金投期貨提供了股指期貨套利，進(jìn)行股指期貨套期保值技巧之換月移倉(cāng)內(nèi)容展示：

對(duì)空頭套期保值進(jìn)行擇時(shí)展期的時(shí)點(diǎn)把握是盡可能選擇在價(jià)差最大的時(shí)刻展期。但上述方法在判斷時(shí)點(diǎn)的障礙使得難以預(yù)測(cè)主力合約移倉(cāng)階段的價(jià)差波動(dòng)情況。因此，在擇時(shí)展期中難以做到最優(yōu)選擇，這使得只有從歷史價(jià)差數(shù)據(jù)中尋找一些規(guī)律。

在價(jià)差圖中有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)：對(duì)比移倉(cāng)起始日之前和移倉(cāng)起始日至交割時(shí)段的價(jià)差波動(dòng)發(fā)現(xiàn)，在大部分的情況下，價(jià)差在移倉(cāng)起始日的波動(dòng)較小，在移倉(cāng)起始日至交割時(shí)段波動(dòng)較大，這也符合換月移倉(cāng)時(shí)新舊主力合約交易頻繁的直觀反映。

但其中的IF1005、IF1011和IF1101是例外，在移創(chuàng)起始日前的波動(dòng)較大。若把期指上市以來當(dāng)月連續(xù)合約的基差數(shù)據(jù)提取出來分析會(huì)發(fā)現(xiàn)這三個(gè)合約有一個(gè)共同點(diǎn)：在移倉(cāng)起始日之前，這三個(gè)合約都存在較為明顯的正向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，期現(xiàn)套利交易者的操作影響了主力合約的價(jià)格水平，從而加大了下月與當(dāng)月合約價(jià)差的波動(dòng)。

按照上述提到的現(xiàn)象，并結(jié)合歷史價(jià)差數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，制定如下相應(yīng)的展期策略。其中對(duì)應(yīng)的展期觸發(fā)點(diǎn)可以從五分鐘數(shù)據(jù)中監(jiān)測(cè)。

1、如果主力合約在移倉(cāng)起始日之前存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，則可考慮提前展期。根據(jù)IF1005、IF1011和IF1101在主力合約階段的價(jià)差均值為37.9，設(shè)立觸發(fā)點(diǎn)為37.9，即當(dāng)價(jià)差達(dá)到該點(diǎn)位時(shí)，就進(jìn)行展期。如果盤中未達(dá)到該觸發(fā)點(diǎn)，則按交割日的收盤價(jià)展期，若由于展期合約規(guī)模較大而無法按收盤價(jià)展期的，則進(jìn)入結(jié)算交割后再展期。

2、如果主力合約在移倉(cāng)起始日之前基差水平合理，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)少。則在移倉(cāng)起始日至交割日時(shí)段進(jìn)行展期，設(shè)立的觸發(fā)點(diǎn)為另外七個(gè)合約的價(jià)差均值18.7，該點(diǎn)位略高于理論價(jià)差17.4的水平。如果盤中未達(dá)到觸發(fā)點(diǎn)，則按交割日的收盤價(jià)展期。只有IF1008和IF1009合約在交割時(shí)段的價(jià)差低于理論價(jià)差17.4。其余的合約在交割時(shí)段都有高于17.4的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。