在歐盟出臺(tái)7500億歐元救助方案后，市場(chǎng)情緒得到緩解，金價(jià)也在創(chuàng)下歷史新高后轉(zhuǎn)頭向下調(diào)整，一度跌破1200美元關(guān)口。當(dāng)前市場(chǎng)上可以看到眾多利好消息，諸如PIIGS等國(guó)家紛紛出臺(tái)了政府財(cái)政鞏固措施，希臘得到了IMF援助資金，PIIGS五國(guó)股市止跌回穩(wěn)。我們不禁要問(wèn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是將逐漸平息，還是處于風(fēng)雨再度來(lái)襲前的短暫平靜呢？黃金(1220.90,8.70,0.72%)價(jià)格又將何去何從？

　　筆者認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)有進(jìn)一步蔓延之勢(shì)，將對(duì)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生較大沖擊。除了金融領(lǐng)域，債務(wù)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響將逐漸顯現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)一體化的今天，歐洲危機(jī)不僅僅局限在區(qū)域內(nèi)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都產(chǎn)生負(fù)面影響。世界經(jīng)濟(jì)在V型反轉(zhuǎn)后，面臨更為復(fù)雜的局面，黃金避險(xiǎn)保值的魅力則得到充分的展現(xiàn)。

　　歐債“后遺癥”浮現(xiàn)

　　對(duì)于“始作俑者” 希臘來(lái)說(shuō)，雖然7500億歐元的援助能化解近期流動(dòng)性的壓力，但未來(lái)的利息壓力和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都受到了負(fù)面影響。即使希臘順利將國(guó)債穩(wěn)定在GDP的140%左右，同時(shí)EU/IMF只收取5%的低利息，希臘每年的利息支出仍將達(dá)到GDP的7%，壓力明顯。另外，希臘采取緊縮措施，雖然能減輕財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，但政府支出的降低將打擊疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使希臘中長(zhǎng)期的償債能力有可能進(jìn)一步消弱，形成惡性循環(huán)。

　　對(duì)于其他PIIGS國(guó)家來(lái)說(shuō)，雖然各國(guó)紛紛采取減薪等措施鞏固政府財(cái)政，但短暫的平靜被西班牙央行接管地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行和惠譽(yù)下調(diào)西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)打破。歐洲銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擺到投資者面前，無(wú)法回避。歐洲銀行持有希臘、西班牙和葡萄牙三國(guó)的公共債務(wù)總額為1880億歐元，而持有的三國(guó)公共和私人債務(wù)總額達(dá)1.3萬(wàn)億歐元，法國(guó)、德國(guó)首當(dāng)其沖，其銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口最大。若債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)惡化，將對(duì)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生巨額的資產(chǎn)減記。

　　在本次危機(jī)中，歐元面臨了自1999年誕生以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，歐元制度上的缺陷一覽無(wú)遺。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩以及貨幣膨脹，將導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值成為市場(chǎng)共識(shí)，資金不斷流出歐洲。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)震蕩加劇

　　目前市場(chǎng)對(duì)于來(lái)自歐洲的消息理解偏負(fù)面，而對(duì)于利好的消息反應(yīng)有限。從最近的事件上看，地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行被西班牙央行接管的消息使當(dāng)日美股股市大跌，歐元匯率下跌至新低。但實(shí)際上，該銀行總資產(chǎn)僅占西班牙銀行系統(tǒng)的0.6%，這說(shuō)明投資者對(duì)于源自歐洲的消息已經(jīng)是草木皆兵。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面上看，歐洲已經(jīng)深陷債務(wù)泥潭，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能減速以及歐洲貶值對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)生雙重影響，并且，若債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，美國(guó)銀行擁有的歐洲銀行債權(quán)亦會(huì)從金融領(lǐng)域?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。對(duì)于大宗商品的商品主要消費(fèi)國(guó)中國(guó)，來(lái)自房地產(chǎn)調(diào)控也給大宗商品的需求帶來(lái)壓力。在復(fù)蘇前景堪憂的背景下，商品的有效需求緩慢回升，對(duì)價(jià)格支撐有限，從而形成了大宗商品價(jià)格調(diào)整，震蕩加劇。

　　黃金一枝獨(dú)秀

　　股市和大宗商品重挫，VIX指數(shù)大幅波動(dòng)都顯示了市場(chǎng)信心受挫，投資者再次處于迷茫之中。而此時(shí)黃金避險(xiǎn)的功能再次得到了充分的體現(xiàn)，黃金上沖 1250美元后的調(diào)整也沒(méi)有減弱投資者的熱情。從黃金SPDR ETF公布的數(shù)據(jù)上看，持倉(cāng)量增速明顯加快，已達(dá)到1268噸。從CFTC持倉(cāng)量上看，黃金總持倉(cāng)和凈多頭持倉(cāng)都處于歷史高位。除了投資需求外，伴隨著金價(jià)上漲，黃金實(shí)物的消費(fèi)同時(shí)增長(zhǎng)。資金配合和實(shí)物需求的增加，都對(duì)金價(jià)形成有力支撐。

　　展望后市，7500億歐元救助能解近渴而難除遠(yuǎn)憂，資本外逃以及銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露給歐洲的復(fù)蘇雪上加霜。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，無(wú)論是歐洲的出口國(guó)還是進(jìn)口國(guó)都將受到影響，使債務(wù)危機(jī)的沖擊不僅限于歐洲本土。在復(fù)蘇放緩以及風(fēng)險(xiǎn)偏好下降引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩的多事之秋，流動(dòng)性將有力保證黃金價(jià)格高位運(yùn)行。