一邊是復(fù)蘇預(yù)期，一邊是加息恐懼，現(xiàn)在看來，前者稍稍占了上風(fēng)。

截至上周五，美國標(biāo)普500指數(shù)報(bào)1149.99點(diǎn)，接近17個(gè)月高點(diǎn)。累計(jì)上周，該指數(shù)漲了1％，將今年迄今的漲幅擴(kuò)大到3.1％，對于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在過去11個(gè)交易日的9天中都收高。

另一方面，美國貨幣市場利率近日卻悄然升至5個(gè)月高點(diǎn)，這反映了市場對于政策退出的預(yù)期。在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二的例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)將再度面臨兩難抉擇，即在不挫傷市場脆弱信心的同時(shí)，巧妙地為政策退出留好出路。

美聯(lián)儲(chǔ)或保留關(guān)鍵措辭

盡管美聯(lián)儲(chǔ)今年的第二次議息會(huì)議要到16日才舉行，但市場上卻已提早有了微妙的反應(yīng)。

上周，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的有效聯(lián)邦基金利率達(dá)到0.17％，為去年9月16日以來的新高。同時(shí)，3個(gè)月期的國庫券利率上周也達(dá)到去年8月來的高點(diǎn)。在債市，今年年初上漲的美國國債也正在失去動(dòng)能。本月迄今，基準(zhǔn)美債價(jià)格跌了0.52％，此前兩個(gè)月分別漲了1.6％和0.4％。

分析師稱，貨幣市場利率的上升是一個(gè)信號，說明交易員正在為更緊的貨幣政策做好準(zhǔn)備。從以往經(jīng)驗(yàn)看，在2004年6月美聯(lián)儲(chǔ)開始加息前，美國10年期國債收益率上升了近0.75個(gè)百分點(diǎn)。

幾乎所有市場人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，伯南克在北京時(shí)間17日凌晨公布利率決策時(shí)，會(huì)繼續(xù)保持零至0.25％的超低利率不變。當(dāng)前最大的關(guān)注焦點(diǎn)在于，當(dāng)局還會(huì)不會(huì)在政策聲明中保留有關(guān)“在更長時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的承諾。

隨著經(jīng)濟(jì)看似走出谷底，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部一些成員認(rèn)為，當(dāng)局應(yīng)該適時(shí)刪除有關(guān)“在更長時(shí)間內(nèi)”保持低利率的承諾。不過，更多決策者仍認(rèn)為，高失業(yè)率與溫和的通脹，允許當(dāng)局繼續(xù)承諾在長時(shí)間維持很低的利率。

日本央行面臨政治壓力

利率期貨的走勢顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月份前加息的概率為48％左右，略高于此前的水平。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年年底前加息0.75個(gè)百分點(diǎn)。

大摩估計(jì)，對美聯(lián)儲(chǔ)來說，加息還可能帶來另一個(gè)副作用——舉債成本上升。今年，美國計(jì)劃發(fā)債創(chuàng)紀(jì)錄的2.55萬億美元，同比增長21％。這方面的因素可能也會(huì)在伯南克等人的考慮之中。

相比美國，日本央行面臨的政治壓力更明顯一些。該行將在周二和周三開會(huì)，并有可能宣布擴(kuò)大量化寬松政策。

考慮到嚴(yán)峻的選舉形勢和低迷不振的經(jīng)濟(jì)，日本政府近期持續(xù)對央行施壓。日本財(cái)務(wù)副大臣野田佳彥昨日說，希望在周三結(jié)束的議息會(huì)議上，日本央行能對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀作出適當(dāng)回應(yīng)。

業(yè)界盛傳，在17日會(huì)后，日本央行可能宣布，擴(kuò)大一項(xiàng)10萬億日元的銀行貸款計(jì)劃。當(dāng)局不愿強(qiáng)化緊縮預(yù)期的另一原因在于，政府希望保持日元疲軟，以刺激出口。

本周同樣引人關(guān)注的還有其他多家央行的議息，比如巴西將在17日公布議息決定，匈牙利、土耳其、埃及等新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)陸續(xù)公布利率決定。

復(fù)蘇預(yù)期略占上風(fēng)

毫無疑問，對于政策退出的預(yù)期一定程度上影響到了今年股市的走勢。但就短期來看，投資人似乎更多地還是看到了積極的一面，即為政策退出創(chuàng)造條件的基本面復(fù)蘇，后者也為美股持續(xù)走強(qiáng)提供了動(dòng)力。

自2月25日以來，今年6月到期的看多標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的股指期貨創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)11個(gè)交易日走高，至上周末已累計(jì)漲了4.5％，顯示投資人對美國經(jīng)濟(jì)的信心日益增強(qiáng)。

在現(xiàn)貨市場，標(biāo)普500指數(shù)目前處在17個(gè)月高點(diǎn)附近。過去的11個(gè)交易日中，該指數(shù)有9天都在上漲。市場人士認(rèn)為，這主要得益于對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及企業(yè)盈利的樂觀預(yù)期。

華爾街分析師預(yù)計(jì)，今明兩年，美國企業(yè)連續(xù)兩年的盈利增速有望創(chuàng)下自1994年以來的最好水平。預(yù)計(jì)今年全年標(biāo)普500指數(shù)成分股平均盈利將增長26％，明年則可能再增20％。去年第四季度，該指數(shù)的成分股中有逾七成都發(fā)布了好于預(yù)期的業(yè)績，這一比例為有史以來次高水平。

紐約一位基金經(jīng)理說，當(dāng)前投資人正在伺機(jī)買入股票，隨著市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)性的信心增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好似乎日益升溫。前一次標(biāo)普500指數(shù)期貨連續(xù)上漲的紀(jì)錄還要追溯到1987年1月，當(dāng)時(shí)，該期貨連漲了10天，而現(xiàn)貨市場指數(shù)漲了9.6％，后一個(gè)月又漲了5.4％。