近期流動(dòng)性趨緊，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)持續(xù)攀升，隔夜SHIBOR已經(jīng)達(dá)到近兩年來的新高。目前金融去杠桿力度加強(qiáng)，監(jiān)管措施也不斷強(qiáng)化，從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，這種趨勢在5月依然有較大概率持續(xù)下去，資金面偏緊的態(tài)勢仍然困擾A股。從市場的角度看，A股自4月中旬開始的調(diào)整，主要原因就在于投資者對(duì)政策措施的反應(yīng)。結(jié)合近期市場走勢，我們認(rèn)為當(dāng)前市場已經(jīng)基本將前期政策消化，其邊際效應(yīng)減弱。

從數(shù)據(jù)和邏輯的角度看，投資者毋需對(duì)5月份的A股市場過度擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、流動(dòng)性預(yù)期明確的情況下，影響市場最重要的因素，可能集中在監(jiān)管政策層面。如果政策力度進(jìn)一步提升，不排除投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回落的可能，但目前市場的表現(xiàn)已經(jīng)反映了一部分上述預(yù)期。

最后，值得我們注意的是，“Sell in May and Go away”是一個(gè)月度規(guī)律，從統(tǒng)計(jì)的角度看，樣本量低于30的結(jié)論依然值得質(zhì)疑。況且，月度統(tǒng)計(jì)規(guī)律很難構(gòu)建投資策略，例如投資者錯(cuò)過了1992年5月的市場上漲，恐怕需要經(jīng)過很多年努力，才能減弱一次空倉帶來的投資影響。

因此，股市投資諺語可以用來作為參考，提示我們市場發(fā)生的變化，但如果以此來進(jìn)行投資，仍需進(jìn)行進(jìn)一步考證，而在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)上，毋需對(duì)市場過度悲觀。

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