或許只有“歐洲崩潰論”的信徒才會短期內(nèi)繼續(xù)在高位買入黃金，哪怕那是涉及保證金交易的黃金。

　　說服這些人離場觀望并不容易，因為歐元區(qū)債務的問題和黃金近期的抗跌讓他們嘗到了甜頭。以國內(nèi)上市交易的20余種商品期貨品種為例，過去的一個月，黃金幾乎成了除棉花外碩果僅存的多頭避風港，滬金12月合約逆勢創(chuàng)出了單月3.8%的漲幅，目前該合約價格已逼近270元/克。

　　歐債問題催生出的避險買盤

　　“做多黃金的人看重的基本面利好是，歐元區(qū)貨幣市場再度呈現(xiàn)融資吃緊的局面，更多的銀行開始向歐洲央行(ECB)尋求庇護，同時，希臘債務重組或?qū)⒃诮匐y逃，大大提升市場避險情緒，”東方寶源投資市場研究部總監(jiān)藍華生表示。

　　一方面，希臘債務問題久拖不決，惠譽也宣布調(diào)降西班牙的主權評級，另一方面，歐洲央行周一表示，歐元區(qū)銀行遭受金融危機帶來的第二波損失，至 2011年年底可能還將面臨1950億歐元(約2390億美元)的壞賬減記。

　　歐洲屢爆家丑，黃金市場“羊群效應”帶來的買氣日益增加。CFTC持倉報告顯示，截至5月25日當周，在紐約COMEX金價再次突破1200美元/盎司之后，非商業(yè)持倉的凈多頭由11875手大幅增至22475手。同時，全球最大的黃金ETF也積極跟進，5月一個月的累計增倉就高達 108.624噸，目前該ETF的黃金持有已維持在1268.234噸的歷史高位。

　　東方寶源投資報告指出，整體環(huán)境仍然有利于黃金，投資者對市場和貨幣不確定性的擔憂仍然很強，長期看，黃金仍是投資者最終的保險品。

　　消費利空，高位的黃金或成燙手山芋？

　　雖然黃金腳踩著“長期保險”的光環(huán)，但與歐債問題的嚴重性和避險資金的強力加盟相比，近期金價的漲勢可能僅算勉強及格。紐約金主力5月中旬最高觸及1250美元/盎司的歷史新高，之后一周卻走出一波80美元的回調(diào)行情，時至6月初，金價也沒能恢復到這波回調(diào)前的水平。

　　高賽爾黃金貴金屬分析師龔山強表示，“金價雖然逆勢上漲，但久久不能返回前高，美盤在1250美元布局的空單也不少，市場可能會出現(xiàn)獲利了結(jié)，多頭高位接盤須謹慎。”

　　據(jù)其表示，歐元區(qū)壞賬固然是很多資金追買黃金的關鍵，但在美盤金價達到1200美元以上高位的敏感時期，也要注意一些黃金作為商品的基本面信息所可能導致的多頭出場。例如，每年的6~7月實際上都是黃金消費的傳統(tǒng)淡季，因黃金消費大國——印度每年8~9月才會出現(xiàn)大量的購金，之前幾個月的國際金價一般呈現(xiàn)橫盤或略微回調(diào)的規(guī)律。

　　今年的消費淡季似乎來得更早，孟買黃金協(xié)會近日稱，印度5月份進口黃金17~18噸，低于去年同期的28.6噸，亦低于市場此前的預期。東方寶源投資報告指出，印度黃金進口下降是目前的一大利空，若金價跌破1200美元關口，后市就會顯得比較危急了。

　　“金價此前都是靠歐元區(qū)‘出事’而贏得了漲幅，若后市歐債問題不能抵消黃金傳統(tǒng)的消費淡季的影響，導致金價長期橫盤或下調(diào)，后面的走勢就不樂觀了。”龔山強亦表示。

　　現(xiàn)貨企業(yè)不看好金價上漲？

　　唇亡齒寒，美盤黃金的走勢還有消費等方面的變數(shù)，國內(nèi)金價也未必被機構(gòu)投資者看好。高賽爾黃金報告顯示，上海期貨交易所的機構(gòu)黃金合約多空持倉比例就已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，5月前半段時間機構(gòu)以持有多單為主，而到目前，持有空單的機構(gòu)明顯增加。

　　以紫金礦業(yè)(7.05,-0.03,-0.42%)的席位為例，該企業(yè)在Au1012合約中的套保盤自5月初的1396手增到昨日的2068手，一個月時間增加了672手空單，相當于賣空672千克黃金。龔山強表示，“這說明兩點，一是最近紫金礦業(yè)在黃金的收購中加大了力度，二是紫金礦業(yè)對黃金的上漲也是心存疑慮，市場的多空分歧開始加大。”

　　雖然機構(gòu)的態(tài)度未必能指導個人投資者的黃金交易，但如果沒有長期持有的心理準備，個人至少不應貿(mào)然在將近270元/克的高位做多期貨黃金。即便歐元區(qū)形勢進一步惡化，金價的總趨勢上漲，但因為期貨金特有的保證金交易機制，任何突發(fā)因素帶來價格回調(diào)，多頭的浮虧就將加倍。

　　威爾鑫投資分析師楊易君表示，“若投資者買入的是不涉及保證金交易的黃金，盡可繼續(xù)持有，否則還須在技術上多做分析，若近兩日金價不能有效上行突破，金價短期還有發(fā)生更大折回的可能。”