受國際金價下挫以及美聯(lián)儲即將公布短期利率決議和政策聲明影響，上海期貨交易所黃金(1205.70,7.70,0.64%)期貨主力合約周二(8月10日)早盤跳空低開，盤中一路震蕩下行，尾盤收低。上海黃金期貨主力2010年12月合約價格收盤下跌2.11元，報262.00 元/克，跌幅0.80%，成交量17080手，前一交易日為21442手，本交易日減少4362手；成交金額44.85億元，前一交易日為56.63億元，本交易日減少11.78億元；截至收盤持倉量為54502手，前一交易日為56928手，本交易日減少2426手。

　　操作建議：美聯(lián)儲公開市場委員會宣布將把到期的抵押貸款債券回籠資金重新用于投資債券市場，金價聞聲上漲。昨日，我已經(jīng)建議投資者在 1190-1200區(qū)間進場做多黃金，已經(jīng)進場的投資者繼續(xù)持有多單。美聯(lián)儲雖然沒有宣布重啟量化寬松政策，但是基本是維持了原有的量化寬松政策規(guī)模。如果美國經(jīng)濟沒有改善，重啟量化寬松只是遲早的問題，這對黃金肯定是利好。

　　[外盤評論]

　　美聯(lián)儲維持利率在歷史低點不變。美聯(lián)儲也沒有改變“在較長時間里維持利率在極低水平”的重要承諾。因近期經(jīng)濟復(fù)蘇速度可能略慢于預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策制定者周二決定采取進一步的寬松措施。美聯(lián)儲公開市場委員會宣布，將把到期的抵押貸款債券回籠資金重新用于投資債券市場，這樣美聯(lián)儲所持有的債券規(guī)模便不會縮小。一些許多經(jīng)濟學(xué)家此前便預(yù)計美聯(lián)儲將實施進一步的定量寬松貨幣政策。

　　美國勞工部發(fā)布的一份報告顯示，今年第二季度的非農(nóng)生產(chǎn)率出現(xiàn)了一年多以來的首次環(huán)比下降，而勞動成本環(huán)比略有增長。這份報告進一步表明，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭正在放緩。勞工部指出，第二季非農(nóng)生產(chǎn)率年化的環(huán)比降幅為0.9%，而第一季非農(nóng)生產(chǎn)率的增長率調(diào)整至3.9%。非農(nóng)生產(chǎn)率指的是不計農(nóng)業(yè)的其他行業(yè)每位工人每小時的平均產(chǎn)出。環(huán)比下降0.9%是非農(nóng)生產(chǎn)率2008年第四季以來第一次環(huán)比下滑。據(jù)湯森路透集團的調(diào)查，分析師平均預(yù)期第二季的非農(nóng)生產(chǎn)率環(huán)比將增長0.2%，而單位勞動成本將增長1.3%。非農(nóng)生產(chǎn)率是衡量經(jīng)濟是否有活力的一個重要指標(biāo)。勞工部指出，第二季單位勞動成本的年化環(huán)比增幅為0.2%。該數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲密切關(guān)注的一個衡量潛在通脹壓力的指標(biāo)。今年第一季單位勞動成本的環(huán)比降幅修正至3.7%。

　　美國商務(wù)部宣布，6月份批發(fā)層面的庫存環(huán)比小幅上漲，但批發(fā)銷售的環(huán)比降幅創(chuàng)下15個月來新高。商務(wù)部指出，6月的批發(fā)庫存環(huán)比增長0.1%，而銷售下滑0.7%。美國的批發(fā)銷售已連續(xù)兩個月環(huán)比下降，這進一步表明今年春天美國經(jīng)濟的增長勢頭放緩。據(jù)彭博社的調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家平均預(yù)期6月的批發(fā)庫存環(huán)比將增長0.4%。去年，在經(jīng)濟衰退期大幅削減庫存的企業(yè)開始充實庫存，這一過程為美國經(jīng)濟的早期復(fù)蘇做出了重要貢獻。目前市場普遍存在以下一種擔(dān)心：如果消費者需求長期低迷不振，企業(yè)可能再度開始削減庫存，這可能對美國制造業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊。

