黃金周四(4月30日)大幅反彈1.7%，收于每盎司4621.61美元，盤中一度觸及4646.74美元的高點，美國期金也同步上漲1.5%至4629.60美元。此前一天，金價曾跌至一個月低點4510美元附近。這種劇烈波動，正是當(dāng)前復(fù)雜地緣政治與宏觀經(jīng)濟交織下的真實寫照：一方面，美元走軟和油價從四年高位回落為黃金提供了短期喘息之機;另一方面，伊朗沖突引發(fā)的持久通脹擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲等主要央行維持高利率的鷹派信號，讓黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力受到壓制，最終錄得連續(xù)第二個月月線下跌，跌幅約1%。
周五(5月1日)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4633.07美元/盎司。
短期反彈的動力：美元疲軟與油價回調(diào)的雙重助力
周四金價的強勢反彈，主要得益于兩大外部因素的緩解。首先是美元指數(shù)大幅回落0.87%，收于98.09，結(jié)束了連續(xù)兩日的漲勢。這背后，日本當(dāng)局的干預(yù)行動功不可沒。日本財務(wù)大臣片山皋月釋放強烈信號，暗示可能采取“果斷”行動支撐日元。在日元兌美元跌至2024年7月以來低點后，日方官員已出手買入日元，導(dǎo)致美元兌日元一度暴跌3%至155.5，隨后收窄至156.52，單日跌幅達2.33%。美元走弱，使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者更具吸引力，間接提振了金價。
其次，全球油價在早盤觸及四年高點后顯著回落。布倫特原油一度因中東供應(yīng)中斷擔(dān)憂而飆升至每桶126美元以上，最終收于114.01美元，下跌3.41%。能源價格的漲幅放緩，緩解了市場對通脹進一步失控的即時恐懼。高 Ridge Futures貴金屬交易總監(jiān)David Meger指出，能源價格和美元的雙重緩和，為黃金市場帶來一絲喘息，市場焦點迅速轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲的利率路徑。
這些短期因素共同作用，推動金價從低點快速回升。但這種反彈更像是技術(shù)性修復(fù)，而非趨勢逆轉(zhuǎn)，因為深層的不確定性依然籠罩著整個市場。
通脹陰影下的利率困境：美聯(lián)儲與英國央行的鷹派信號
盡管油價回調(diào)提供暫時緩沖，但中東沖突尤其是美國與伊朗的緊張局勢，持續(xù)推高通脹預(yù)期，成為黃金面臨的最大壓力。英國央行在維持利率不變的同時，明確列出了伊朗戰(zhàn)爭對經(jīng)濟的多種情景分析，其中一種極端情景可能需要“大幅”提高借貸成本，以應(yīng)對潛在的通脹沖擊。這直接反映出市場對能源價格長期高企的擔(dān)憂。
美聯(lián)儲的最新表態(tài)同樣偏向鷹派。周三，美聯(lián)儲如期維持利率不變，但決策層出現(xiàn)明顯分歧：一名委員反對，主張立即降息，而另有三位委員反對政策聲明中繼續(xù)暗示寬松傾向。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲最早可能在下次會議上放棄寬松措辭。疊加美國第一季度GDP環(huán)比年率增長2.0%(雖略低于預(yù)期2.3%，但較前季0.5%明顯回升)，以及3月PCE價格指數(shù)環(huán)比躍升0.7%、同比升至3.5%(創(chuàng)2022年6月以來最大漲幅)，這些數(shù)據(jù)進一步強化了美聯(lián)儲的審慎立場。高通脹環(huán)境下，利率維持高位的時間越長，持有無息黃金的機會成本就越高，從而壓制其價格表現(xiàn)。
美國債市也印證了這一邏輯：隨著油價從高位回落，2年期和10年期公債收益率從盤中高點回落，但整體仍處于較高水平，反映出投資者對通脹與經(jīng)濟增長不確定性的權(quán)衡。Manulife Investment Management的Michael Lorizio認(rèn)為，無論局勢緩和還是拖延，公債都有投資價值，但黃金作為非孳息資產(chǎn)，在此背景下短期承壓在所難免。
中期樂觀預(yù)期：花旗觀點與央行購金的結(jié)構(gòu)性支撐
盡管短期面臨拋售壓力，機構(gòu)對黃金的中期走勢仍持看漲態(tài)度?；ㄆ旆治鰩熤赋?，受中東局勢不確定性影響，短期黃金可能繼續(xù)承受拋售壓力，但最終將重拾作為避險資產(chǎn)的吸引力。該行維持價格目標(biāo)不變：未來三個月目標(biāo)價為4300美元，6至12個月目標(biāo)價則上調(diào)至5000美元。這一預(yù)測建立在沖突長期化可能進一步推升避險需求的基礎(chǔ)之上，同時考慮到全球去美元化趨勢下央行持續(xù)購金的支撐。
印度央行的行動就是一個生動例證。截至3月底，黃金在其外匯儲備中的占比已升至16.7%，顯示新興市場央行正通過增加黃金配置來分散風(fēng)險、對沖地緣政治與貨幣波動。這一結(jié)構(gòu)性需求，為黃金價格提供了堅實底部，尤其在全球債務(wù)高企、財政壓力加大的背景下。
此外，美國第一季度經(jīng)濟回暖得益于AI投資和政府支出反彈，但個人消費支出受高油價侵蝕，儲蓄率降至3.6%的低位，顯示家庭購買力承壓。如果中東沖突拖延，油價持續(xù)高企將進一步抑制經(jīng)濟增長，同時推高通脹，這反而可能在中期強化黃金的避險屬性。
