最近國際黃金價格暴跌不是偶然性因素觸發(fā)的，而是以下幾種因素共同作用導(dǎo)致的必然性結(jié)果。
首先，整體的國際大環(huán)境的改變。我們知道從雷曼倒閉引起的危機(jī)以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，各主要經(jīng)濟(jì)體為了挽救本國經(jīng)濟(jì)，接二連三的祭出巨額的寬松貨幣政策。嚴(yán)重超發(fā)的貨幣雖說挽救了全球經(jīng)濟(jì)于水火之中，但也造成了金融資產(chǎn)價格的大幅上漲。
如今，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)逐步探底回升，特別是美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，在未來可預(yù)見的范圍內(nèi)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體將逐步撤出非常規(guī)的寬松貨幣政策，正是這種預(yù)期的不斷上升，改變了自08年以來的整體宏觀經(jīng)濟(jì)背景，也拉開了國際金銀震蕩走低的序幕。同時，近1年有數(shù)據(jù)顯示國際資本持續(xù)流出國際金銀市場、轉(zhuǎn)而投向其他更具回報(bào)率的市場，其中包括大額索羅斯去年3季度買入黃金ETF合約、同年4季度就快速出手。國際資本的凈流出不僅掏空了國際金銀的價格支撐，更加劇了國際現(xiàn)貨黃金下挫的幅度。如果說潛在的退出寬松措施是影響金銀價格下跌的根本原因，那么國際資本凈流入就是直接炮制金銀價格下挫的”刀斧手”。
最后，商品屬性及內(nèi)在價值的回歸。在我們固有的觀念中，黃金一直是對沖風(fēng)險(xiǎn)、對抗通脹的避險(xiǎn)品種之一，但是近2、3年隨著全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力逐漸減輕、全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)比較良好的復(fù)蘇勢頭，雖然經(jīng)常會有歐元區(qū)危機(jī)引發(fā)金融市場劇烈動蕩，但是原本作為避險(xiǎn)品種的黃金，并沒能展現(xiàn)其避險(xiǎn)的魅力，反而跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步下跌。這種情況，雖然不能證明黃金已經(jīng)完全失去了避險(xiǎn)的功能，但是就當(dāng)前的情況來看，黃金更傾向于高風(fēng)險(xiǎn)的商品屬性。
總的來說，最近黃金價格暴跌，由多個原因?qū)е拢?/p>
宏觀因素：中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振
周一，中國令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后，低于市場預(yù)期8%的增幅，打壓投資者情緒。有分析認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，美元走強(qiáng)，市場對美國聯(lián)邦儲備委員會量化寬松的預(yù)期減弱，弱化黃金作為貴金屬的避險(xiǎn)屬性，打壓金價在連續(xù)12年牛市之后開始滑入熊市。
市場因素：黃金投資者轉(zhuǎn)行炒股
今年以來金價持續(xù)疲弱，令貴金屬投資者對黃金的投資興趣銳減，不少黃金投資者轉(zhuǎn)行炒股。
陰謀論：美聯(lián)儲可能操縱黃金價格
歐美分析人士紛紛通過社交媒體，吐槽伯南克和其擔(dān)綱的美聯(lián)儲，認(rèn)為這是他們在下一盤大棋。美國財(cái)政部前部長助理更是直言：“從4月開始至今，這場陰謀就在進(jìn)行中。交易所告訴個人客戶，對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者都在放出拋售黃金的信息，警告?zhèn)€人客戶也要提早退市。緊接著，幾天之前，高盛便宣布黃金市場將進(jìn)一步遭到拋售。他們想要做的就是恐嚇個人投資者遠(yuǎn)離黃金。顯然有些令人絕望的事情正在上演”。
信任危機(jī)：黃金被質(zhì)疑是否為有效的避險(xiǎn)工具
貴金屬分析師Credit Suisse說：“很明顯黃金市場上懷疑因素比一周之前更大了——懷疑范圍包括央行的獨(dú)立性、央行對黃金儲備的控制以及歐盟條約的神圣性。黃金投資者再次意識到投資黃金并非非常有效的避險(xiǎn)措施。”
交易成本增加： 保證金上調(diào)將令多頭投資者被迫平倉紐約商品交易所上調(diào)了黃金及白銀期貨最低保證金，保證金的提高將增加交易成本，有可能導(dǎo)致投資者因?yàn)橘Y金不足而被迫平倉，這會放大黃金賣空的成交量。
逼倉因素：鮑爾森兩日虧損10億美元 不清倉也恐將被逼倉
對沖基金巨頭鮑爾森的個人財(cái)富在過去兩日幾乎損失了10億美元。從近兩日黃金的走勢來看，鮑爾森如果不清倉，恐將被空頭們聯(lián)合逼倉，而如果清倉，也勢必加劇金價跌勢。
日本黑田效應(yīng)
