7月市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯反彈,反彈出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)、幅度均超出了大多數(shù)人的預(yù)期。

　　此次反彈基本上呈現(xiàn)普漲格局，但風(fēng)格結(jié)構(gòu)尚不足以構(gòu)成一輪穩(wěn)健的趨勢(shì)性上漲，后市板塊分化是大概率事件。從市場(chǎng)情緒來(lái)看，在7月2日當(dāng)周，我們跟蹤的“指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)”指標(biāo)發(fā)出了市場(chǎng)過(guò)于悲觀的信號(hào)，隨后指數(shù)出現(xiàn)了明顯反彈。當(dāng)前，如果周期指數(shù)繼續(xù)明顯強(qiáng)于穩(wěn)定指數(shù)（即上述強(qiáng)弱格局繼續(xù)維持），短期市場(chǎng)或有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。從股指期貨的持倉(cāng)量與持倉(cāng)結(jié)構(gòu)可以看出，7月初市場(chǎng)初現(xiàn)反彈時(shí)持倉(cāng)量下滑，主力會(huì)員凈空頭迅速減少，但在近兩周反彈中市場(chǎng)持倉(cāng)量停滯不前，主力會(huì)員凈多頭增加不明顯甚至出現(xiàn)反復(fù)，說(shuō)明短期主力做多意愿不強(qiáng)。

　　中期市場(chǎng)的不確定性主要體現(xiàn)在政策面和資金面。首先，7月PMI繼續(xù)回落至51.2，印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的預(yù)期，主動(dòng)調(diào)控避免過(guò)熱的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)政策將進(jìn)入細(xì)化期和執(zhí)行期，重大政策如房產(chǎn)稅下半年推出的可能性不大，由于先前的政策給商業(yè)銀行、地方政府在執(zhí)行層面留有一些彈性空間，房地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)持續(xù)低迷。其次，近兩周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作再次轉(zhuǎn)為貨幣凈回籠。另外，在外匯占款增長(zhǎng)放緩（7月PMI中的新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下滑即是佐證）、新增信貸難超預(yù)期的背景下，宏觀資金面仍難現(xiàn)寬松格局。第三，從股市本身的資金供求來(lái)看，一方面IPO仍繼續(xù)向前推進(jìn)，光大銀行、寧波港等上市箭在弦上。中建工交四大行股的再融資，總額達(dá)2870億元，但由于大股東參與配股，對(duì)市場(chǎng)沖擊不大。另外，8月份限售股解禁總市值約1847 億元（按30日收盤(pán)價(jià)計(jì)算），其中股改限售股解禁1165億元，約是7月份的兩倍，在股市已經(jīng)出現(xiàn)明顯反彈的情況下，股東的減持行為對(duì)股指進(jìn)一步上行構(gòu)成壓力。雖然今年5月份市場(chǎng)再次出現(xiàn)了股東凈增持現(xiàn)象后6、7月份再次凈減持，但力度均不大，這至少說(shuō)明目前市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)底部區(qū)域，長(zhǎng)期來(lái)看，目前指數(shù)上行空間明顯大于下行空間。

　　短期滬深300指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)阻力區(qū)，2950點(diǎn)附近壓力重重，可能呈現(xiàn)沖高回落的格局。股指期貨趨勢(shì)交易上，多單注意止盈，激進(jìn)者可以擇機(jī)沽空。中期可能演繹振蕩格局，但也難創(chuàng)新低，操作上以高拋低吸為主。