金投期貨網(wǎng)提供期指套利，進(jìn)行股指期貨期權(quán)套期保值特征內(nèi)容知識展示：

期權(quán)與期貨是用以對沖現(xiàn)貨價格風(fēng)險的最重要的兩種衍生品。國內(nèi)滬深300指數(shù)期貨已上市多時，且已成為對沖股票風(fēng)險的主要套期保值工具。滬深300指數(shù)期權(quán)仿真交易也已試點運行。

1.期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格為非線性關(guān)系

期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格為非線性（凸性）關(guān)系，期貨則為線性關(guān)系。期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格相關(guān)系數(shù)的絕對值小于1，而期貨則等于1。

對于看漲期權(quán)而言，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格升高，期權(quán)權(quán)利金升高的速度越來越快；隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格下降，期權(quán)權(quán)利金下降速度越來越慢（圖1，橫軸為標(biāo)的資產(chǎn)價格，縱軸為期權(quán)價格）?？吹跈?quán)價格隨標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化方向則相反。

期貨價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格的線性關(guān)系，決定了股指期貨套期保值更加簡單，效果更加穩(wěn)定。期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格的凸性關(guān)系，可使期權(quán)套期保值策略在滿足套保需求的同時，賺取收益曲線凸性帶來的收益。

2.期權(quán)套保可以對沖波動率

利用股指期貨進(jìn)行套期保值只能對沖價格風(fēng)險。利用期權(quán)進(jìn)行套期保值，不僅可以實現(xiàn)價格對沖，還可以實現(xiàn)波動率的對沖，其對沖效果更加全面。

期權(quán)的買方具有做多波動率的特性，賣方則具有做空波動率的特性。如果標(biāo)的資產(chǎn)波動率在套保期間增大，期權(quán)買方可通過波動率增加得到額外的收益。在這種情況下，投資者可以通過買入看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值，達(dá)到對沖波動率的效果，從而滿足投資者厭惡風(fēng)險方面的偏好。反之，如果預(yù)期套保期間波動率降低，風(fēng)險喜好的投資者可以通過賣出看漲期權(quán)來進(jìn)行套期保值。

通常而言，市場中多數(shù)投資者是厭惡風(fēng)險的，該類投資者更適合買入看跌期權(quán)來做套期保值。這也是買入看跌期權(quán)套保策略在實際中更加常見的原因所在。

3.期權(quán)套保效率更高

目前，國內(nèi)滬深300股指期貨不允許用現(xiàn)貨多頭來充抵保證金，即利用滬深300股指期貨進(jìn)行套期保值時必須以現(xiàn)金作為保證金。利用股指期貨進(jìn)行套期保值時，既要預(yù)留現(xiàn)金作為保證金，又要額外預(yù)留現(xiàn)金，以滿足市場向期貨頭寸不利方向變動時可能導(dǎo)致的追加保證金要求。按照我們的經(jīng)驗，目前國內(nèi)利用股指期貨進(jìn)行套期保值時的現(xiàn)貨倉位僅為70%左右。

期權(quán)買方不存在信用風(fēng)險，在實際中不需要繳納保證金，如果利用買入看跌期權(quán)策略進(jìn)行套期保值，可以提高現(xiàn)貨的倉位。據(jù)目前滬深300股指期權(quán)仿真交易測算，現(xiàn)貨倉位可以達(dá)到90%左右，同時無需面臨因價格不利方向變動所帶來的追加保證金要求。這使得期權(quán)套保策略的資金利用效率較期貨大大提高。

此外，滬深300股指期權(quán)仿真交易的手續(xù)費為每手5元，考慮滬深300股指期權(quán)和期貨合約的乘數(shù)差別，與一手滬深300股指期貨等市值的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費為15元，仍然低于滬深300股指期貨的交易成本。因此，滬深300股指期權(quán)上市后的交易成本很有可能低于滬深300股指期貨，這將進(jìn)一步提高滬深300股指期權(quán)的套保效率。