上海黃金交易所的延期交易業(yè)務(wù)（黃金t+d業(yè)務(wù)）早已正式對(duì)個(gè)人開(kāi)放。這在個(gè)人黃金交易史上，是里程碑式的一筆。不少人之前因?yàn)闆](méi)有合法的參與渠道，鋌而走險(xiǎn)涉足地下黃金交易市場(chǎng)。近年，大量地下炒金案被媒體曝光，不少投資者虧損嚴(yán)重。那么，炒黃金t+d有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

對(duì)于普通投資者而言，黃金延期交易業(yè)務(wù)的一些風(fēng)險(xiǎn)需要有清醒的認(rèn)識(shí)。

投資者需對(duì)黃金t+d本身有一定認(rèn)識(shí)。黃金延期交易業(yè)務(wù)是上海黃金交易所推出的一項(xiàng)黃金保證金交易業(yè)務(wù)，即杠桿交易業(yè)務(wù)。

最初，黃金延期交易業(yè)務(wù)只對(duì)企業(yè)投資者開(kāi)放，個(gè)人投資者不能參與。今年2月份，上海黃金交易所正式宣布對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放黃金延期交易業(yè)務(wù)即黃金t+d。

上海黃金交易所黃金延期交易業(yè)務(wù)的最低保證金要求是10%。一般而言，銀行會(huì)在交易所的最低保證金基礎(chǔ)上再加收一定比例保證金，加收幅度由銀行自己決定。有的銀行收取保證金比率較高，為15%，有的銀行比如民生銀行（加入自選股，參加模擬炒股）保證金比率則較低，為10.5%。

降低保證金比率，一定程度上確實(shí)增加了交易風(fēng)險(xiǎn)，但是，如果拿10.5%的保證金比率與15%的保證金比率對(duì)比，其風(fēng)險(xiǎn)增加比例是有限的。

其主要原因就是，交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是以?xún)r(jià)格的波動(dòng)率來(lái)進(jìn)行度量的。保證金比率并不會(huì)改變黃金、白銀的波動(dòng)率。

舉例而言，假設(shè)上海黃金交易所的黃金價(jià)格下跌7%，那么，繳納10.5%保證金的投資者面臨的虧損是7%，繳納15%保證金的投資者虧損是7%，繳納30%保證金的投資者虧損仍是7%。投資者的虧損幅度并沒(méi)有因?yàn)楸ＷC金比率而變化。

低保證金帶給投資者的風(fēng)險(xiǎn)，主要增加了強(qiáng)制平倉(cāng)的可能性。假設(shè)，同樣是一份價(jià)值1萬(wàn)元的合約，A投資者按10.5%的保證金比例所繳保證金為1050元，B投資者按15%保證金比例所繳保證金為1500元。

當(dāng)發(fā)生極端行情時(shí)，比如黃金價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)跌停，那么，出現(xiàn)第一個(gè)7%的跌停板，A投資者的賬戶(hù)余額為350元，B投資者的賬戶(hù)余額為800元；出現(xiàn)第二個(gè)跌停板，A投資者就將穿倉(cāng)，而B(niǎo)投資者還剩下100元。

可以看到，較低的保證金比率，使投資者在交易中被強(qiáng)制平倉(cāng)的可能性出現(xiàn)了上升。但這是拿最極端的行情來(lái)舉例。

事實(shí)上，自2005年以來(lái)，黃金、白銀的日內(nèi)最大波幅高于10%的次數(shù)分別為1次和7次，其余時(shí)間遠(yuǎn)低于10%，且無(wú)瞬間跌穿10%的情形。

黃金價(jià)格僅在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉后單日最大波幅高于10%，其余時(shí)間均遠(yuǎn)低于10%的最低保證金比率。這也就是說(shuō)，黃金價(jià)格的正常日內(nèi)波幅遠(yuǎn)小于10%。

并且，在面臨這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，技術(shù)設(shè)備較為先進(jìn)的銀行，具備實(shí)時(shí)監(jiān)控強(qiáng)制平倉(cāng)功能，能夠在投資者發(fā)生虧損、保證金比率觸及限定比率警戒線(xiàn)時(shí)，對(duì)投資者進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，以避免投資者損失進(jìn)一步擴(kuò)大。

換個(gè)角度看，執(zhí)行較低保證金比率，銀行給投資者提供了多種選擇可能性。一般所指的保證金比率10.5%或15%，是指最低保證金比率，投資者可以根據(jù)自身資金配置及風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇任一高于或等于銀行要求的保證金比率，這取決于投資者準(zhǔn)備金數(shù)量。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的投資者，可以選擇低保證金比率，這一定程度上可以提高資金利用效率；反之，可以增加賬戶(hù)準(zhǔn)備金，達(dá)到事實(shí)上的高保證金比率，降低被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。降低保證金比率，雖然一定程度增加了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也為投資者降低了投資成本。

一位資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)參與黃金延期交易業(yè)務(wù)的投資者提出了幾點(diǎn)建議：一是要意識(shí)到參與黃金延期交易所面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)，弄清楚交易規(guī)則。二是不要妖魔化杠桿交易，只要控制合理，仍然可以很好地防范極端行情下的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，期貨市場(chǎng)就是典型杠桿交易，在去年十一之后的極端行情下，如銅等品種連續(xù)五六個(gè)跌停板，但全國(guó)期貨市場(chǎng)穿倉(cāng)金額總共只有幾百萬(wàn)；而黃金價(jià)格的波動(dòng)率遠(yuǎn)小于銅等期貨品種。

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