金投網(wǎng)提供了股指期貨套利周度報(bào)告：

上周股指期貨上下波動(dòng)增大，因此基差波動(dòng)幅度有所加大，以1分鐘高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，主力IF1301合約的基差在26.93~3.38個(gè)點(diǎn)之間波動(dòng)，全周出現(xiàn)79次套利機(jī)會(huì)，次月IF1302合約全周出現(xiàn)174次套利機(jī)會(huì)，基差的收斂速度較慢，使得有效套利機(jī)會(huì)能較好被投資者把握。

從期現(xiàn)套利的收益上看，單次期現(xiàn)套利收益較高且具有較好流動(dòng)性的是當(dāng)月合約IF1301，峰值出現(xiàn)在12月31日上午十一點(diǎn)二十五分左右，預(yù)計(jì)年化收益率有12.92%，平均年化收益率為6.24%。

組合跟蹤：

對(duì)于嘉實(shí)與華泰300ETF組合，根據(jù)最新的收益率，我們得出嘉實(shí)滬深300ETF與華泰柏瑞滬深300ETF的跟蹤滬深300指數(shù)的最佳配比為36.09:63.91。根據(jù)套利系統(tǒng)的模擬測(cè)試結(jié)果來(lái)看，5手期貨合約對(duì)應(yīng)的ETF組合的沖擊成本一般在4~10BP之間。

對(duì)于本周所推薦的股票現(xiàn)貨組合，優(yōu)化后5手期貨合約對(duì)應(yīng)的組合的零股市值(不考慮零股正負(fù)抵消)僅占總市值的1.782%，對(duì)組合的跟蹤效果影響較小。根據(jù)套利系統(tǒng)的模擬測(cè)試結(jié)果來(lái)看，該方法構(gòu)建的80只成份股組合的沖擊成本在2~6BP之間。

資金管理：

我們采用預(yù)定持有期內(nèi)最高收盤(pán)和最低收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù)以時(shí)間窗口滾動(dòng)的方式來(lái)計(jì)算其VaR值，這樣就包括了期指在不同持有期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的極端情況，當(dāng)持有期為一周時(shí)，在5%的顯著性水平下VaR為6.33%。此時(shí)，我們建議風(fēng)險(xiǎn)保證金預(yù)留6.5%，整體倉(cāng)位為95%左右。

投資建議：

本周推薦關(guān)注次月合約IF1301的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，一旦基差高于20個(gè)點(diǎn)時(shí)，投資者可進(jìn)場(chǎng)實(shí)施賣(mài)出IF1301合約買(mǎi)入現(xiàn)貨組合的期現(xiàn)套利策略，整體倉(cāng)位建議控制在85%至90%之間，剩余的風(fēng)險(xiǎn)保證金可以覆蓋住未來(lái)期指價(jià)格在本周上漲4%至12%的風(fēng)險(xiǎn)。

跨期套利方面，我們建議可關(guān)注IF1301合約與IF1303合約之間的價(jià)差，當(dāng)價(jià)差高于30個(gè)點(diǎn)時(shí)抓住時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)實(shí)施買(mǎi)入IF1301而賣(mài)出IF1303的熊市跨期套利策略。