最后我們將協(xié)整方法下建立的跨期套利組合的收益率，同現(xiàn)指市場和單一期指合約的收益進行對比。在本文樣本區(qū)間內(nèi)，滬深300指數(shù)累積收益率為-24.47%，由此可見在股票市場波動調(diào)整的階段，股指期貨作為規(guī)避風(fēng)險以及盈利的衍生投資工具的重要性。另外，雖然單向投機使得此兩個期指合約的累計收益率比組合套利的收益率高，但實際情況中對賭要承擔(dān)很高的風(fēng)險，而且涉及到保證金要十分充足才能保證頭寸。相比之下，我們建立的跨期套利組合是在不關(guān)心市場漲跌的情況下進行的投資策略，無論在什么市場行情下都能保證一定的投資收益，市場波動性和風(fēng)險性都較小。

三、總結(jié)

本報告介紹了同傳統(tǒng)的股指期貨跨期套利思想完全不同的一種套利新思路，那便是利用協(xié)整關(guān)系從統(tǒng)計套利的角度構(gòu)建不同合約之間的長期均衡關(guān)系。協(xié)整方法使得價差序列的分析更加客觀化，從而制定相對穩(wěn)健的交易策略?？缙谔桌畲蟮奶攸c就是無需對市場的情況進行判斷就可以獲得收益，并且主要對價差序列的數(shù)據(jù)進行深度分析，根本上是利用價差序列在短期內(nèi)的資產(chǎn)定價偏離的修正過程而產(chǎn)生的對沖交易。