二、固定資產(chǎn)投資下滑，財(cái)政基建還難度加大

1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))311694億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有控股投資110147億元，增長(zhǎng)21.8%；民間投資191495億元，增長(zhǎng)2.1%，占全部投資的比重為61.4%。投資的主力是依靠財(cái)政，依靠PPP，讓基建扛起投資的大旗。但如果民間投資，東北投資繼續(xù)下滑，財(cái)政能夠發(fā)力的空間也有限，投資下滑可能是一個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程，單靠財(cái)政不能長(zhǎng)久。如此，則經(jīng)濟(jì)當(dāng)中博彩化的痕跡仍舊明顯。

我們先來(lái)看財(cái)政，從財(cái)政支出的角度來(lái)看，2015年財(cái)政收入同口徑增速僅5.8%，但財(cái)政支出同口徑增速高達(dá)13.2%。出現(xiàn)這一背離情況主要是因?yàn)?015年財(cái)政使用了大量的歷年結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)。從2000年到2014年財(cái)政結(jié)余總共大概有1.48萬(wàn)億，但2015年就使用了7000多億財(cái)政結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)，還剩不到8000億?？紤]到今年財(cái)政赤字?jǐn)?shù)調(diào)高，樂(lè)觀假設(shè)今年全年財(cái)政收入增速在6%，(去年財(cái)政收入增速5.8%，今年兩會(huì)預(yù)計(jì)收入增速3%)，再假設(shè)8000億不到的結(jié)余中再使用7000億，這樣估計(jì)2016年全年財(cái)政支出增速也就在8%到9%之間，超過(guò)10%的可能性非常小。這意味著從財(cái)政拉動(dòng)基建的角度來(lái)看，公共財(cái)政支出已經(jīng)達(dá)到了極限。如果沒(méi)有PPP渠道補(bǔ)充，現(xiàn)有20%左右的基建投資增速也無(wú)法維持，更別說(shuō)財(cái)政發(fā)力繼續(xù)往上了。