面世月余的股指期貨實現(xiàn)了“高標(biāo)準(zhǔn)”、“穩(wěn)起步”,但同時也暴露出日內(nèi)過度交易等新問題。

　　為此,6月9日,中金所召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規(guī)范發(fā)展座談會”, 會議就進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),強(qiáng)化自律管理,規(guī)范異常交易,防范和抑制日內(nèi)過度交易行為進(jìn)行了深入探討。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這是基于對市場深刻認(rèn)識、注重市場功能的培育和發(fā)揮,促進(jìn)市場健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展的重要舉措,而且,采取進(jìn)一步的具體行動避免風(fēng)險管理工具被錯用、濫用刻不容緩。

　　股指期貨剛剛歡度了“滿月之喜”,從總體市場運行看,投資者參與比較理性,期現(xiàn)貨價格擬合度較好,市場監(jiān)管嚴(yán)格,運行比較規(guī)范,初步實現(xiàn)了股指期貨的“高標(biāo)準(zhǔn)”和“穩(wěn)起步”。

　　截至上周五,股指期貨開戶數(shù)達(dá)3.1萬戶,其中2.6萬戶投資者參與了交易,占總開戶數(shù)的84%。市場流動性高,每天有50%的投資者參與交易,市場每秒成交10多筆,為套期保值功能發(fā)揮打下基礎(chǔ)。但也不可否認(rèn),股指期貨日過度交易、異常交易等現(xiàn)象初露端倪。

　　在新興加轉(zhuǎn)軌特征的資本市場,個別投資者過度交易現(xiàn)象時有發(fā)生。若股指期貨市場日內(nèi)過度交易,風(fēng)險將借助于股指期貨的杠桿效應(yīng)被放大,嚴(yán)重的話則不僅影響到股指期貨的穩(wěn)定運行,而且會殃及A股市場的“長治久安”。

　　股指期貨市場剛剛起步,必須防范風(fēng)險,加強(qiáng)監(jiān)管,注重市場功能的培育和發(fā)揮,促進(jìn)市場健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。而股指期貨日內(nèi)過度交易,則會妨礙股指期貨的套期保值和價值發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn),投機(jī)行為會滋生和“茁壯”,這與股指期貨推出的初衷背道而馳。特別是在當(dāng)前股指期貨日過度交易、異常交易等現(xiàn)象初露端倪的時期,防患未然,將其扼殺在萌芽階段將收到事半功倍的效果。

　　股指期貨的錯用、濫用主要表現(xiàn)在股指期貨日內(nèi)過度交易,因此要扼殺上述“陋習(xí)”,避免股指期貨的錯用、濫用,就應(yīng)該抓住這個“關(guān)鍵點”,針對性地施以“猛藥”。

　　有專家建議,為防范和抑制日內(nèi)過度交易,抑制投機(jī),一是要在一定程度內(nèi)限制單日單個客戶開倉手?jǐn)?shù),二是要提高客戶手續(xù)費率,同時要嚴(yán)懲違規(guī)者, 對于私募分倉也要嚴(yán)厲打擊。

　　唯有如此,市場價格發(fā)現(xiàn)功能良好、投資者理性運作、機(jī)構(gòu)投資者逐漸進(jìn)入的勢頭延續(xù)下去,股指期貨的應(yīng)有功能才會彰顯。目前應(yīng)該更看重的是市場發(fā)展質(zhì)量,著重發(fā)揮套期保值功能,著重服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者,建立一個功能市場而非投機(jī)市場,避免風(fēng)險管理工具被錯用、濫用。不可一味追求交易量、發(fā)展速度和市場規(guī)模,股指期貨的功能發(fā)揮和套保職能必然是漸進(jìn)式發(fā)展的。

　　同時,避免風(fēng)險管理工具被錯用、濫用還有利于弘揚套保文化,有利于培育股指期貨“避險文化”,可謂一舉多得。