日本新任行長黑田東彥推出超預(yù)期的寬松措施后，日本國債波動率大幅上升，堪比希臘國債。為了滿足激增的保證金要求，日本金融機(jī)構(gòu)選擇的是出售其他資產(chǎn)加強(qiáng)資本金和流動性而非出售債券。自QE2以來，黃金價格走勢與日本國債的內(nèi)涵波動率逆相關(guān)程度很高。
黃金、美元、歐元之間的關(guān)系與黃金價格下跌： 黃金與美元此消彼漲
大家知道黃金盡管現(xiàn)在已不再是貨幣，但黃金與美元依然都是現(xiàn)今各國最重要的儲備資產(chǎn)，美國、德國、法國、意大利等發(fā)達(dá)國家的黃金儲備更是在60%以上，中國、韓國等發(fā)展中國家的中央銀行近年在各種復(fù)雜的形勢下也開始大量買入黃金。兩者既然同為重要的外匯儲備，那么如果美元價格上漲的時候，大家就有可能拋棄黃金這種需要支付高昂的保管費(fèi)卻收不到任何利息之類收益的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而持有美元，黃金的價格就會下跌。歷史上，20世紀(jì)80年代后，華爾街—美元體系的建立，重新確立了美元的世界霸權(quán)地位。美國經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了長期的低通漲、高增長的良性發(fā)展。美元的價格不斷上漲，各國央行紛紛拋售黃金，黃金價格持續(xù)下降了20年。
如果支撐美元信用的美國世界讓世人失望，大家就會紛紛購買唯一獨(dú)立于任何國家信用的貨幣金屬--黃金，黃金的價格就會上漲。2011年8月初因?yàn)樘岣邆鶆?wù)上限，美國遭遇主權(quán)信用評級的歷史性降低，對美元形成沖擊，國際金價應(yīng)聲突破1700美元/盎司， 8月18日，又輕松站上1800美元/盎司的高地，幾天以后又一舉登上1900美元/盎司的歷史新高。美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的深化讓黃金價格一路高歌猛進(jìn)！自從布雷頓森林體系確立了美元與黃金的關(guān)系后，黃金與美元這種此消彼漲的關(guān)系可以說是貫穿始終。
美元與歐元相互映襯
要探討美元與歐元的關(guān)系，就必須要了解一下美元指數(shù)：美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣匯率的變化程度。它通過計(jì)算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率來衡量美元的強(qiáng)弱程度。美元指數(shù)所選定的一攬子貨幣的幣種及構(gòu)成比例如下：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的比價上漲，也就是說美元升值。大家從這個構(gòu)成比例可看出，歐元的漲跌對美元指數(shù)的貢獻(xiàn)，57.6%的比例絕對會保證只要?dú)W元跌，美元指數(shù)就會漲；歐元漲，美元指數(shù)就會跌。
事實(shí)也是如此：今年年初希臘援助方案逐步敲定并實(shí)施，歐元上漲，美元指數(shù)下跌，黃金從1523美元/盎司漲至1792美元/盎司。3月初以后，盡管美國的住房市場尚未出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性改善，就業(yè)市場依然疲軟高盛報(bào)告也揭示：美國經(jīng)濟(jì)回緩，預(yù)期美聯(lián)儲依然會實(shí)行QE3。但是歐債危機(jī)升級，西班牙、法國和德國的國債銷售不佳，歐元區(qū)陰云密布，美元指數(shù)震蕩上行，而美元的上漲常常會給黃金帶來壓力，于是黃金價格震蕩走低。由此可見，美元指數(shù)的漲跌只是顯示了美國與歐元區(qū)形勢的相對變化。近期美元指數(shù)的上漲并不能說明美國經(jīng)濟(jì)本身有多好，美國經(jīng)濟(jì)形勢并沒有根本性的改善，只不過是在歐元區(qū)不斷惡化的形勢的映襯下，它相對好一些。
歐元區(qū)政壇震蕩，黃金短期利空依舊
歐元跌、美元指數(shù)就會被動上漲；美元指數(shù)漲、作為以美元標(biāo)價和美元替代品的黃金就會下跌。大家明白了這個邏輯就不難理解最近為什么黃金會下跌了。德法此前堅(jiān)持減赤計(jì)劃，結(jié)果并不盡如人意，歐洲國家大面積陷入衰退，德國自己也未能幸免。而眾多執(zhí)行減赤承諾的政黨下臺，也令政局變得不可控。法國和希臘大選結(jié)果出爐后，歐元大跌，意大利及西班牙國債也遭遇拋售。
近日，希臘又重新回到全球的聚光燈下，由于激進(jìn)左翼聯(lián)盟堅(jiān)決反對削支，希臘組閣失敗將重新舉行大選。外界擔(dān)心該國可能無法繼續(xù)履行此前在接受援救措施時所作的財(cái)政減支承諾，這使得該國退出歐元區(qū)的疑云籠罩在了整個歐洲上空。受到希臘方面持續(xù)利空消息的影響，歐元兌美元(1.2795,0.0019,0.15%)匯價在近日加速下跌，跌到了四個月來的最低點(diǎn)，于是美元指數(shù)加速上漲接近2010年9月15日以來的最高點(diǎn)81.78，黃金承壓加速下跌至2011年9月以來的最低收盤價1540美元/盎司。
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