全球財富的標尺——美元——正在尋找方向！
在百年一遇的金融危機行將結束、美國經(jīng)濟快速回升之時，自去年年底以來，美元表現(xiàn)了其貨幣霸主的一面，兌其他主要貨幣強勢上漲，美元指數(shù)累計漲幅超過7%。
近日美元指數(shù)最高升至79.97，創(chuàng)下自去年7月以來的新高。2月4日受美元大漲的影響，當日道指一度跌破萬點，紐約油價下跌5%，金價創(chuàng)下三個月以來的新低。伴隨著美國經(jīng)濟的復蘇，人們正在嚴肅討論：過去7年以來的美元下跌是否迎來一個拐點。
“無疑，美元正在迎來一個回升的過程，2010年美元兌人民幣將上升至85，這將對全球資產(chǎn)價格形成壓力。”銀河證券分析師表示。
回升一波三折
一般而言，當一個國家經(jīng)濟進入衰退時，貨幣當局會下調(diào)利率，放出貸款，投資者通常會買進國債，而賣出資產(chǎn)，抽出資金，這會造成匯率下降。當一個國家經(jīng)濟進入復蘇或擴張時，情況將完全相反。
現(xiàn)在，進入后危機時代，投資者正在關注美國經(jīng)濟企穩(wěn)后的走向，這將從根本上決定美元的方向。
美國經(jīng)濟和美元正處在復蘇的階段過程中。稍早前，美國經(jīng)濟第二季度已經(jīng)觸底，第三季度重回正增長，進入復蘇階段。
美國商務部報出的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)更令人意外，美國第四季度GDP 增長5.7%，超出市場預期中值的4.8%，為連續(xù)第二個季度增長，也是6 年多來的最大季度增幅。私人庫存投資、出口和個人消費開支等推動了美國第四季度經(jīng)濟強勁增長。
金融危機后，美國經(jīng)濟領先于歐元區(qū)調(diào)整，現(xiàn)在，也同樣也領先于歐元區(qū)的恢復。2009年美國經(jīng)濟在第一季度創(chuàng)下-6.4%的跌幅后，第二季度僅下跌0.7%，第三季度則實現(xiàn)了2.2%的正增長。反觀歐元區(qū)，同期的GDP增長率分別為-4.99%、-4.83%、4.06%，差強人意！
展望2010年經(jīng)濟，滕泰預測，美國經(jīng)濟仍然要強于歐元經(jīng)濟，美國經(jīng)濟將增長2.6%，而歐元經(jīng)濟增長僅為0.6%。因而，從基本面來看，歐元兌美元的高估是不能夠持續(xù)的。
不過，在經(jīng)濟基本面如此大的差異下，分析師認為美元匯率的上漲并非一帆風順，這取決于美聯(lián)儲寬松貨幣政策的退出。
1月27日，美聯(lián)儲宣布維持寬松的貨幣政策，將0至0.25%的聯(lián)邦基金利率水平“繼續(xù)延長一段時間”，以推動經(jīng)濟復蘇，促進創(chuàng)造就業(yè)。這一決定讓擔心政策退出的投資者大大舒了一口氣。美聯(lián)儲表示，經(jīng)濟活動繼續(xù)增強，勞動力市場惡化狀況正在緩和。并認為長期通貨膨脹預期穩(wěn)定，通脹率仍將在一段時間內(nèi)保持低位。
這一利率政策決定打亂了美元匯率回升的步伐，近一周美元匯率開始調(diào)整，而道瓊斯指數(shù)終于開始止跌。中國銀行[4.13 -0.48%]全球金融部分析師石磊說，當貨幣政策收緊不及市場預期后，市場自然會調(diào)低加息預期，美元就難以出現(xiàn)趨勢性的回升。
“在美元匯率震蕩的歷史中絕少出現(xiàn)單底逆轉(zhuǎn)的趨勢，而多數(shù)出現(xiàn)雙底甚至三重底的逆轉(zhuǎn)趨勢，2009年12月至2010年1月的美元升值還只是美元由跌勢轉(zhuǎn)為升勢的前奏，美元可能在未來兩個月再次出現(xiàn)下跌，而如果美元指數(shù)沒有跌穿74，那時真正的美元匯率逆轉(zhuǎn)就會來臨了！”交易員說。
全球資產(chǎn)價格重新定價
由于美元是全球資產(chǎn)價格的標尺，同時大宗商品以美元計價，2010年，美元的走向?qū)⒔o全球資產(chǎn)價格和大宗商品價格重新定價。
主要原因在于金融危機后，美聯(lián)儲實行寬松的貨幣政策，導致巨額美元流出，成為套利交易的主要工具，大量美元利差交易盛行，投資者幾乎零成本借到美元，轉(zhuǎn)而投向新興市場、大宗商品市場和高息貨幣，最后獲取投資收益平倉后還回美元。
利差交易導致美元指數(shù)和全球資產(chǎn)價格、大宗商品價格形成負相關關系。與資產(chǎn)價格相比，貨幣升值具有更為強烈的趨勢性。這意味著，只要美元形成升值趨勢，利差交易者就會果斷平倉，從新興市場和大宗商品市場回流美國。
截至2010年2月3日，伴隨著美元匯率的回升，2010年上證指數(shù)累計跌幅達到8.34%，香港恒生指數(shù)跌幅達到5.26%，印度孟買指數(shù)下跌5.55%，臺灣加權指數(shù)跌幅達到7.82%。全球新興市場跌幅遠遠超過成熟市場，成為利差交易者平倉的受害者。
與此同時，全球大宗商品市場也處于調(diào)整之中，同期紐約輕質(zhì)原油下跌3.42%，LME銅3月電子盤下跌6.74%，LME鋁3月電子盤下跌4.72%。
“很顯然，2010年，由于美元升值，這將對2010年的大宗商品價格和資產(chǎn)價格形成壓力，一旦美元逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)泡沫將會被刺破。”分析師說。
各界正在密切關注2010年美元升值帶來的資產(chǎn)價格崩潰風險。據(jù)美銀的報告稱，在過去幾個月，中國月平均熱錢流入規(guī)模約達150億美元。香港特區(qū)行政長官曾蔭權表示，過去一年約有6000億港元熱錢流入香港，其中4000億港元流入股市，迅速推高房價和股價。
2月1日，香港金管局總裁陳德霖指出，2008年第四季至去年底，共有6400億元資金流入香港，使得香港出現(xiàn)一定程度的資產(chǎn)泡沫，需要注意的是，這筆至少有3000億元的資金可能隨時流出香港。
中國內(nèi)地也同樣如此。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月，中國外匯儲備余額為23992億美元，全年新增加4531億美元?？鄢谫Q(mào)易順差1961億美元和實際利用外資900億美元，去年新增外匯儲備中有1670億美元的差額無法解釋，難脫“熱錢”之嫌！一旦美元逆轉(zhuǎn)，熱錢可能會快速流出。
德邦證券研究所副所長警示，按歷史經(jīng)驗，美國有可能重新推行強勢美元政策，通過擠爆新興國家經(jīng)濟體的資產(chǎn)泡沫來造成巨大的財富轉(zhuǎn)移，一方面在世界范圍內(nèi)回收美元流動性，維護美元的國際貨幣地位，另一方面填補由于次級債危機和實體經(jīng)濟衰退帶來的巨額財富損失。
