下半年股指前期將實(shí)現(xiàn)震蕩走高、后期將實(shí)現(xiàn)高位震蕩,預(yù)期滬指將在2414-3100點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走勢:受投資、消費(fèi)、出口拉動(dòng),2010年下半年出現(xiàn)“二次探底”的可能性不大。預(yù)計(jì)2010年下半年GDP增長率將達(dá)到8.8%,全年平均實(shí)現(xiàn)9.8%, 較2009年增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　三大拉動(dòng)因素結(jié)構(gòu)化:2010年凈出口由去年的-4.15%大幅回升至1%,消費(fèi)由去年的4.62%略降至4.3%,投資對GDP的貢獻(xiàn)率由 8.23%降至4.5%。三大拉動(dòng)因素實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　出口方面,下半年美國將迎來消費(fèi)、汽車、住房的二次反彈,同時(shí)歐洲、亞洲等地區(qū)也開始出現(xiàn)投資和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,受益于外圍經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng),中國出口將全面復(fù)蘇。

　　消費(fèi)方面,短期內(nèi)受房地產(chǎn)政策影響,房地產(chǎn)下游的消費(fèi)行業(yè)（建筑、裝潢、家電和音響器材等）不太景氣。長期內(nèi)需要關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果,2007年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,國家開始重視內(nèi)需的拉動(dòng),逐步完善社會(huì)保證制度和進(jìn)行醫(yī)療體制改革,養(yǎng)老保險(xiǎn)的參與率和醫(yī)療保險(xiǎn)的全民參與率實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提高。2010年能否實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)火爆增長的拐點(diǎn),還需要關(guān)注后續(xù)的政策進(jìn)展。

　　投資方面,預(yù)計(jì)2010年的投資增速將達(dá)到22%左右。預(yù)計(jì)2010年三、四季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長率將降至28%和26%。而受此牽連,鋼鐵、化工、水泥、電器機(jī)械等行業(yè)也將迎來冰封時(shí)期。相反,保障性住房建設(shè)市場將快速增長,預(yù)計(jì)2010 年完成投資3200億元。

　　盈利預(yù)測:在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇的環(huán)境下,預(yù)計(jì)2010年企業(yè)盈利將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢,整體增速將達(dá)到25%。

　　從季度上來看,扣除金融、石油石化后,2010年三、四季度A股的凈利率將分別達(dá)到6.2%和3.0%,2010年全年凈利率達(dá)到 10.04%。

　　參考市場對銀行、保險(xiǎn)、多元金融、綜合性石油天然的盈利預(yù)期,可以得到整體A股2010年、2011年的盈利增速預(yù)期分別為25%、14%。

　　股市預(yù)測:下半年股指前期將實(shí)現(xiàn)震蕩走高、后期將實(shí)現(xiàn)高位震蕩。預(yù)期滬指將在2414到3100點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行。

　　從估值的角度看,股指現(xiàn)在反映的是最悲觀的政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期,這種預(yù)期會(huì)在今年下半年逐步改善。

　　投資策略:建議超配低估值同時(shí)受益于因保障房、民間投資和中央投資儲(chǔ)備項(xiàng)目而導(dǎo)致投資下滑低于悲觀預(yù)期的部分周期性行業(yè):煤炭、建筑與工程、工程機(jī)械。

　　建議超配受益于內(nèi)需或消費(fèi)長期持續(xù)增長的行業(yè):醫(yī)藥、食品飲料、零售、航空、旅游、媒體、和電信與服務(wù)。同時(shí)對于主題性投資機(jī)會(huì)中的低碳、節(jié)能減排、新能源、新技術(shù)、購并整合以及新疆板塊、京津冀板塊、長三角、亞運(yùn)會(huì)（廣州）板塊給予高度關(guān)注,以便適時(shí)捕捉交易性機(jī)會(huì)。

　　看好行業(yè):在下半年的行業(yè)選擇上將以景氣為主、估值為輔。具體操作上將根據(jù)景氣和估值變化來進(jìn)行靈活配置。

　　在行業(yè)景氣度方面主要受三大需求（消費(fèi)、出口、投資）拉動(dòng)和政策事件推動(dòng)兩個(gè)因素影響。根據(jù)三大需求的拉動(dòng)效用建議配置電信服務(wù)、媒體、航空、連鎖百貨、醫(yī)藥、軍工和能源行業(yè)等。在政策事件方面主要關(guān)注節(jié)能減排和新能源政策、新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、區(qū)域振興政策、亞運(yùn)會(huì)和并購、資產(chǎn)注入項(xiàng)目等。

　　建議關(guān)注低碳、節(jié)能減排、新能源、區(qū)域、亞運(yùn)會(huì)等板塊。

　　在估值方面,根據(jù)PEG排序,建議關(guān)注PEG值小于1和利潤增長較快的行業(yè),如:鋼鐵、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、航空、金屬、非金屬和采礦、技術(shù)硬件及設(shè)備等。