5月11日，在央行降息、申購資金回流等利好因素帶動下，中證500期指大放異彩，多頭發(fā)力帶動主力合約上漲逾4.5%。

不過值得注意的是，雖然行情呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢，同時交割日臨近，但中證500期指仍然呈現(xiàn)出幅度較大的貼水狀態(tài)。分析人士指出，中證500期指在連續(xù)大幅上漲之際依然貼水近70點，這說明部分多頭資金對后市信心不足，做多動能不強，這對指數(shù)持續(xù)上漲構成很大壓力，展望后市，預計標的估值較高的中證500期指將會有所回歸。

中小創(chuàng)強勢 中證500期指大漲

5月11日，三大期指全線飄紅，其中中證500期指走勢最為強勁。中證500期指主力合約IC1505早盤高開于8170點，此后延續(xù)單邊上漲行情，最終報收于8489.8點，上漲386.8點或4.77%。中證500期指四合約總成交量為14.3萬手，較上一交易日增加了7682手。

雖然現(xiàn)貨中證500指數(shù)漲幅只有4.35%，上漲幅度略小于期指，不過中證500期指仍舊處于較大幅度的貼水狀態(tài)。截至收盤，IC1505合約貼水68.42點。其余三個合約的貼水幅度更大，IC1506、IC1509和IC1512分別貼水164.22點、346.62點和449.22點。

銀建期貨分析師張皓指出，昨日中證500期指表現(xiàn)搶眼，一方面是受央行降息的利好刺激；另一方面，部分資金在上周五已進入并帶動中小板與創(chuàng)業(yè)板上漲，昨日再次大幅上漲符合短期資金的逐利操作。

分析人士進一步指出，近期高層表態(tài)力挺互聯(lián)網(wǎng)，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的相關創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)上漲，這也是帶動創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)連續(xù)走強的一個重要原因。

不過，交割日將近，期指為何仍維持貼水狀態(tài)？

“通常情況下，行情向好時期指應該是升水而非貼水狀態(tài)，所以當前的情況很反常，特別是臨近交割日，較大幅度的貼水顯得更奇怪。這至少說明一個問題，就是通常作為現(xiàn)貨先行指標的期貨，要明顯比現(xiàn)貨悲觀，即使在目前多頭明顯占主導地位的情況下。”銀河期貨研究員周帆表示。

方正中期期貨研究員彭博認為，中證500期指的貼水相較于上周動輒200點左右的幅度已經(jīng)大幅減少，從趨勢上看，貼水有繼續(xù)縮窄，這也是因為近期中證500指數(shù)的上行態(tài)勢較為明朗。后市中證500期指的貼水幅度有望繼續(xù)縮窄，甚至會隨著指數(shù)的進一步攀高而呈現(xiàn)升水狀態(tài)，因此買期貨拋現(xiàn)貨的套利機會仍然存在。

后市風險較高

持倉方面，昨日三大期指出現(xiàn)一定分化。截至昨日收盤，滬深300期指的總持倉量大幅減少31321手至201568手，上證50期指的總持倉量也減少4440手至45245手。不過，中證500期指的總持倉量卻增加了1614手至24113手。其中，IC1506合約的持倉量增幅，顯示出資金移倉換月的動向。

主力方面，中金所公布的盤后持倉數(shù)據(jù)顯示，中證500期指主力增多減空，多頭主力表現(xiàn)強勢。在IC1505合約中，多頭前20席位累計增持758手買單，而空頭前20席位則減持291手賣單。其中，國泰君安席位更是大幅減持賣單1068手，異動幅度明顯。

張皓認為，雖然當前中證500期指次月合約的持倉量沒有大幅增加，但是依然符合主力合約進入交割周后進行相應減倉的正常操作，并且預計隨著交割日不斷臨近，主力合約持倉量會繼續(xù)下滑，資金將日益呈現(xiàn)出明顯的調(diào)倉動作。

展望后市，周帆表示，中證500期指及創(chuàng)業(yè)板近期漲幅巨大，平均市盈率高企。由于創(chuàng)業(yè)板多為小盤股，控盤容易，價格存在“虛高”的可能，在短期內(nèi)可較大幅度偏離其價值。從這方面看，中證500期指在經(jīng)歷近期暴漲后，未來存在較高風險，不建議追高。

彭博則認為，從目前的反彈情況來看，走勢由強到弱排序的指數(shù)分別為中證500、滬深300和上證50。中期來看，中證500指數(shù)走強的可能仍然較大，大盤藍籌股已經(jīng)到達估值高位，除了券商和銀行等估值仍較低的板塊可能繼續(xù)上漲以外，其他題材難以有較好表現(xiàn)，所以中證500期指可能在三大期指中繼續(xù)領漲。