時我還在琢磨，這數(shù)據(jù)是不是搞錯了？怎么會這么巧，兩天的增持量分毫不差？但從權(quán)威數(shù)據(jù)核驗的角度來看，確實是真實的增持，沒有任何問題。

這對黃金來說，兩天累計增持接近 16 噸，而且是連續(xù)加碼，力度相當可觀。再看白銀，全球最大白銀 ETF——iShares Silver Trust 的增持力度更是驚人，23 日、24 日連續(xù)兩天，合計增持了差不多 600 噸（23 日增持 312.77 噸，24 日增持 277.54 噸）。這組機構(gòu)數(shù)據(jù)的變化，非常值得我們高度重視。機構(gòu)用真金白銀加倉，本質(zhì)上就是明確的利多信號，代表著專業(yè)資金看漲貴金屬的態(tài)度。結(jié)合當前的價格來看，貴金屬大概率還處于未啟動的蓄勢階段，這正是我們需要重點關(guān)注的布局窗口期。

【黃金走勢分析】

這兩天金價沖高回落，觸及5240美元后未能延續(xù)日線強勢，尤其昨日走出回撤形態(tài)，表明整體仍處于震蕩格局。但與前期不同的是，當前屬于震蕩偏強——震蕩中多空皆可參與，而震蕩偏強則需以低多為主、高空為輔。

判斷節(jié)奏能否轉(zhuǎn)強有兩個標志：一是日線若出現(xiàn)單陰，今日必須轉(zhuǎn)陽；二是最好突破前高，即便不破高，起碼不能收跌。今日早間上升確立了早間低點為分水嶺，歐盤表現(xiàn)尤為關(guān)鍵。震蕩區(qū)間中，618位置及前期次高點5190美元是早間可考慮短空的區(qū)域，下方支撐看5160美元下方。

需注意，震蕩行情中歐盤強弱直接影響美盤走勢：若歐盤強勢突破5200美元，美盤前若有空單需及時回撤離場；若歐盤回撤，則維持震蕩節(jié)奏——回撤幅度大可能轉(zhuǎn)弱，到618位置反彈則延續(xù)震蕩，若歐盤上升破5200美元，美盤大概率回撤后再走二次上行。這正是震蕩行情中歐盤的核心作用。