近期，A股市場(chǎng)成交日漸萎縮，昨日，滬市以462億元的地量創(chuàng)出了自去年1月5日以來的成交新低。極度低迷的成交無疑成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在成交量急劇下降后，反彈行情也在醞釀之中，市場(chǎng)在等待突破契機(jī)。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)弱勢(shì)依舊，觀望情緒濃厚，后市仍有可能再有地量出現(xiàn)，大盤也有繼續(xù)下探調(diào)整的要求。

　　金證顧問 地量成交孕育反彈行情

　　昨日，滬深兩市繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)。最終滬指下跌17.54點(diǎn)，報(bào)收小陰線，重心繼續(xù)緩慢下移。滬市成交462億，創(chuàng)出自去年1月5日以來的成交新低。

　　G20峰會(huì)于昨日在加拿大多倫多召開，國(guó)家主席胡錦濤在峰會(huì)上發(fā)表了重要講話，胡錦濤指出，世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固、進(jìn)程不平衡，存在較大不確定性；部分國(guó)家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，一些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的問題集中暴露，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，各種形式的保護(hù)主義明顯增多，這表明，國(guó)際金融危機(jī)深層次影響尚未消除，世界經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍十分突出；胡錦濤提出，要審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出節(jié)奏。主席的上述表態(tài)代表了我國(guó)管理層對(duì)于目前世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的觀點(diǎn)和宏觀調(diào)控的方針。但近期管理層在外匯和外貿(mào)政策方面卻做出了重大調(diào)整，包括重啟匯改和出口退稅的調(diào)整。在宏觀經(jīng)濟(jì)有向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期，人民幣升值對(duì)出口十分不利，而部分商品出口退稅的取消對(duì)相關(guān)出口行業(yè)又是一擊，這使得短期市場(chǎng)對(duì)于政策面的變動(dòng)感到有些茫然，投資者趨于謹(jǐn)慎也就在所難免。

　　從近期指數(shù)運(yùn)行來看，滬指連續(xù) 5個(gè)交易日呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)、陰跌調(diào)整的態(tài)勢(shì)，重心緩慢下移，既不大幅調(diào)整也難以組織反彈，市場(chǎng)觀望情緒較濃，而成交量也逐步萎縮，近期連續(xù)創(chuàng)出地量水平，昨日成交已創(chuàng)出一年半以來的地量。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在指數(shù)調(diào)整的過程中，成交量急劇萎縮，尤其是創(chuàng)出地量之后，反彈行情也在醞釀之中。

　　倍新咨詢 極度縮量 反彈將至

　　昨日大盤繼續(xù)震蕩走勢(shì)，下跌幅度雖然相對(duì)有限，但成交量則再創(chuàng)地量，極度低迷的成交表明拋壓已經(jīng)不大，市場(chǎng)已累積了一定的技術(shù)反彈動(dòng)力，這種動(dòng)力將在隨后一到兩個(gè)交易日發(fā)揮出來，操作上不宜殺跌。反彈的空間目前還很難預(yù)期太高，除非有新的消息面刺激。二季度的行情還有兩個(gè)交易日，三季度的起點(diǎn)很低，本周正好橫跨二三季度，多方主力至少會(huì)做出姿態(tài)，在三季度初段營(yíng)造一定的市場(chǎng)活躍氛圍。

　　周末消息面繼續(xù)保持平靜，在市場(chǎng)處在極度狀態(tài)中，沒有利好就是利空，這就是市場(chǎng)折磨人的地方。動(dòng)量上考慮，抵抗不是改變趨勢(shì)的必然途徑，所以反彈以后仍會(huì)下跌，即使出臺(tái)利好，如果利好不夠力度，也沒辦法改變趨勢(shì)。因此，客觀地看只有讓市場(chǎng)自己找到可以信賴的底部，最重要的信號(hào)是量，1664點(diǎn)的形成是伴隨著連續(xù)兩周左右兩三百億的成交，當(dāng)時(shí)利好政策也起到了一定的作用。

　　現(xiàn)在的成交量可能已經(jīng)接近底部的水平，可能時(shí)間上還需要磨一下，空間上還需要進(jìn)一步向下拓展一下，以便為下一波行情打開空間。所以說市場(chǎng)自己找到的底雖然可靠，但過程是漫長(zhǎng)而且折磨人的。之所以認(rèn)為有技術(shù)反彈，原因就在于農(nóng)行的發(fā)行上市所引發(fā)的政策支持，這種支持構(gòu)成了多方主力至少會(huì)做姿態(tài)的動(dòng)因。沒有農(nóng)行和其他銀行的再融資，相信現(xiàn)在的點(diǎn)位肯定不會(huì)是2500點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)太缺錢了或者說太缺信心了，五周以來央行投了7000億，市場(chǎng)居然還是萎靡依舊。

