股指期貨上周呈現(xiàn)三陽夾兩陰態(tài)勢(shì)，由原先的一路上行強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)為振蕩調(diào)整，多空爭(zhēng)奪加劇?，F(xiàn)貨市場(chǎng)同樣上竄下跳，上證指數(shù)受阻于2680點(diǎn)，但在2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)又有支撐，橫盤蓄勢(shì)后周五再度走強(qiáng)。我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)受多方因素影響將繼續(xù)整理，市場(chǎng)需要時(shí)間消化獲利盤并打消投資者的疑慮。

　　目前股市最大的困惑再度回到地產(chǎn)政策及樓市變化。應(yīng)該說，本輪反彈的主要力量之一就是地產(chǎn)股的估值修復(fù)和預(yù)期向好。自7月初以來地產(chǎn)行業(yè)的最大漲幅接近30%，為各行業(yè)之首，但是上周地產(chǎn)股的領(lǐng)漲走勢(shì)發(fā)生了變化。周二、三地產(chǎn)股還能保持強(qiáng)勢(shì)，但周四地產(chǎn)股放量大跌，龍頭萬科 大跌3%一舉擊破上升通道，金地、保利、華僑城等地產(chǎn)股紛紛下跌2%以上。盡管周五上述消息得到明確，雖有28城市獲批用公積金建保障房的利好，但是地產(chǎn)政策再度從緊、樓市前景暗淡、地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)不明朗，加之大幅反彈之后有獲利盤兌現(xiàn)要求，調(diào)整更是順理成章，市場(chǎng)的心態(tài)已經(jīng)受到影響。

　　市場(chǎng)的第二大困惑在于下半年通脹會(huì)如何發(fā)展。7月份的CPI數(shù)據(jù)將于本周二公布，市場(chǎng)已經(jīng)有預(yù)期為3.3，這一數(shù)字較6月上升0.4。由于天災(zāi)、海外市場(chǎng)等眾多因素，投資者對(duì)于下半年的通脹預(yù)期還有很大分歧。周二在央行即將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的傳聞之下出現(xiàn)銀行股尾市大跳水拖累股指，周五又是存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)使市場(chǎng)午后大漲。目前市場(chǎng)的上躥下跳說明了投資者的浮躁心態(tài)，在三季度這種影響仍可能繼續(xù)出現(xiàn)。

　　市場(chǎng)的第三大困惑仍在于小盤股的估值。上周以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股仍領(lǐng)漲大盤，特別是上周五在中小板和創(chuàng)業(yè)板的帶動(dòng)下市場(chǎng)一路上行，目前中小板綜合指數(shù)再次突破6000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也回到1000點(diǎn)之上，兩者離歷史最高點(diǎn)雙雙僅有不足10%的空間，與大盤股的估值溢價(jià)再創(chuàng)新高。有分析認(rèn)為，小盤股特別是首批創(chuàng)業(yè)板公司10月將迎來首發(fā)解禁，因此之前將持續(xù)走強(qiáng)；也有認(rèn)為小盤股股價(jià)高企，受業(yè)績(jī)和估值的雙重打壓只是時(shí)間問題。兩種觀點(diǎn)誰是誰非還需要時(shí)間證明，但在今年小盤股唱主角的背景下，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情仍可能出現(xiàn)。

　　最后的困惑在于技術(shù)壓力。市場(chǎng)上至少有一半以上的分析認(rèn)為上證指數(shù)的2680點(diǎn)是短期的最大壓力位，事實(shí)也證明指數(shù)在2680點(diǎn)遭遇到了壓力。不過市場(chǎng)走勢(shì)有時(shí)候往往出人意料，市場(chǎng)走勢(shì)有時(shí)候會(huì)與多數(shù)人的看法相背離。目前深成指、中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等都已經(jīng)突破前期箱體上沿強(qiáng)于上證綜指，也許很快大盤股的突破也將到來。所以市場(chǎng)短期難有明確的方向，整理或許是最好的選擇。

　　綜上所述，由于地產(chǎn)政策、通脹預(yù)期、小盤股估值和技術(shù)壓力等四大問題困擾市場(chǎng)，使得股指在短期內(nèi)繼續(xù)有整理的要求，在本周光大銀行申購、7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)、農(nóng)行綠鞋到期之后，市場(chǎng)可能撥云見日選擇突破方向。

　　上周五出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，股指期貨IF1008合約僅在周五大幅上漲升水?dāng)U大，出現(xiàn)明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。上周消費(fèi)行業(yè)的阿爾法值持續(xù)走高，出現(xiàn)明顯偏離，其他行業(yè)阿爾法值基本保持在合理范圍內(nèi)，建議逢高賣出消費(fèi)行業(yè)買入股指期貨。