　　美聯(lián)儲(FED)周二(8月10日)承認(rèn)近幾個月經(jīng)濟成長放緩，重申將維持近零利率一段長時間的承諾，并宣布計劃透過將抵押貸款債券到期回籠的資金再投資到美國公債以支撐經(jīng)濟復(fù)蘇。此舉標(biāo)志著美聯(lián)儲政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變，數(shù)月前，美聯(lián)儲還在討論如何開始撤走部分刺激性貨幣政策。在美聯(lián)儲公布貨幣政策決定后，國際現(xiàn)貨黃金昨日紐約時段盤中上躥至1207.40美元/盎司，隨后因美元小幅反彈而回落。在其他央行開始撤除刺激貨幣政策之際，美聯(lián)儲的最新決定無疑將打壓美元走低，從而提升黃金的投資吸引力。與此同時，經(jīng)濟前景仍不明朗，歐洲債務(wù)危機未得到徹底緩解，投資者將繼續(xù)買入黃金避險。不過，美聯(lián)儲將抵押貸款債券到期回籠資金再投資到美國公債的計劃，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的直接購買公債或抵押貸款債券來得激進。美聯(lián)儲采取的是放松信貸，而不是量化寬松政策，這樣的政策轉(zhuǎn)變并沒有令美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表膨脹。 因此預(yù)計，美國公債收益率最終將上漲，美元也會反彈。今年稍早，美聯(lián)儲結(jié)束了資產(chǎn)購買計劃，包括購入了3,000億美元的美國公債和近1.3萬億美元的抵押貸款相關(guān)債券。盡管美聯(lián)儲的舉措溫和，對貨幣供應(yīng)也不會有太大影響，但卻顯示出美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟的擔(dān)心。

　　[重要提示]

　　美聯(lián)儲(FED)周二(8月10日)邁出了應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)蘇放慢的一小步，但意義深遠(yuǎn)，其表示將對所持到期抵押貸款支持證券(MBS)進行再投資，用于購買國債。盡管美聯(lián)儲聲明公布后美元呈現(xiàn)跌勢，不過市場反應(yīng)可能要到周三(8月11日)才能完全體現(xiàn)出來，因此美元后市可能呈現(xiàn)更大跌勢。美元正在承受越來越大的下行壓力，因為美聯(lián)儲維持超低利率的時間勢必較預(yù)期更長，從而促使投資者重新審視正在放緩的美國經(jīng)濟，并可能將更多資金投入高收益資產(chǎn)。美聯(lián)儲周二公布了短期利率決議及政策聲明，如預(yù)期維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0%-0.25%不變，并表示將在必要的時候運用政策工具以促進經(jīng)濟復(fù)蘇和物價穩(wěn)定。美聯(lián)儲承認(rèn)近幾個月經(jīng)濟成長放緩，并重申將維持近零利率一段長時間的承諾。美聯(lián)儲官員周二宣布，將把MBS到期后所得再投資于美國國債。此舉將使消費者和企業(yè)的貸款利率維持在低位，從而給疲軟的美國經(jīng)濟帶來提振。美聯(lián)儲還表示，將其所持國內(nèi)證券規(guī)模保持在約2.054萬億美元的水平。將在每月中旬發(fā)布購買操作的暫時安排，以及至下個月中旬預(yù)期將購買的資產(chǎn)規(guī)模。首份報告將于北京時間8月12日公布，并公布至9月中旬的購買計劃。美聯(lián)儲稱，將從8月17日起開始購買美國國債，重點購買2年至10年期美國國債，但也表示可能購買其他年期的國債，包括購買通脹保值債券(TIPS)。其購買對象將重點避免需求量高的證券，或已大量持有的證券。今年稍早，美聯(lián)儲結(jié)束了更為激進的資產(chǎn)購買計劃，包括購入了3000億美元的美國國債和近1.3萬億美元的抵押貸款相關(guān)債券。盡管預(yù)計到美聯(lián)儲會宣布通過MBS的到期回籠資金，但多數(shù)原本預(yù)計美聯(lián)儲會進一步購買MBS而非國債。美聯(lián)儲做出對MBS收益進行再投資的決定，代表著該聯(lián)儲的重大政策轉(zhuǎn)變，幾個月前，美聯(lián)儲還在討論如何開始撤走部分刺激性貨幣政策。近1.3萬億美元的抵押貸款相關(guān)債券是美聯(lián)儲在2008年金融危機時期買進的，旨在打壓借款利率。美聯(lián)儲此舉使得市場對其下次會議上采取更多的措施的預(yù)期升溫，將到期的機構(gòu)債重新投資于國債并不會給經(jīng)濟帶來太大影響。若經(jīng)濟前景惡化，則美聯(lián)儲將可能采取新一輪的資產(chǎn)購買措施。