　　當(dāng)前打垮市場(chǎng)的并不是經(jīng)濟(jì)面，而是資金面、轉(zhuǎn)型代價(jià)、調(diào)控政策等等，相信股市的根在經(jīng)濟(jì)面，也相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在世界范圍內(nèi)脫穎而出，作為為中國(guó)經(jīng)濟(jì)作出巨大貢獻(xiàn)的廣大股市投資者，一定會(huì)獲得回報(bào)，但必須要耐心，等待擁抱超額利潤(rùn)的那一天。

　　九鼎德盛 四因素導(dǎo)致地量連連

　　A股市場(chǎng)經(jīng)過半年的調(diào)整，即將邁入下半年的時(shí)間窗口。近期市場(chǎng)接連出現(xiàn)地量，滬市成交量從800多億元一路萎縮至上周四、周五的521億元、 527億元。本周一再創(chuàng)461億的地量，這是2008年12月1820點(diǎn)時(shí)的地量，也是去年8月份3478點(diǎn)以來的地量。地量連連的市場(chǎng)格局，一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)參與者較少；另一方面也反映出市場(chǎng)謹(jǐn)慎與被套的程度。從市場(chǎng)層面來看，連連的因素可能集中在以下四個(gè)方面。

　　第一，市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。從主流行業(yè)來看，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正在從景氣高峰回落的情況非常明顯。 如銀行、地產(chǎn)、有色、鋼鐵等行業(yè)都走過了一個(gè)完整的上升周期并正在或已在向下行周期轉(zhuǎn)變。

　　第二，高PE發(fā)行帶來的大躍進(jìn)、泡沫化回歸不可避免。自去年六月IPO重啟以來所形成的天量大小非又都到了逐步解禁的時(shí)期；新股發(fā)行的大規(guī)模提速和各類企業(yè)高價(jià)發(fā)行所帶來的市場(chǎng)失血正在逐漸明顯，而中國(guó)股市所特有的“圈錢”功能也正在達(dá)到登峰造極的程度。進(jìn)入7月，大量極低持股成本的解禁股將流通，在創(chuàng)業(yè)板及部分中小企業(yè)板新股平均PE超70倍的現(xiàn)實(shí)情況下，配合下半年全流通大盤股的實(shí)質(zhì)性解禁，其對(duì)市場(chǎng)沖擊不言而喻。此背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開始體現(xiàn)，參與者少也是正常預(yù)期。

　　第三，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金有限或被套虧損加重。今年大銀行的5000億左右的融資規(guī)模出現(xiàn)在高負(fù)債率、高存貸比的基礎(chǔ)上，而一年左右的新股 IPO在高PE泡沫化背景下，發(fā)行累積了4000多億的規(guī)模，如果加上其它類再融資那么市場(chǎng)籌碼供應(yīng)上壓力巨大。

　　第四，外圍市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大。美國(guó)在基本化解了金融危機(jī)后，仍然面臨高失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脆弱等不確定性局面。目前，歐洲經(jīng)濟(jì)層面的危機(jī)具有較大的不確定性。對(duì)于A股連連出現(xiàn)的地量并不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為其可能形成大底，相反因素的轉(zhuǎn)變或有中長(zhǎng)期性，保持謹(jǐn)慎策略階段內(nèi)仍將是重中之中。

　　世基投資 量能繼續(xù)萎縮 等待突破契機(jī)

　　隨著農(nóng)行IPO博弈進(jìn)入膠著階段，市場(chǎng)成交量日漸萎縮，周末的消息面再度陷入沉寂。上周一反彈之后大盤持續(xù)回落，上周五5日和10日均線失守令市場(chǎng)短期技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，周一早盤多頭雖在銀行股帶動(dòng)下試圖發(fā)起反彈，但卻受阻于5日均線，兩市上午成交剛剛超過400億，做多能量匱乏導(dǎo)致股指再度回落，午后延續(xù)弱勢(shì)整理格局。濃重的觀望情緒令市場(chǎng)主動(dòng)性做空動(dòng)能也極為有限，最終兩市大盤雙雙收出小陰線，成交量也再創(chuàng)近期地量水平。

　　從盤口動(dòng)向看，熱點(diǎn)零散，市場(chǎng)缺乏人氣，兩市雖然沒有跌停個(gè)股，但僅有三只個(gè)股漲停，漲幅超過5%的個(gè)股不到20只，主要是中小板個(gè)股，而創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)整體下跌，顯示隨著量能的逐步萎縮，場(chǎng)內(nèi)游資難以找到突破口，只好選擇流通盤不大、前期調(diào)整充分的中小板個(gè)股短線參與，這顯然難以激發(fā)市場(chǎng)人氣。雖然銀行股表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，剛剛完成配股的交通銀行(601328,股吧)在新股即將上市背景下并未殺跌，招商銀行、北京銀行等個(gè)股逆市走強(qiáng)，而前期的領(lǐng)頭羊中信銀行尾盤異動(dòng)快速拉升，顯示出明顯的護(hù)盤意圖，但是由于市場(chǎng)成交低迷，難以帶動(dòng)銀行板塊有較大漲幅，也就難以提升投資者信心。

