股指期貨推出后，股指期貨與現(xiàn)貨的套利這一交易模式將被市場接受甚至參與。

套利需要同時做一多一空兩個方向的、相關(guān)性很高的兩個合約或者標的資產(chǎn)，做多價值被低估的，做空價值被高估的，期待將來的價差回歸。套利的利潤來自開倉時的價差與平倉時的價差之差；套利的主要風(fēng)險來自于價差風(fēng)險，也即價差運行方向和預(yù)期的背道而馳，而非在股票和期貨市場中的單邊風(fēng)險。

那么，可以作為股指期貨套利標的的資產(chǎn)有哪些呢？

最為簡單也最為直接的標的資產(chǎn)當(dāng)屬股指期貨的標的指數(shù)。個人復(fù)制股指期貨的標的指數(shù)成本過高，而當(dāng)前市場上存在的指數(shù)基金可以作為簡單的期指套利資產(chǎn)之一。目前復(fù)制滬深300指數(shù)的開放式指數(shù)基金有大成滬深300和嘉實滬深300兩家，這也是與股指期貨相關(guān)性最高的資產(chǎn)之一。投資者可從基金相對于指數(shù)的長期偏離度中尋求套利機會。

另一種和股指期貨相關(guān)度較高的資產(chǎn)是相應(yīng)股指的ETF。雖然目前兩市還沒有滬深300指數(shù)ETF，不過有專業(yè)套利人士提出，將上證180ETF和深證100ETF組合起來，將產(chǎn)生一個和滬深300指數(shù)ETF相關(guān)度很高的ETF，作為和股指期貨進行套利的資產(chǎn)之一。

也有投資者對單一個股和期指的套利很感興趣。不過，普通的單個A股和股指期貨的相關(guān)性較小，因此將其與股指期貨進行套利難度很高。也有較為專業(yè)的投資者自己設(shè)置股票組合，若組合的相關(guān)性與股指變化一致并較為穩(wěn)定，那么該股票組合也可作為與期指套利的資產(chǎn)之一。

需要指出的是，由于目前A股市場的股票、ETF只能單邊做多，因此股指期貨套利的方向?qū)嶋H上只有一種——做多股指相關(guān)資產(chǎn)、做空股指期貨。不過，隨著融資融券試點業(yè)務(wù)的即將展開，融券可能將給另一種套利模式提供機會。

除了選定套利標的資產(chǎn)外，套利的關(guān)鍵因素還包括套利成本。由于套利的單筆利潤相對有限，因此控制套利成本將成為套利成功與否的重點之一，這比單邊交易的交易成本控制更為重要。

一般而言，套利的成本包括交易費用和沖擊成本。交易費用包括相關(guān)證券買賣的手續(xù)費、印花稅等；沖擊成本則是當(dāng)交易的資金量大到足以影響套利資產(chǎn)的價格時，由于套利資產(chǎn)價格變動而減少的盈利空間。

價差波動風(fēng)險是套利的主要風(fēng)險之一。該風(fēng)險體現(xiàn)在價差波動的非理性以及擠倉兩個方面。擠倉是當(dāng)一股實力強大到可以持續(xù)影響某一資產(chǎn)或某一合約價格變動的資產(chǎn)展開擠倉之時，利用該合約或該資產(chǎn)進行套利的投資者即將面臨極大的價差波動風(fēng)險。