市場對于調(diào)控政策出現(xiàn)松動的預(yù)期使得滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上周出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，央行的注資行為令市場的緊縮憂慮舒緩，現(xiàn)指單周上漲2.94%，成交量有所放大。按照國內(nèi)期貨市場的一般規(guī)律來說，新品種剛剛上市時，比較容易出現(xiàn)升水，7月合約上市首日便體現(xiàn)了這種規(guī)律，當(dāng)日漲幅位居榜首。主力合約IF1006終結(jié)六周連陰，上周漲幅達(dá) 2.29%。不同于首個交割周里，上周6月合約相對現(xiàn)指始終保持升水，因此近期回調(diào)并非恐慌性下跌。

　　5月的第四周股指期貨隨大盤一起橫盤震蕩，各合約仍維持一定的升水，主力合約IF1006的每日期現(xiàn)套利年化收益率峰值均在10%以上。周二與周三，180ETF成交處于近期的地量，顯示當(dāng)日的期現(xiàn)套利者對收益并不滿意，未大舉入場開套利倉。周四與周五大盤分別出現(xiàn)了全日上漲和早盤高開的情況，IF1006反映過度，基差數(shù)度突破 40點(diǎn)，180ETF成交再度放量并在周五創(chuàng)下了歷史最高成交記錄。雖然基差并未出現(xiàn)大幅擴(kuò)大或回零的情況，但180ETF仍舊創(chuàng)成交天量的原因應(yīng)由部分私募和其他機(jī)構(gòu)使用大資金進(jìn)行套利所造成。IF1006的無套利區(qū)間上界對應(yīng)的基差為20點(diǎn)不到，考慮到跟蹤誤差和沖擊成本的因素，當(dāng)前的專職套利者大多將開倉的基差點(diǎn)位定在40點(diǎn)附近，因而IF1006的基差大多在20到40之間波動。IF1007周一如市場預(yù)期般地大幅高于掛牌基準(zhǔn)價開盤，一周的基差多在30到60點(diǎn)之間波動，并未吸引套利者的關(guān)注。IF1009和IF1012的流動性較前段時間大幅改善，升水仍維持在前一周的低位，期現(xiàn)套利年化收益率僅為3%到4%，不適合進(jìn)行期現(xiàn)套利。從基差情況來看，當(dāng)前的期指市場對后市仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，較認(rèn)同大盤繼續(xù)橫盤震蕩整理的觀點(diǎn)。

　　上周期指各合約間的價差振幅較小，因而跨期套利的機(jī)會極少。IF1007與IF1006的價差多在20到25點(diǎn)之間波動，其余各組合約間的價差波動較平緩，此現(xiàn)象亦符合股指期貨市場對后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　上周的前幾個交易日里，滬深300現(xiàn)指的成交量出現(xiàn)萎縮，市場觀望情緒較濃，多空雙方均較為謹(jǐn)慎。周四，多頭雖然受到地產(chǎn)調(diào)控利空政策的突襲，但是并未認(rèn)輸砍倉出局，而是主動發(fā)起反攻偷襲空頭。周五，短線投資者獲利了結(jié)，6月合約高開低走，走勢弱于現(xiàn)指，無疑打擊了多頭信心；再來看外圍市場，受西班牙評級下調(diào)影響，美股以及大宗商品價格回落，這將使得滬深300現(xiàn)指的反彈較為反復(fù)。從持倉來看，一向備受市場關(guān)注的國泰君安上周五平多單加空單。我們認(rèn)為，6月合約短線走弱的概率依然較大，但是6月合約近期相對現(xiàn)指始終保持升水或?qū)㈩A(yù)示著下行空間較為有限，2800一線或有較強(qiáng)支撐，現(xiàn)指目前依然處在5日均線之上。當(dāng)前的市場氛圍下，對于投機(jī)者而言，適宜日內(nèi)短線操作。