　　上半年只剩下兩個(gè)交易日，從最近公布的上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)來看，上周五一周銀行間同業(yè)拆借利率達(dá)到3.1458%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3個(gè)月到1年期的SHIBOR，而今年上半年大部分時(shí)間平均利率都一直穩(wěn)定在1.9%以下，直到五月下旬才開始因資金緊張而上漲，而且近一個(gè)月漲幅不小，一直都在“再創(chuàng)新高”，銀行間市場(chǎng)資金面的緊張可見一斑。在資金面緊張的背景下，農(nóng)行IPO，管理層并未放緩新股發(fā)行節(jié)奏，市場(chǎng)成交量不斷萎縮也就不足為奇了。這也令大盤震蕩筑底的周期延長(zhǎng)，因此投資者也只能冷靜等待，等待成交量放大。

　　寧波海順 地量未盡 調(diào)整未完

　　周一市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)縮量震蕩的格局。截止收盤滬指報(bào)收2528.39點(diǎn)，下跌17.54點(diǎn)，收一根小陰線，盤面上不到四百家個(gè)股上漲，空方明顯占優(yōu)，滬市成交量只有461.9億，再創(chuàng)調(diào)整以來的新低，表明目前市場(chǎng)人氣極度低迷，短期行情不樂觀。

　　盤面看，權(quán)重板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)于中小盤股，呈現(xiàn)二八分化的走勢(shì)。昨日銀行板塊成為最大的做多力量。同時(shí)從近期權(quán)重板塊的走勢(shì)來看，銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵、石油盤中均有所表現(xiàn)，但整體持續(xù)性不強(qiáng)，多為曇花一現(xiàn)的走勢(shì)，對(duì)于權(quán)重板塊的表現(xiàn)仍然只是為保證農(nóng)行順利上市護(hù)航而已，而隨著目前農(nóng)行定價(jià)已進(jìn)入尾聲，維穩(wěn)的需求將開始減弱，加上銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股在這波大盤調(diào)整中整體以上漲為主，積累了一定的漲幅，因此后市要謹(jǐn)防補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面中小盤股成為昨日做空的主要力量，前期受政策扶持的三網(wǎng)融合等科技板塊領(lǐng)跌，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)調(diào)整，海南福建等區(qū)域板塊調(diào)整居前，而昨日受消息推動(dòng)的新疆板塊呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，熱點(diǎn)的凌亂以及缺乏持續(xù)性對(duì)于市場(chǎng)的做多信心給予了很大的打擊。

　　目前看，弱勢(shì)依舊，近幾個(gè)交易日指數(shù)雖未出現(xiàn)大幅的下跌，但個(gè)股卻呈現(xiàn)普遍下跌的格局，這對(duì)于市場(chǎng)人氣打擊較大。而昨日成交量繼續(xù)萎縮，再創(chuàng)一年多調(diào)整以來的新低，從目前的情況看，后市仍有可能再有地量的出現(xiàn)，而在目前大盤處于下降通道中，地量的出現(xiàn)不一定意味著做空動(dòng)能的衰竭，只是表明當(dāng)前多空雙方都比較謹(jǐn)慎，都不敢隨便出手，同時(shí)無量陰跌對(duì)于市場(chǎng)更具有殺傷力，往往能殺人于無形之中。

　　技術(shù)面上，隨著上周一收出一根中陽線后，接連收出重心不斷下移的4顆十字星，周一還收出了一根小陰線，市場(chǎng)的重心繼續(xù)逐步下移，而5日10日 20日等多條均線緊密粘合之后，已呈現(xiàn)拐頭向下的跡象，對(duì)于后市大盤非常不利，同時(shí)KDJ死叉依舊，MACD指標(biāo)紅柱也開始縮短，提示后市大盤仍有可能繼續(xù)下探調(diào)整的要求。最后當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)較為不利的現(xiàn)象，對(duì)于利好消息的影響在開始減弱甚至逐步被忽略而利空消息卻被市場(chǎng)放大，這點(diǎn)也說明當(dāng)前做多人氣的渙散，觀望情緒濃厚。短期大盤仍有可能繼續(xù)下探調(diào)整的要求，在操作上繼續(xù)堅(jiān)持少倉或者空倉的謹(jǐn)慎策略。