6月17日，中證指數(shù)有限公司宣布調(diào)整滬深300指數(shù)樣本股。在本次樣本調(diào)整中，滬深300指數(shù)更換18只股票，華泰證券、招商證券等股票進入指數(shù)，桂林三金、恒瑞醫(yī)藥等被調(diào)出指數(shù)。本次樣本股調(diào)整將于2010年7月1日正式生效。

　　本次指數(shù)樣本調(diào)整后，滬深300指數(shù)總市值占滬深市場比例達到74%，表明從市場占比來看，我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)已逐步接近成熟市場，標(biāo)的指數(shù)抗操作性逐步增強。

　　在成熟市場中，股票入選或者退出市場重要指數(shù)的樣本是事件驅(qū)動交易者追蹤的重要事件之一。據(jù)國外學(xué)者多年跟蹤研究結(jié)果，個股入選標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)，短期將會給該股票帶來平均2%-4%的超額收益。這一“成分股溢價”現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是由于這些市場上存在大量指數(shù)化被動投資頭寸，同時指數(shù)衍生品投資者出于投資的需要也經(jīng)常要持有一部分指數(shù)的現(xiàn)貨。

　　相關(guān)研究表明,滬深300指數(shù)的調(diào)入股票在公告日至實施日區(qū)間有顯著的正超額收益。指數(shù)調(diào)出股票公告日后有一定的負(fù)超額收益，實施日后出現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)走勢。

　　因此，對于機構(gòu)投資者，在滬深300樣本股調(diào)整期間可考慮如下的套利策略：在公告日賣出股指期貨，同時買入即將調(diào)入的股票和未調(diào)出的樣本股；在實施日進行反向操作，即買入股指期貨平倉，同時賣出調(diào)入的股票和未調(diào)出的樣本股，獲利了結(jié)。其中，調(diào)入股票的買賣比例與調(diào)出股票的樣本權(quán)重基本相當(dāng)，未調(diào)出樣本股的買賣比例與其自身的樣本權(quán)重基本相當(dāng)。

　　需要注意的是，盡管進行了相應(yīng)的對沖操作，但投資者仍需承擔(dān)沖擊成本和統(tǒng)計概率不確定帶來的風(fēng)險。投資者必須結(jié)合自身的交易特點，在沖擊成本與交易時長之間做出權(quán)衡，以實現(xiàn)整體收益的最大化。