與黃金的全球年產(chǎn)量相比，黃金的地面庫存比任何一種商品都大。更為重要的是，黃金每年不停地被產(chǎn)出，它并不能被完全消耗，而是使地面存金在不停的累積、增加。這就意味著全部地面存金代表了潛在的黃金供應(yīng)來源。從這一點上看，與其說黃金是一種商品，倒不如說它更像一種貨幣。

眾所周知，并不是迄今被開采出來的所有黃金都是以可以隨時出售的形式存在的，但是，其中相當(dāng)大的一部分是以這種形式存在的。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，人類迄今開采出來的黃金約為16萬t，其中約三分之二是1945年以后生產(chǎn)的。在這16萬t黃金中，有10.8萬t被用于貨幣或者投資的目的。

用于貨幣和投資的黃金包括：各國央行和國際貨幣基金組織持有的官方存金，民間持有的金條、金幣，由交易所交易基金(ETF)和封閉式基金持有的黃金，以及貨幣型金飾品(如只作投資或者儲備而持有的24K首飾)。顯然，每年2400t左右的黃金產(chǎn)量，與10萬t黃金的數(shù)字相比，確實是九牛一毛。

地面存金中大約有10.8萬t黃金為可出售形式，與全球每年2400~2500t黃金的產(chǎn)量形成了鮮明的對照。這就說明，投資需求的變化，也就是對于地面存金需求變化的重要性，是年產(chǎn)量變化重要性的40多倍。換言之，對于黃金市場或者金價而言，來自投資的需求如果發(fā)生1%的變化，甚至比年產(chǎn)量發(fā)生40%的變化更為重要。

根據(jù)倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，僅從倫敦黃金市場看，礦產(chǎn)黃金只占日常交易量的很小一部分。即使所有的黃金持有人預(yù)期金價走高而囤金不售，由開采商銷售的黃金也不會對黃金的價格走勢產(chǎn)生重大的、實質(zhì)性的影響。

倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)所提供的數(shù)據(jù)也可以為上述觀點提供具有說服力的佐證。倫敦黃金市場每天的實物黃金平均交易量約為650t(2000萬盎司)，最高可達1359.22t(4370萬盎司，1997年12月)[5]。這意味著，倫敦黃金市場4個交易日的平均交易量就相當(dāng)于全球一年的黃金產(chǎn)量還多。況且，倫敦并不是世界上惟一的黃金市場。

有人認為，在分析黃金市場時，把礦山產(chǎn)量作為供求平衡方程供應(yīng)一側(cè)的主導(dǎo)因素，這就好比在分析美元市場時，只是關(guān)注過去一年來新投入市場的美元貨幣一樣。事實是，今天所創(chuàng)造的美供應(yīng)總量中微不足道的一部分，而正是美元供應(yīng)總量與之相對應(yīng)的需求之間的關(guān)系，決定了美元的價格。

與美元的情況相比，黃金產(chǎn)量對于黃金市場供需平衡的影響更小一些，因為黃金年產(chǎn)量只占地面可供應(yīng)黃金總量的2%左右，而每年美元貨幣供應(yīng)的增加至少在5%以上，有時甚至達到兩位數(shù)。所以，可以認為，與地面存金的供應(yīng)相比，每年開采出的黃金只占很小一部分，其變化對評價黃金市場前景的意義不是十分重要。

從黃金產(chǎn)量與金價的實際關(guān)系可以看出，自1966年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也完全證明全球的黃金年產(chǎn)量對金價的變化幾乎沒有什么實質(zhì)的影響，特別是從長期或中長期的角度，或者說從宏觀的角度看，更是如此。

從1990年后(近20年來)的情況來看，世界黃金產(chǎn)量基本上在2000-2600t的區(qū)間平緩波動，而金價則在250-900美元/盎司大幅度變化。更為明顯的是，進入21世紀(jì)后，在全球黃金產(chǎn)量基本保持在2500t的平穩(wěn)水平下，金價一路攀升到目前的1000美元/盎司以上。這些情況都說明實際上黃金產(chǎn)量的變化對金價的影響非常有限。

在1966-2008年43年間，黃金產(chǎn)量與金價的相關(guān)系數(shù)為0.4536;而在1988??2008年近20年間，黃金產(chǎn)量與金價的相關(guān)系數(shù)為-0.2097。一般認為，黃金產(chǎn)量與金價之間的關(guān)系應(yīng)該為負相關(guān)，即產(chǎn)量下降時金價應(yīng)該上漲，反之亦然。但是，長期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計卻給出了不同的結(jié)果，雖然近20年的數(shù)據(jù)表明為負相關(guān)，但其相關(guān)系數(shù)僅為-0.2097。所以，從統(tǒng)計學(xué)的角度看，可以認為這兩者之間相關(guān)性是非常有限的。

應(yīng)該指出，全球的黃金產(chǎn)量對于金價的走勢并不是完全沒有影響。它的影響主要體現(xiàn)在對投資者的心理方面，也就是人們對金價的市場預(yù)期。如同股票、外匯等市場一樣，投資人的心理或者心態(tài)是影響黃金市場價格變化的重要因素之一，特別是對于短期市場變化而言，則更是如此。

一般的投資者都有一種先入為主的思維定式，即黃金價格與黃金產(chǎn)量密切相關(guān)。全球黃金產(chǎn)量的變化，必然會引起投資者的擔(dān)心甚至恐慌。也就是說，世界黃金年產(chǎn)量的變化，更多是通過人們的心理對黃金市場的價格產(chǎn)生影響的。

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