一季度業(yè)績(jī)將于4月28日公布。

中石油(12.35,-0.21,-1.67%)、中石化和中海油定于4月28日香港股市收市后公布各自的2010年一季度成品油等業(yè)績(jī)?？偟膩?lái)說(shuō)，我們預(yù)測(cè)將看到以下同比趨勢(shì)：(1)受原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格自2009年一季度較低水平大幅上漲的推動(dòng)，勘探及生產(chǎn)板塊的業(yè)績(jī)同比大幅提升；(2)煉油板塊的業(yè)績(jī)同比走勢(shì)疲軟，原因是原油價(jià)格上漲，而成品油價(jià)格缺乏調(diào)整；(3)利潤(rùn)率的上升帶動(dòng)化工板塊業(yè)績(jī)走強(qiáng)；(4)成品油銷售板塊的業(yè)績(jī)同比上升，由于2009年一季度的成品油價(jià)格基數(shù)較低(當(dāng)時(shí)需求疲軟導(dǎo)致利潤(rùn)率下降、銷量疲軟)。

預(yù)測(cè)成品油業(yè)績(jī)將同比上升。

總體來(lái)說(shuō)，我們預(yù)測(cè)這三家企業(yè)的成品油業(yè)績(jī)均將同比有較大上升。鑒于中石油的勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)比重相對(duì)高于中石化、煉油業(yè)務(wù)比重低于中石化，我們預(yù)測(cè)中石油的盈利同比漲幅將高于中石化。我們預(yù)測(cè)中海油在2010年一季報(bào)中仍然將只公布運(yùn)營(yíng)和收入數(shù)據(jù)，而不公布成本和利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們難以進(jìn)行直接比較：中石油。我們預(yù)測(cè)2010年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為人民幣434億元和306億元，分別同比上升48%和61%。

中石化。我們預(yù)測(cè)2010年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為人民幣227億元和162億元，分別同比上升38%和45%。

中海油。我們預(yù)測(cè)2010年一季度成品油收入為人民幣288億元，同比上升116%。

中石化和中海油將在業(yè)績(jī)公布后召開電話會(huì)議。我們覺(jué)得，值得關(guān)注的核心難點(diǎn)包括煉油毛利和化工業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的走勢(shì)、有關(guān)潛在并購(gòu)的評(píng)論、潛在監(jiān)管改革的任何最新進(jìn)展(如天然氣定價(jià)、成品油定價(jià)、資源稅、石油特別收益金等)以及有關(guān)中海油對(duì)于成品油價(jià)格近期宣布的新發(fā)現(xiàn)的更多細(xì)節(jié)。

看好中海油(買入，位于強(qiáng)力買入名單)。

我們保證對(duì)中海油的買入成品油價(jià)格評(píng)級(jí)(位于強(qiáng)力買入名單)，由于其產(chǎn)量上升強(qiáng)勁、回報(bào)率高、勘探潛力可觀(包括入股權(quán))，而且監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較小。我們保證對(duì)中石化的中性評(píng)級(jí)和對(duì)中石油的賣出評(píng)級(jí)。我們對(duì)這三家企業(yè)的全年盈利預(yù)測(cè)和12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格保證不變。