股指期貨套期保值三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨套期保值是規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，但套期保值過(guò)程本身也有三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)值得投資者高度關(guān)注，即基差風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和展期風(fēng)險(xiǎn)。

要了解基差風(fēng)險(xiǎn)，先來(lái)看基差的概念。我們知道，基差是股指期貨標(biāo)的指數(shù)價(jià)格與股指期貨價(jià)格之間的差值，一般情況下，基差總是處于不斷的變化中。

從套期保值的過(guò)程看，就是同時(shí)在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行“數(shù)量相當(dāng)、方向相反”的交易，當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況一致時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧就能基本相抵，從而達(dá)到套期保值的目的。

在股指期貨交易中，由于現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格波動(dòng)不一致、從而基差波動(dòng)不確定而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)被稱(chēng)為基差風(fēng)險(xiǎn)。如果基差朝著有利方向變化，則不僅可以取得較好的套期保值效果，而且還可以獲得額外的盈利；反之，不僅會(huì)影響套保效果，甚至還會(huì)蒙受損失。

比如，在買(mǎi)入套期保值中，由于在套保結(jié)束時(shí)要買(mǎi)入現(xiàn)貨并賣(mài)出期貨合約，當(dāng)基差變?nèi)酰船F(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)更低而期貨價(jià)格相對(duì)更高時(shí)，投資者買(mǎi)低賣(mài)高就可能獲利。相反，如果此時(shí)是賣(mài)出套期保值，由于在套保結(jié)束時(shí)要賣(mài)出現(xiàn)貨并買(mǎi)入期貨合約，因此當(dāng)基差變?nèi)鯐r(shí)，投資者賣(mài)低買(mǎi)高則可能虧損。

從上面的分析不難看出，基差風(fēng)險(xiǎn)在股指期貨交易中是無(wú)法回避的。為盡可能減小套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)，一是盡量選擇期貨合約到期日在現(xiàn)貨交易日之后，且離現(xiàn)貨交易日最近的合約作為套保合約。二是通過(guò)觀察基差的變化來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整套期保值比率。

目前某些境外交易所推出了基于基差的期貨進(jìn)行單純的基差交易，這就為市場(chǎng)提供了回避基差風(fēng)險(xiǎn)的新工具。