基于政策微調(diào)和超跌板塊估值修復(fù)邏輯所觸發(fā)的反彈已在一定程度上呈現(xiàn)出正反饋循環(huán)的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、現(xiàn)貨市場(chǎng)估值、海外市場(chǎng)走勢(shì)均能夠在一定程度上對(duì)期指的震蕩反彈構(gòu)成支撐。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)8月1日公布的PMI指數(shù)為51.2%，略微低于預(yù)期值51.4%，比上月回落0.9%，比6月1.8%的跌幅有所收窄，且大多數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)亦呈現(xiàn)跌幅收窄態(tài)勢(shì)。PMI指數(shù)繼續(xù)回落反映我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)態(tài)勢(shì)繼續(xù)維持，預(yù)計(jì)即將公布的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。如果按照中國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存小周期來(lái)看，參考PMI原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)，我們認(rèn)為，“二次去庫(kù)存”最為艱難的時(shí)候正在過(guò)去。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)回落存在著一致預(yù)期，且市場(chǎng)預(yù)期在前期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期回落的基礎(chǔ)上將逐漸糾偏。這種一致預(yù)期在一定程度上能夠增強(qiáng)市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)向壞態(tài)勢(shì)時(shí)的承受能力?？紤]到上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持較快速度，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增速與利潤(rùn)滯后3~6個(gè)月的經(jīng)驗(yàn)，半年報(bào)業(yè)績(jī)符合甚至超出之前市場(chǎng)情緒悲觀時(shí)所作出的預(yù)期值的概率較大，而大盤股半年報(bào)集中在8月中下旬披露。這在利好現(xiàn)指走勢(shì)的同時(shí)，也會(huì)為期指提供支撐。

　　觀察本輪反彈各行業(yè)表現(xiàn)，盡管一些權(quán)重股已經(jīng)經(jīng)歷了一波較大的漲幅，但是我們觀察滬深300指數(shù)前五大權(quán)重行業(yè)的估值情況，即金融服務(wù)、房地產(chǎn)、采掘業(yè)、有色金屬和交通運(yùn)輸，可以發(fā)現(xiàn)，除了有色金屬和交通運(yùn)輸?shù)墓乐邓捷^歷史最低位有較大差異外，金融服務(wù)、房地產(chǎn)和采掘業(yè)等的估值水平相較于歷史低位依然存在著一定的吸引力，而這三個(gè)板塊在滬深300指數(shù)中的權(quán)重接近60%。

　　趨勢(shì)交易方面，投資者依然可以持有多頭頭寸，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)配合較為理想，盡管存在著隨時(shí)可能出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，但是，我們對(duì)調(diào)整后市場(chǎng)的買入獲利機(jī)會(huì)持樂(lè)觀態(tài)度，投資者可在市場(chǎng)經(jīng)歷顯著調(diào)整后擇機(jī)買入。另外，在市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局明顯的情況下，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)可能增多，我們建議投資者密切關(guān)注盤中可能存在的套利機(jī)會(huì)。